编者按：

巴菲特说：“投资很简单，但并不容易。”

瑞达里奥说，资产类别的表现可以超过现金，但不会长时间超过现金，即β。而且，成功投资的关键在于打造良好的投资组合，获得良好的回报流。

在投资这条道路上，大师的智慧如同照进暗夜的微弱星光，指引人前行。但更多的时候，作为平凡人的中小投资者，谁不是独自怀抱着困惑与苦思，希望能够以更平和成熟的心态来面对惊心动魄的市场涨跌。

今天的这篇文章，是我们读者发来的的一则关乎自我投资路程的回顾与反思，也有他在投资进阶路上的点滴心得。如果你也有同样的故事和心境，欢迎后台留言“投资修仙”，我们欢迎投稿，长短不限。在来咖，我们与你分享关于投资的一切。（作者邮箱：942497295@qq.com）

以下，请享用。

今天写一写我的投资故事，作为这一段时间投资的复盘。

上大学开始学习的专业是金融，后来研究生阶段，进入量化金融领域。当年从大一开始就想开户炒股，但是由于基础知识薄弱，人又比较怂，所以迟迟没有开始。

在大学期间，我开始不断积累各种实习经验。直到自己在四大会计师事务所接触过了一部分咨询业务，后来又在申银万国跟着老师做了一段时间行业研究，目前在一家上海一家私募，做因子挖掘和机器学习策略，在这个过程中，自己对投资的理解也开始不断的积累和深入。

一方面，见过听过了很多人系统阐述自己的投资思路，完善了自己的金融理论框架，加深了对A股市场的认知，思想上开始形成自己的行动纲领；另一方面，也是学会了一些实务工具，操作有了抓手。这样，我才开始真正进行投资。

相信很多人在进入资本市场前，听过中国的股市是一个赌场，听过很多割韭菜，上天台的故事。所以我在刚一开始的时候，选择从基金开始“试水”。

在选择基金的时候，主要需要去看操盘这支基金的基金经理从业年限、业绩、投资风格，然后结合行业趋势来估估选选，同时熟悉一下各种交易系统，然后看看各种评论。

回想自己那一段时间，主要是股债平衡的思想吧，求稳，还记得2018年债券类基金涨得挺好，股票型基金跌得也不少，慢慢懂得了资产配置的原理。

从实际的投资需求看，资产配置的目标在于，以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低投资风险，提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。

资产配置原理的重要意义之一，就是帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。

在这个过程中，我也是一直在摸着石头过河，实际上也是真的懂了做回测之后才开始从买基金转为炒股。

在刚开始做量化的时候，老板让我挖各种基本面和技术面的因子，涉及到因子构造、行业选择、因子预处理等问题，在这个期间我也开始主动思考各种指标的意义，从而基本形成了我对一些指标的理解，了解到了一些指标的滞后性和分行业属性。另外，在回测过程中，我也开始慢慢积累和感受，哪些因子会比较显著的经验，为之后的看盘选股打下一定基础。

之前我在申万的行研经历也有较大的帮助。让我能够对研报密密麻麻的图表和文字，以及应该看得关键点有了认知，也积累认识了哪些研究员看股更有逻辑，有的时候，这种内在逻辑能够帮助我从更长的时间维度来选股。我一般也不会去跟追一些概念，而是更加关注于一家公司EPS增长的逻辑本身。

目前，我的炒股理念，跑赢市场长期可以获得比较大的利润，当然也由于择时能力有限。所以选择全年满仓不择时，追求相对收益，从而长期获得获益。这个理念也通过对于各大指数的振幅回测得到了一定验证，如50ETF的振幅在10年后正常时期的振幅基本稳定在30%左右。说明大盘走势总体是在一定区间里面运动，涨得太多或者跌了太多，都会有一些大势力神奇地调控。所以择股能力上能做到长期跑赢市场，就能获得可观的相对收益。

春节后的股市可以说是经历了千股跌停和之后近一个月的大牛。在这段期间，因为春节前主要仓位在医药股和电子股，2月3号也是很惨跌了大概5%左右，当时也会迷茫是不是疫情对股市的冲击还会继续，但是基于对自己的投资信仰，以及看到政府降息、减税、放水等举措，还是坚持着满仓。之后2天也很快地把2月3号的亏损弥补回来。

回顾当年非典的行情，在疫情期间大跌，疫情稳定后半年持续牛市，现在的中国股市复苏预期更加敏感。当然，随着疫情的全球化蔓延以及A股长阳中多少带有一点炒作，2月28日又一波大跌，很多科技股的泡沫和超预期也慢慢被捏破，终究还是尘归尘土归土。

恐慌和贪婪终究会均值回归，追求长期地跑赢市场，相对的胜利慢慢就会积累财富，而获得相对收益，需要坚持自己信仰，平稳好情绪，以及过硬的分析技术。市场风格一直变换，因子的有效性也在变换，保持不断钻研，才是挖掘财富的永动机。

最后，我想谈一谈这段时间的炒股心得。主要有以下几点体会：

一个是对熊市牛市的理解进一步加深，牛市真的有时候市场靠想象力，颇有一些行为金融学的特征，当我们发现一些赛道很拥堵的时候（华泰有拥挤度概念的指标可以参考），极有可能热点会切换，或许这就是最近春节后的躁动吧。但最后都会尘归尘、土归土，震荡和熊市往往更加注重价值。

再来，对一些策略的思想有了进一步的理解，比如轮动策略，可以理解在一个逻辑下购买更便宜的筹码，来降低成本，牛市其实可以跟指数或者摊饼策略，等等。当然，也有很多失误的地方，一个消息往往会带有正反面，是真的利好还是无关紧要的预期兑现，都需要深入探索；策略实行上，要尽量克服一些心理的恐慌与贪婪，当然盯盘和实时调整依然重要。

坚信贾人夏则资皮,冬则资絺,旱则资舟,水则资车,以待乏也。2020，再接再厉！