年初疫情肆虐那会儿，E侠君曾跟各位探讨5G融合AI技术为抗疫前线做出的科技贡献，犹记得当时E侠君的前同事友人曾断言——疫情危机会让云、5G等技术提前发生聚变反应。半年多时间过去，云技术是否已经发生翻天覆地变化尚有待观察，但不得不说的是，疫情下的社交隔离，着实让许多企业的业务被逼上“云端”，上半年企业云服务的需求持续高涨。随之而来的，很多和“云”有关的生意似乎都站上了风口。这不，近来就有多方媒体报道，百度正规划借这股“东风”，顺势分拆百度网盘业务，像当年的爱奇艺一样独立上市，进军科创板。

多年混战熬成“头儿”

百度网盘传出上市消息，大多数人心里的第一想法大概是：网盘这样的“陈旧”业务还有必要独立上市?

纵观中国网盘市场，自2008年个人云端储存兴起以来，国内的各大互联网企业纷纷先后入场，先是2008年前后华为、115科技、飞速盘等第一批早期玩家登场个人云储存行业，随后，百度、腾讯、金山、360等互联网企业跟进入局。除了互联网巨头之外，三大电信运营商也都推出了各自的网盘服务、一些传统硬件供应商也在后续发展中加入了混战。

网盘生意起初想讲的是关于“云端入口、大数据价值”的故事，但就如360 副总裁沈海寅曾说，“没人知道这些数据的价值，也没人知道怎么变现，大家一拥而上，只是觉得未来可能有用”。一句话道尽了当时的网盘市场乱象，又揭露出网盘市场一夜崩塌的“根源”。

互联网巨头参战之后，为了抢夺市场，纷纷打起了免费牌，例如金山快盘在2013年8月推出个人版100GB永久免费，紧接着该年9月360云盘也推出了360GB永久免费空间。玩家们把数据备份、多个终端与共享数据当作核心功能，把“免费”视为迅速获取用户的利器，这种做法早期确有奇效，只是网盘行业的运营成本也随着用户的涌入逐渐高企，烧不起的玩家便逐步淘汰出局。加之自2016年起，全国开展打击以云盘进行盗版和传播淫秽色情信息的专项整治行动，面对愈加趋严的监管，多家网盘企业宣布转型或者关闭部分功能，其中不乏360云盘、新浪微盘、迅雷快盘、金山云、华为网盘、UC网盘等大企业产品。

从“混战”中熬过来，巨头们的黯然离场，给了百度网盘更好占领市场的机会，2016 年，百度云更名为百度网盘，开始专注于个人存储、备份等功能业务的发展。最明显的变化是，从2015年到2019年，百度网盘月活从3786万增长至1.07亿，4年时间翻了近3倍。来自QuestMobile的数据统计，截止2019年底，百度网盘的注册用户超过6亿。其中，月活用户超过1亿，月度付费用户超过1000万。占据国内网盘市场85%左右的份额，俨然一家独大。

300-400亿估值高还是低了?

蹚过巨头搏杀的血泪，又有了绝对市场话语权，从2019年开始，百度网盘就一直在寻求商业化变现，不仅推出了付费会员制度，还上线了单次收费服务，同时非会员传输速度受到限制。E侠君注意到，在百度网盘全年发布的《2019百度网盘生态白皮书》中，百度网盘分享了合作伙伴共建的商业模式，包括办公、家庭智能终端、路由器/NAS、车载、智能穿戴、社区内容分享等六大落地场景。同时，百度网盘还推出度小麦开放平台，通过扶持创客，以及提供版权认证服务变现。另外值得注意的是，极少公布百度云运营情况的百度，在2019年财报电话会议上曾首次公布了该项业务营收数据：2018年第4季度实现营收11亿元，同比增长一倍以上。具备增长潜力和盈利空间，百度网盘迎来资本关注倒也就并不显得意外了。

根据诸多业内人士的预测，百度网盘登录科创板的概率极大。如果百度网盘选在A 股科创板完成分拆上市，30倍市销率下，百度网盘估值约300-400亿元。至于这一估值是否合理，在国内市场，目前暂无与百度网盘相似的已上市个人云存储服务企业，其可对标的最佳企业是Dropbox，后者成立于2007年，并于2018年在纳斯达克上市。

据了解，截至2019年9月30日，Dropbox注册用户达6亿，用户规模与百度网盘不相上下，同样类似的是，Dropbox的主要业务也是帮助用户实现文件存储、共享和协作。业绩运营方面，2019年，Dropbox营收116.6亿美元，同比增长19%，净亏损为0.53亿美元，同比收窄90%。不过幸运的是，在亏损多年以后，今年因为疫情等因素带来的新机会，Dropbox一季度终于实现首次盈利，录得3930万美元的净利润，并预计今年全年盈利。目前该公司市值约90亿美金。

由此对比百度网盘，国金证券互联网分析师裴培认为，虽然在看到百度网盘的财务数据之前尚无法评判其市值，不过考虑到A股市场的风险偏好，百度网盘300-400亿元人民币市值是可以理解的。经纬中国合伙人徐传陞指出，同类型的科技公司，在国内资本市场的估值可能是硅谷的5~10倍。考虑到科创板整体的募资热度和国内的融资环境，百度网盘估值甚至可能更高。

百度网盘谋求的A股科创板被誉为“中国的纳斯达克”，它不需要强制的盈利指标，只要企业有高成长性，有人愿意买单，就一切皆有可能。那么，手握上百亿估值，走在迈向资本市场的路途中，百度网盘真的“无限可能”么?

盈利依然是难题

在E侠君看来，即使当前网盘行业已经步入付费时代，但个人网盘对运营商的成本压力依然持续存在。以百度阳泉数据中心为例，有分析数据指出，该中心拥有16万个服务器，可以存储614万TB的数据，假设使用8TBx18的存储服务器，硬件成本差不多为19.6亿元，平均319.5元/TB。

E侠君查询京东天猫等网购电商平台，一个1T的移动硬盘售价大多集中在300-400元左右。而再看百度网盘，与高额硬件成本形成鲜明对比的是，百度网盘的售价仅仅为41元/TB，这无疑是一笔相当大的成本开销。除过硬件、电费、网络服务等成本，人工、运营、推广等成本同样是巨额。尽管已经是市场王者，但毫无疑问百度网盘依然着面临用户需求与经营成本之间的两难选择。

如前文所说，百度网盘一直在寻求商业化变现，在付费模式上，其主要采取的是会员付费制，如果不付费，下载速度就会受到限制。曾经有人调侃，都说5G时代的网速比千兆宽带还快10倍，但百度依然“任君网速千百兆，没钱限速一百K”。这种用下载速度倒逼用户付费的行为自然引起用户极大反感。根据QuestMobile数据显示，截止2019年底，百度网盘的付费渗透率只有10%左右。当然也有分析认为，随着5G时代的全面来临，网盘在传输速度上必然会有极大的提升，但这也意味着宽带成本和运营服务的增加。因此，用户是否能转变观念，为网盘服务付费，对百度来说依旧会是个问题。

除了付费会员，百度网盘还在尝试广告、小说或资料、商城、小程序等商业模式变现。这一过程中，又很有可能会降低部分用户体验，同样这又是一则对百度网盘而言难以很好平衡的问题。

盈利难题之外，政策风险也是不可忽视的拦路虎之一。内容监管之难，主要在于版权，除开版权，一些违规内容也考验着百度网盘的生存，最典型的就是淫秽色情内容传播。随着百度网盘对涉黄问题的从严监管，黄色内容传播问题已经不太会对百度网盘造成实质影响。若成功分拆上市，百度网盘将会受到更严苛的公众监督，或将倒推网盘内容加速合规建设。但在版权方面，去年底，百度网盘还曾因跟优酷的侵权案被判103万赔偿，判罚的主要原因便是由于百度没有采取屏蔽措施阻止分享，给优酷带来了损失。某种程度上，如何更好的维护版权问题，也是百度网盘在赶赴资本市场途中以及上市后未来相当长一段时间需要去思考的问题。