上周，资本市场最大的热点，就是瑞幸咖啡自爆造假。
瑞幸自爆之后，二级市场里的各路神仙纷纷跑出来煽风点火，好像个个都是诸葛亮。
不好意思，各位充其量都是事后诸葛亮罢了。
既然大家好像都早就知道，那小编就敢问一句，各位有多少仓位去做空瑞幸了？
不用仓位说话，都是废话！
而事情的另一边，是瑞幸自爆之前，即便浑水在1月份出了一份匿名的做空报告，中介机构还有一众券商们一以贯之、铺天盖地的看好。
以下是“光荣榜”。
为瑞幸上市以及二级市场保驾护航的有：保荐人摩根士丹利、瑞士信贷、中金公司、海通国际，律所金杜、竞天公诚，审计机构安永。
尤其是中金公司，在浑水公司发布了匿名的做空报告之后， 还专门出具了一份报告《匿名沽空指控缺乏有效证据》给瑞幸站台。
中金在报告里说，浑水匿名沽空报告太草根了，又主观，亦缺乏有效证据，维持跑赢行业评级。
但是人家怎么就草根了？
在浑水的这份做空报告里，撰写人称调用了92名全职人员以及1418名兼职人员，现场监控并记录981天店铺流量，同时分析了11260小时的商品流量视频。
最后得出结论：瑞幸之前公布的数据，在3季度和4季度分别虚增了69%、88%。随着瑞幸的自爆，这份做空报告也被坐实。
可能对中金来说，即便是做调研，也需要用上AI和大数据这些高（zhuang）端（B）的概念，才不草根，才能跟自己高贵的品牌调性相匹配吧。
只是因为中金比较有名，这次被打脸打得比较凶，其实远远不止中金。上图中未提及的还有，天风证券、安信证券、国盛证券、中泰证券，都是大篇幅的在为瑞幸摇旗呐喊。
客观来讲，如果对管理层不熟悉，未对公司进行深入尽调的分析师，也很难知道公司在造假。
真正能够做到，像给浑水提供匿名报告那样，大面积铺人，做门店蹲点调研，对券商来说也是根本无法实现的事。
行业里有一个挺有意思的现象，中概股公司，大部分都是以开放文化著称的互联网公司，但对A股券商却存在鄙视链，拥抱平等开放的他们一向不喜欢跟内资券商和基金玩，好像高贵的皇冠会掉。
配图来源：互联网与娱乐怪盗团，
《有两种互联网行业：互联网，以及A股互联网》
国内券商又喜欢追逐那些看起来很洋气的公司，非要去覆盖人家，但是发报告也大多只能基于行业判断，拆拆报表，算算单店模型。
此次在瑞幸上的集体翻车，也是能算一个被逼无奈下的欠缺审慎。但是作为承销保荐券商和审计师，接触公司管理层和内部数据的机会是要远大于分析师的，又该如何自洽呢？
简而言之，对瑞幸自爆这件事，我们应该有一个客观的思路去看待，保持独立思考，不要去迷信那些自称早就知道的人。
不可持续和造假的区别
大部分人质疑瑞幸的点在于补贴烧钱、快速扩张不可持续，总有一天要出事。
这跟造假根本就是两回事。
不可持续的含义，是补贴烧钱，快速扩张的情况下是，每一杯咖啡都是真实的，最后只是烧钱烧光了而死，为广大的中国消费者捐躯，不是烈士也是勇士，这个维度并不存在任何诚信问题，消费者得到了实在。
消费者只在乎自己能不能免费或便宜的咖啡。瑞幸能不能赚钱，他们不关心也不在乎。
造假的含义，是吹泡泡，是刷单，虚增收入费用，用假数据去融资骗钱，欺骗大众和市场。
所以大部分人对于瑞幸的质疑，根本不在问题的本质。
如果要说两者的关联，商业上的不可持续，或许是需要去财务上造假的原因。
造假和崩盘的区别
古话说“水至清则无鱼”。
任何公司无论上市不上市，100%干净的大概率也做不到多大。
关联交易、利益输送、报表调节、造假或多或少的存在，这是客观事实，在很多上市公司身上都屡见不鲜。
此处就不一一列举了。自己去想，想不明白也没事，毕竟这事，也不需要每个人都明白。
另一句古话说“成者为王败者为寇”。
适当的使一点手段，达到某些阶段性目的，无伤大雅，没得罪人，就这么过了。过了这个坎儿，千亿市值，大老板，成功人士，万千宠爱；如果玩过头了，钱没了，也融不到钱了，爆仓崩盘，万人唾弃，千古罪人。
造假不一定股票会跌，造假也不一定会崩盘。
造假有程度之分，而崩盘与否取决于有没有钱，或者说，公司和老板还能借到多少钱。
如果对这个层面毫无认知，就算此前怀疑瑞幸，也不可能从做空赚到钱，所谓的早知道也都是白瞎。或者只能空着等着，剩下的，看命。
为什么A股做多容易做空难？原因也在于此。中国有浑水就可以了？此言差矣。
浑水不会在中国，就算出现也没有用，而且大概率会结局悲惨。原因如下：
1、 A股虽然可以融券，在香港市场的一些工具也可以做空，但是融券能融到多少？有的票根本融不到，看似门开着，却根本没有路。没有赚钱之路，就没有动机去做空，损人不利己。
2、 A股仍是一个单边做多的市场，就算知道某公司业绩不好，或者存在造假，股价不一定会跌。
上市公司大股东只要没有黔驴技穷，都会各种手段护盘。外部对手方获胜概率极小。
3、 做空不仅仅是单一的基本面因素，而是“基本面+资金面+宏观市场”环境的综合结果，天时地利人和缺一不可。
所以，国内根本没有做空的土壤，是无法长出“浑水”这样的“奇葩”的。
崩盘和自爆的区别
瑞幸这次到最后其实是自爆，与A股很多公司崩盘后还死不承认，大不相同。
瑞幸的陆老板、钱老板们都是深谙资本市场的人，他们最后的决定大有弃车保帅之意。
还有一种猜测是，这些老板们早期都动用了股权质押套现，甚至可以在公告之前做空，对冲风险。所以即便声誉尽毁，也还算是大赚特赚。
最终法律的审判，会让这些人付出多少代价，我们可以一起拭目以待。
另一些有趣的现象
瑞幸这次的事件，也映射出一些很有意思的现象。
1、过于高看中概股。
很多投资者习惯性高看中概股，贬低A股，就好像中概股公司不屑于国内市场一样，都有一顶高贵的皇冠。
他们认为，能去美国上市的，就是高大上。
他们认为，美国市场对于造假惩罚严厉，为什么要做，没有动机。A股市场造假比比皆是，肯定国内市场上市公司质量差啊。
但本质上，难道不是天下乌鸦一般黑么。
虽然美国市场对造假惩罚严厉，但是美国市场上市快，不要求盈利，这是一些不要求净利润只用做高收入企业享受高估值的天堂。
不要求利润，高额的费用支出，这样的财务特点，本就是刷单造假的温床。
毕竟人生苦短，赌赢了单车变摩托的事，对很多赌徒心态的创业者来说，未必不是一笔划算的帐。
2、很多券商报告之前分析瑞幸都习惯性聚焦在几个点上，感觉也有点跑偏。
l 好不好喝根本不重要。
分析师们聚焦在瑞幸好不好喝，还分析了各种咖啡豆和冲泡方式，也算是用心良苦了。还有些观众也很入戏，非要去争论个好喝不好喝。
好喝不好喝在瑞幸的整个布局里根本就不重要。好喝不好喝是一个主观判断，喜茶也有人喜欢有人不喜欢，海底捞也有人喜欢有人不喜欢。小编身边的朋友就形形色色，有的一味诋毁瑞幸难喝，有的觉得瑞幸星巴克都很难喝，还很难得的有旅居海外多年的朋友说瑞幸比星巴克好喝多了。
用好喝不好喝来判断瑞幸好不好，估计要精神分裂吧。
l 性价比高不是绝对只是相对。
有的报告和文章还很喜欢讲的点就是瑞幸的性价比高，让人喜欢。
有的又说瑞幸跟星巴克比是便宜，但是跟便利店的比也贵啊。15块的瑞幸和30块的星巴克，是会给消费者带来很强的价格感受差异。
但是15块的瑞幸和12块的便利店咖啡，消费者在意的是3块钱么？不是的！瑞幸品牌是新兴潮流调性，便利店可没有，多出来的3块钱就是为调性买单的。
可能对某些人来说，在公司电梯，手上拿着瑞幸和手上拿着全家，心情是不一样的。
l 容易忽视执行力。
执行力这个东西其实一点儿都不虚，是一家公司在商业丛林种能够存活的最实际的作战能力。
一定程度上说，小编认为这几乎是企业的一切，比什么市场空间，什么狗屁战略，要重要得多，恰好瑞幸就有这一点。
对于消费，很多时候是供给创造的需求，Availability/Delivery，也就是铺货和履约的概念。喝咖啡和茶饮，是很多人的习惯了，只要不太难喝，宣传和布点配送才是决定成败的关键。
结 语
最后小编想说，瑞幸管理层财务造假，然后还甩锅给个别员工的行为实在是非常恶劣。
不仅仅违反了中美证券法，还丢尽了中国商人的诚信。
瑞幸目前的结局，对这家公司和它的普通用户来说，实在遗憾。
如果瑞幸能够慢慢做，诚心服务客户，尊重最基本的商业原则，别老想着资本运作割韭菜，咖啡这件事，本身也可能是一门很好的生意。
