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撰文 | Bugle X

编辑 | 万俟俊

国内中小学课外辅导市场，最大的特征是分散。新东方、好未来双巨头加起来的市占率不超过5%。最保守的估计，散布于全国大中小城市的补习班便有上百万之多。在去年的教培大会上，新东方创始人俞敏洪披露，教培行业一共吸收了600多万大学毕业生，为国内“强就业”的一支主力军。

武汉发生新型冠状肺炎病毒之后，绝大部分中小机构遭遇线下停课三个月的严重危机，据保守估计，35%的机构最终不得不倒闭关门。中小学课外辅导市场，在发足狂奔、野蛮生长20年之后，真正意义上进入一个大整合的时代。然而，整合的时代，谁在是教培行业终极的整合者？

根据传习邦的观察研究，教培行业可能的整合者来自三个方向：一是“拼盘”上市的资本玩家，一是财大气粗的互联网巨头，一是野心勃勃的区域级强势品牌。

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上市公司“跨界”整合，留下一地鸡毛

教培业的分散，有两大直接原因，一是门槛低，极简状态，一间租来的教室、一个老师、一块黑板，便可开班、创业。好未来的创始人张邦鑫，便是在这样的极简状态下，凭借奥数热的东风，一路做大，成为国内教培小升初的王者。另一大原因则是中小学教育的本土化特征。现行体制下，教学活动围绕区域展开，不同省份、不同城市教学进度不一样、教材版本不一样，中考、高考的考情不一样，补习班想要“全国一盘棋”，事实上不可能。

2019年教育相关主要并购，根据来自公开资料整理

因为行业格局分散，国内教培行业从来并不缺乏，以“整合”作为号召的“梦想家”、 先说“拼盘”上市。国内教培行业的高度分散特征，早为投行界所发现。2015年前后，以国内A股为阵地，在“看得见”“看不见”的资本之手撮合下，数十家上市公司跨界转型教育，短时间内堆砌成一个蔚为壮观的A股教育板块。在资本催生下，一路并购的全通教育，一度股价超越茅台，成为两市“股王”，各路资本赚得盆满钵满。

跨界转型，不同行业、不同背景的企业，强制“嫁接”在一起，副作用也是明显。仅仅过了5年，当初跨界教育的上市公司，几乎无一例外，集体溃退，只留下一地的鸡毛，让轻信跟进的中小股民吃尽苦头。举例而言，资本撤退之后，当年的“股王”全通教育股价跌去九成以上，创始人家族不得不火线“交枪”，由国资接盘。做罗非鱼养殖的百洋股份，也是类似的版本，“吃进”火星教育之后难以消化，一次性亏损3亿元，无奈由另一家国资接盘。

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​安博、朴新“拼盘”上市，经历一场大溃败

跨界整合不靠谱，资本助力下的业内“拼盘”，可不可行？安博教育、朴新教育先后作出了“示范”。示范的结果，一度吃下几十个线下机构的安博，经历了教培业罕见的一场大溃败，基本亏光吃饭的本钱。第一次海外上市被迫摘牌之后，痴心不改的安博二次上市，结果是实质只剩3400万美元（不足2亿元人民币），市值赶不上旗下中小学校园的实际价值。

如果说安博“拼盘”上市失败，根源在于创始人黄劲出生IT，根本不懂教育，那么，朴新教育的掌门人沙云龙却是教培业一位公认的大咖。新东方的发展历程，有“前三驾马车”“后三驾马车”的说法。前三驾马车，指的是俞敏洪、徐小平、王强，为新东方草创期的灵魂人物。徐小平、王强退出之后，俞敏洪实际上也在淡出新东方的日常运营，俞敏洪的补习班同学周成刚长期担任新东方集团CEO，与基层校长出身的沙云龙、陈向东合称后三驾马车，为新东方的全国扩张、K12转型立马汗马功劳。

告别新东方之后，沙云龙创办了朴新教育，开启了安博之后教培业又一次“拼盘”上市盛举。实际的结果是，即便斥资8000万美元“消化”一度与新东方齐名的语言培训巨头环球雅思，朴新仍在上市一年之后交出巨亏5亿元的年报。一年亏掉了一个2018年的跟谁学（由新东方后三驾马车之一的陈向东创办），可谓惊天动地。市值方面，朴新也是一路“腰斩”“再腰斩”的溃败走势，股价由上市之际的17美元发行价，跌至4.5美元上下，缩水八成之多！照目前的走势来看，朴新的“拼盘”整合，或许正步安博的后尘，沦为教培行业的一大反面教材？

根据来自公开资料整理

无论是上市公司跨界，还是行业大佬“拼盘”，无一不是一场大败局。很显然，不尊重教培行业的一般规律，资本的实力再雄厚，整合的意愿再强烈，强扭的瓜总归不甜。

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流量大战分出胜负，六成机构“失血”而死？

再说第二类的“绯闻”整合者——互联网巨头。关注在线教育一般走势的研究者都注意到，尽管在线大班课跑出了一个“成功”范式，以在线的名义强势整合行业，尚未发生。2019年暑期，以学而思网校、猿辅导、作业帮为代表的的在线巨头发起了一场“清理江湖”的大手笔投放，在各大流量平台砸下40亿元之巨的流量费。经此一役，在线三强，格局隐现，在线教育的流量开始向头部品牌集中，大部分中小平台必将失血而死。

正是基于这一判断，正当松鼠AI掌门栗浩洋喊出“60%的线下机构会死”，精锐教育CEO张熙忍不住反唇相讥，点出“60%中小在线机构会死”的断言。两个60%之争，从不同的角度出发，分别点出了中小机构眼下面临的深重危机。在行业马太效应凸显之际，在线巨头的进攻，正是以一大批中小机构的灭亡作为代价。

因而，尚未发动收购战车的在线三强，确为教培业整合者。不过，它们的“整合”过于残酷，正以“垄断”在线流量的方式，大面积消灭缺乏竞争力的中小在线机构。对于盘踞一方的线下“地头蛇”，在线三强暂时无力伤及。举例而言，即便发生过2019年暑期的流量大战，拒绝正面迎战的卓越教育一门心思围绕“强语文”线下发力，依旧斩获了80%的高成长。雄霸广州的卓越如此，深耕深圳的思考乐，也是如此。

长期以来，线下机构的“低增长”印象，无非是资本刻意造成的一个假象。只要国内中小学教育的本地化不变，本地化“地头蛇”各霸一方、茁壮成长的国内教培业大格局，就不会根本上改变。

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区域龙头，这厢风景独好，卓越增长八成

因而，在教培业未来的整合者当中，传习邦认为，区域强势品牌正是一支生力军，甚至是决定性的力量。国内中小学教育的区域化特征决定了本土化教研、本地化师资、家长&学生本地化的“提分”需求，正是一道牢不可破的防波堤，为卓越、思考乐们成功圈下属于自己的园地。教培业的第一波整合，必将是区域品牌趁着疫情之际，进一步挤压区域内弱势品牌的生存空间，或是通过“挤垮”，或是通过并购，快速消灭对手，形成区域内的准垄断态势。

对于区域巨头而言，与其“看着别人的糖甜”，不如转过头来，盯紧“自己锅中的肥肉”，进一步发挥本地化教研、本地化师资，满足本地化的“提分”需求，加速完成教培业的区域整合。其实，K12流量本质上在学校一端，没有学校老师对于补习质量的认可，家长怎么可能乱给孩子报班？对于区域教育资源的把控，正是教培“地头蛇”与生俱来的优势。

疫情当中，线下教学全面终止。一些在线流量巨头却认识到区域“地头蛇”的巨大潜在价值。

字节跳动CEO便为其中之一。在走了一大段弯路之后，一心通过孵化、并购挤进教育圈的字节跳动下一步的发展重心，正是趁着疫情之机并购一到两家营收亿元级别的区域强势品牌。这正是线下教培的一次价值发现。