现代人拥有失眠困扰的并不在少数，也有越来越多的人期望借助科技的力量实现更高质量的睡眠，基于此，各种主打智能睡眠的产品在市场上层出不穷。趣睡科技正是在这样的市场环境下快速成长，8月12日，趣睡科技在深交所创业板正式上市，在经历了上市首日大涨之后，次日该股就开始持续下跌，一直以来，备受争议的产品研发投入以及与小米过度捆绑的关系，让趣睡科技的发展也蒙上了一层不确定性。
睡眠经济爆发，趣睡科技被质疑拿科技做噱头
据《2022中国国民健康睡眠白皮书》显示，有近四分之三的受访者曾有睡眠困扰，入睡困难成头号问题，男女改善睡眠的平均支付意愿中，男性为1635.81元，女性为1228.54元，包括主播、互联网从业者等多个职业的人士均表示“换床品”可以有效改善睡眠质量。
据京东消费及产业发展研究院发布的《2022线上睡眠消费报告》显示，床垫、枕头等细分品类的搜索量同比增长迅速。京东销售情况显示，过去一年，分区床垫、智能床垫、抗菌床垫、护脊床垫的搜索量分别同比增长了643%、426%、185%和148%。2021年智能床垫的销售数量同比增长了2.4倍。
趣睡科技就是瞄准了这一快速增长的市场，旗下核心品牌“8H”主营床垫、智能电动床、沙发、枕头等家居用品，其招股书显示，2019-2021年，趣睡科技的营收分别为5.52亿元、4.79亿元以及4.73亿元，归母净利润分别是7392.98万元、6787.95万元以及6845.51万元。2022年一季度，趣睡科技实现营业收入0.93亿元，归母净利润为1500.4万，同比分别下滑16.57%、11%。
从其营收来看，不仅2022年一季度出现明显的下滑，自2019年开始，趣睡科技似乎也处于营收下滑或者增长困难的情况，趣睡科技对此表示，“各地对防控疫情所采取的有关措施对公司产品的物流运输、销售等产生负面影响 ”。
虽然趣睡科技一直在强调其“科技”属性，但是也正是这一标签频频引来质疑。趣睡科技所销售的产品并不独特，传统家居品牌如喜临门、慕思等近几年来也一直在加大睡眠场景、智能科技的研发。例如，喜临门、慕思、梦百合等品牌都推出过智能定制化产品，甚至，趣睡科技在研发投入上面还不如上述的传统家居大牌。据趣睡科技招股书显示，趣睡科技近三年的研发费用率分别为1.14%、1.28%以及1.70%。而同类企业喜临门近三年的研发费用率为2.51%、2.22%、2.36%，另一家企业慕思近三年的研发费用率为1.92%、2.03%和2.39%，对比下来，趣睡科技也明显低于同类公司。正是因为标榜自身为科技型企业，研发投入反而还不如传统家居企业，趣睡科技被质疑一直拿科技做噱头。
此外，趣睡科技采用“外包生产方式”，即趣睡科技本身不直接涉及生产环节，而是通过供应商定制化采购，国元证券认为，“相较该行业传统公司偏重资产的的生产经营模式，外包生产方式可实现轻资产模式运营，更具成本优势”，但也有业内人士认为，这种模式存在产品质量难把控、服务不及时等多重问题。
过度捆绑小米，未来何去何从?
趣睡科技是一家小米生态链企业，作为最早与小米合作的品牌方之一，趣睡科技一直通过小米集团销售产品以及在开放电商平台小米有品进行自主销售的模式与小米集团合作。数据显示，2019-2021年，趣睡科技来自小米系列平台的收入分别为 4.18亿、3.27亿元、2.9亿元，占总营收的比例分别为 75.69%、68.43%和 61.41%。此外，在趣睡科技成立刚一年时，雷军的顺为资本和刘强东的京东科技及千树资本就对其进行了投资，在其招股书中，趣睡科技还表示小米是其前五大供应商之一。
也就是说，小米既是其客户，还是其供应商，艾媒咨询首席分析师张毅表示，“趣睡科技迅速做起来很大原因是因为背后小米的资源和背书，以及小米对上下游的这种保姆式的帮助。在资本市场里面，对此的争议还是比较多的，某种程度上来说，它是有一定的关联交易，也就是说这个市场能做起来是不是市场行为，这个对于投资者来说是需要值得思考的。”
不过，据公开信息显示，至趣睡科技上市前，雷军已完成了7次股权转让，合计套现近2亿元，这是否意味着小米不再看好趣睡科技?
张毅认为，“过去这几年看，趣睡科技的营收和利润都出现了下滑的态势，随着小米的投资逐渐退出，未来如果与小米脱钩，趣睡科技有没有能力在自由市场上获得比较好看的数据，这个也是投资者所担忧的。”
此外，趣睡科技非常依赖线上营收，招股书显示报告期内其线上营收占比均超过96%，而线下也仅有小米有品分销和线下直销的模式，数据显示，报告期内线下营收占比分别为 0.84%、1.87%和 1.59%，占比极小。值得一提的是，床品、床垫等重体验性的产品，其对线下渠道的依赖性较强，过于依赖线上影响对公司后续发展势必会产生影响。
截止8月22日收盘，趣睡科技报收66.9元，总市值26.76亿元，较其上市当日总市值40.69元，已经缩水30%还多，未来，趣睡科技将何去何从，可能尚需时间验证。
