上周，东京奥运会女足亚洲区预选赛附加赛，中国女足主场迎战韩国女足。0-2落后的中国女足绝境翻盘，2-2追平，总比分4-3淘汰韩国，上演惊天翻盘一幕，杀进奥运会正赛!

逆风翻盘的不仅仅有中国女足，还有瑞幸咖啡。对，就是那家去年自爆财务造假的瑞幸咖啡。

没人能预料到，进入2021年以来，在一众老用户“赶紧发券，想喝咖啡”的期待声中，瑞幸咖啡逆风翻盘，又一次成为资本和市场的宠儿。

瑞幸先是发布公告，表示已与重要债权人达成重组支持协议，引发媒体再次关注;随后在4月15日梅开二度，宣布与公司股东大钲资本和愉悦资本达成了总额为2.5亿美元的新一轮融资协议，更是震惊业界;4月18日再次上演帽子戏法，总计投资2.1亿，在福建省建成全国首家全线自动化智慧型烘焙基地。

　　近期，瑞幸咖啡又与合作伙伴已完成2020/2021新产季1000吨云南精品咖啡豆采购，加速推进精品咖啡战略。

不出所料，瑞幸的风评也已经开启了大反转。去年此时，我们上微博搜瑞幸，所看到的多是一些诸如“割韭菜”、“骗子”之类的评论，而今天各方纷纷用“神反转”、“逆势融资”来表达对瑞幸的惊奇评价，36氪甚至用《资本再次相信瑞幸》的标题来看待瑞幸。

　　那么，瑞幸咖啡上演经典翻盘案例，凭什么?这个话题很有意思，我们今天就来探讨一番。

瑞幸基本面稳了，资本和市场就稳了

关于瑞幸绝境重生背后的因素，其实这几天很多朋友都在讨论，我就提了一个观点“模式和产品的基本面稳了，资本和市场就稳了，瑞幸就重新进入了良性循环的发展轨道。”

有朋友说我的观点马后炮，这种事后诸葛亮的分析没有什么意义。其实真不是，早在去年底，瑞幸咖啡支付1.8亿美元和SEC和解之际，我就接受了多家媒体采访，从基本面层面分析，表达了资本和业界对瑞幸看好的原因，现在看来瑞幸的发展基本吻合了我当时的分析预测。

现在我把《潇湘晨报》当时报道的原文贴出来。

互联网分析师丁道师则称，“处罚1.8亿美元，对于一家上市企业来说不算很大的资金，瑞幸应该能够比较好承担的。”

互联网分析师丁道师告诉潇湘晨报记者，达成和解，瑞幸咖啡的业务就可以正常的来进展了。“其实瑞幸咖啡这一年来财务上是出现了很大的问题，但它的业务影响并不会很大。现在城市街头的瑞幸咖啡也都正常运作，服务并没有打折扣。”丁道师表示，一个企业的财务问题和产品服务问题，得分开看待和处理，可以看到美国那边也认为瑞幸的问题只是财务问题，并没有其他严重的伤害消费者的其他问题。说明市场还是比较认可瑞幸咖啡的品牌模式及后期稳定性。

今年春节期间，瑞幸掌门人郭谨一发布了一封内部信，提到瑞幸将会进一步围绕产品、门店、用户构建成完善的运作模式。透过内部信可以看得出来，瑞幸进一步强化了用户在运营结构中的价值，通过产品升级、技术迭代、私域营销模式创新等工作，让每一个顾客能够轻松享受一杯喝得到、喝得值的好咖啡。

另外据内部信显示 ，2021年1月，瑞幸新开门店数超过120家，2021年春节假期期间，瑞幸咖啡约全国1900多家门店开业，现制饮品杯量为去年同期的近5倍，收入为去年同期的近7倍。

现在，我们所有人都应该认识到，瑞幸重新成为资本宠儿，本质原因还在于瑞幸基本面的稳定。近期瑞幸的很多动作，都在于夯实基本面的工作，比如在产品层面，近期瑞幸完成了1000吨云南精品咖啡豆采购，这些咖啡豆主要来自云南保山、普洱两大产区，为保证品质和风味，瑞幸在海拔超过1300米以上种植区域，甄选SCA评分80分以上的咖啡生豆。去年，瑞幸推出高端产品线“小黑杯·SOE耶加雪菲”，以及出圈的爆款产品线“厚乳”，也是基本面的投入工作。

　　与此同时，瑞幸强化了多元消费场景的构建，打破地理空间的限制，逐渐做到让咖啡去找人,而不是让人去找咖啡。近期，瑞幸首家烘焙基地在中国福建正式投产，咖啡豆年烘焙产能1.5万吨，也标志着瑞幸咖啡实现了对全产业链的打通和延伸。相信这种咖啡全产业链的布局模式，也将继续引领新时期咖啡文化的潮流。

瑞幸反转启示录：历经磨难是科技企业标配

“瑞幸神反转”、“瑞幸凤凰涅槃”这段时间被媒体当做经典案例来看待，认为这是中国互联网史和商业史上极为稀缺的一幕。

事实上，历经磨难是所有领先科技企业的标配。我从业近20年时间，我从没有看到有哪家科技企业，在没有历经各种磨难、挣扎、问题的情况下，成为行业领导者。

美国的苹果和微软，中国的BAT、网易、搜狐等等都曾经历过生或死的考验，面临的局面甚至比瑞幸更为严峻。马化腾曾在QQ已有数以千万的用户时，面临亏损，甚至计划将腾讯打包出售都未能成功;网易上市后股价长期下跌，甚至跌到一美元以下的白菜价;现在市值第一的苹果公司，上世纪遭遇至暗时刻，在1997年依靠微软的1.5亿美元借款，才有了活下去的可能......

去年瑞幸财务丑闻爆发被千夫所指，当时我就表示瑞幸问题并非战略和方向问题，更不是产品问题。而在于瑞幸步子迈得太大了，没有一步一个脚印开展业务，才导致局势失控。

今天的新瑞幸已经远非昔日可比，经历过各方的监督和批评之后，治理结构也更科学合理，运营模式更为透明。精细化运营成为了常态，营销层面也从大量广告投放改为更加关注用户运营的私域营销方式，给用户更多优惠的同时，也开始组织用户参与线下与瑞幸咖啡大师的互动活动，增加用户的认同感和满足感。

　　我们有理由期待，历经磨难和重组的瑞幸，将会进一步将精力放在企业的基本面建设层面，并且参照近期频发的利好来看，瑞幸也将像上述已经磨难的科技企业一样，继续把握消费升级带来的机遇，获得长足且稳定的发展。

新瑞幸下一步去哪儿：再上美股，回港?

据悉，经过重组和此番2.5亿美元的大额融资后，大钲资本将成为瑞幸第一大股东，其持股将上升为17.2%，投票权增至45.2%。

这些枯燥的数字意味着现在的瑞幸进入了“新瑞幸”发展阶段，新瑞幸的运营模式和对产品的苛刻态度没有变化，但组织结构和资本结构发生了翻天覆地的变化。这样的瑞幸一方面可以秉持之前积累的优势和势能，一方面又可以放下过往的一些历史包袱，轻装上阵。

由此，又出现了另外一个问题，也就是重生后的瑞幸，下一步去拥抱哪个资本市场，进而让更多机构和个人享受新瑞幸发展带来的红利?

首先说明一点，目前富途证券显示的瑞幸股票和市值，不是常规的数值，而是通过ADR的形式交易，在粉单市场挂牌。截至本周，在粉单市场挂牌的瑞幸的市值为21亿美元。

　　这个市值比瑞幸去年低谷的时候翻了5倍都不止，这样的成绩也足以说明各方对瑞幸的看好。事实上，即便遭遇了去年的危机，但瑞幸的经营状况一直很稳定，据瑞幸临时清盘人提供的相关数据显示，去年前三季度，瑞幸咖啡的单季收入分别为5.65亿、9.8亿和11.45亿，同比增长18.1%、49.9%和35.8%，预计2020年财年的净收入在38亿至42亿人民币之间。截至2020年底，瑞幸门店总数近4800家(大部分是自营店)，全年共上新77款现制饮品，现制饮品总销量超过3亿杯。

有了经营层面基本盘的利好，那么瑞幸将来不管是继续回到美国主流市场，还是回港二次上市，就有了较大的自主选择权。