老牌电商平台京东正在逐渐找回自己的节奏，并迸发出强劲动力。
昨日盘前，京东公布了2020年Q1业绩，业绩喜人。股价连续几日上涨，上个交易日更是创下近期新高，股价上涨3.86%，收于50.85元。
从季节性因素而言，一季度并不是电商销售旺季，且又有疫情影响，但京东当季业绩超出预期，股价由此受到提振。同时，有公开信息显示，在美资本市场上市已经6年的京东已经向港交所上交了申请，拟于5月下旬在港公开招股，仿效阿里巴巴在港二次上市。
从具体数据上来看，核心要点：
利润端：2020Q1归属净利润为11亿元，同比下降85%；Non-GAAP归属净利润为30亿元，同比下降9%。实现营业利润23亿元，同比增长89%，其中京东零售业务营业利润45亿元，同比增长39%，新业务亏损12亿元，亏损幅度比去年同期扩大5793万元。
履约能力：截至2020年3月31日，京东运营仓储设施超730个，环比2019年末增加30个。2020Q1履约费用为104亿元，同比增长29%，履约费用率为7.11%，同比上升0.45个百分点。
用户端：截至2020年3月31日，年活跃用户数为3.87亿，同比增长24.8%；2020年3月移动端平均日活跃用户数同比增长46%。
业绩指引：2020年二季度收入为1800亿元~1950亿元，同比增长20%~30%。
可见，京东在前两年遭受到各种冲击之后，随着刘强东退居幕后布局宏观战略，并移交运营权给各集团CEO的影响正在逐渐释放及显现，同时得益于一季度疫情很多人购物通过电商完成，无论是淘宝、京东还是拼多多都推出各种手段获客，尤其是京东有自建的物流体系，在Q1收入增长了54%。在疫情期间京东通过其自建的物流体系为成千上万的家庭送去了生活的必需用品。
在传统产业凋零的时期，互联网经济更显的活力十足；此外中美大量的资金无处容身，资金不断涌入互联网巨头已经是不争的事实。阿里、京东、拼多多长期看好。
一季度疫情的影响？稳就一个字
仔细看下京东的财报。从营业总收入上来看，2020Q1公司营收1462亿元，同比增长21%前期指引预计增长10%以上，超过了市场的预期。
在具体的收入结构上，京东的商品销售收入1301亿元，同比增长20%。
在商品销售中：
家电3C类收入776亿元，同比增长10%；一般商品收入525亿元，同比增长38%；
服务类收入161亿元，同比增长30%。第三方市场及广告收入95亿元，同比增长17%；
物流及其他服务收入66亿元，同比增长54%。
跟阿里巴巴以及拼多多的的变现逻辑不一样，京东收入主要是靠商品销售以及京东平台模式下的服务收入，阿里巴巴和拼多多主要是靠商家的广告和佣金，这也导致了京东的货币化率较难超过阿里巴巴和拼多多。
财报数据显示，本财季产品零售净收入为 1300 亿，同比增长约 19.7%，其中以快消日用百货为主的一般商品销售的净收入为525亿元人民币，同比增长38.2%，这部分数据比电商旺季的2019 年四季度还高出一个百分点，且该品牌的毛利率较高，也有助于Q1京东整体毛利率的提升。
另外值得注意的是，京东的传统优势，电子家电收入增长则几乎停滞。国内一位头部私募的合伙人近期对来咖智库表示，受到疫情的影响，一季度对于家电3C的消费会有一定的滞后，而家电销售是京东的传统强项，再结合即将到来的618，京东下一季度的业绩还是值得期待。
以最近格力和京东的合作为例。几天前，最近格力董事长董明珠就在京东进行了一场直播卖货，直播三小时累计成交了7.03亿亿元，应该说是交出了一份非常惊人的成绩单了。
今年第一季度，受到疫情影响，京东的收入成本增长了20.2％，达到了1237亿元人民币。这一增长主要是由于该公司的在线零售业务以及向第三方提供的物流服务的增长。
履约费用（主要包括采购、仓储、交付、客户服务和付款处理费用）同比增长29.0％至104亿元 。京东方面表示这是因为新冠疫情引起了产品组合的变化，带来了增量成本，日用百货商品的大幅增长带动了履约费用的提升。一季度的配送费用占净收入的百分比为7.1％，而去年同期为6.7％。本财季履约的毛利率为8.3％，同比基本持平。
利润方面，2020年Q1，京东归属于普通股股东的净利润为11亿元人民币，去年同期为73亿元人民币。2020年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为30亿元人民币，去年同期为33亿元人民币。
值得一提的是，京东物流自2019年Q2首次实现盈亏平衡之后，在2019年首次盈利。京东的物流将随着平台开放扩大业务规模并进一步降低费用率，同时也有观点认为，京东物流在本次疫情中卓越表现也证明了京东物流是值得信赖的。
在未来很长一段时间，回归应该是中概股主旋律。
这种回归，既是中概股结合国内外政策经济环境的大考量，也是因为京东在2019年已经实现了整体性盈利，具备了回归港股的基础条件。
2018年，港交所修改了上市条例，允许内地企业以第二上市的形式在港交所挂牌，并开放了同股不同权的限制。2019年11月，在美上市5年的阿里巴巴借助此项新规回归了港交所。公开信息显示，京东已经向港交所提交了上市文件，准备在香港进行二次上市，预计五月下旬公开招股。而百度和携程香港二次上市进程亦在快速推进,近期将正式向香港联交所递表。
投资者问答环节
参会人员：
京东集团CEO刘强东
京东商城CEO徐雷
京东物流CEO王振辉
Q：京东物流营收在第一季度增速强劲的主要因素？
A：疫情之中，京东物流受到了社会关注，受到了政府和消费者的认可，收到了各个地区政府为我们颁发的奖项。京东一季度的业绩非常强健，京东在疫情期间获得了大量新客户。我们的营运在B2B业务方面尤其强健，品牌的影响力不能一蹴而就，而是需要长期的积淀。我们在第一季度获得了新、老客户非常多的亲睐，有些甚至不在JD的生态体系之内。我们的物流团队所带来的这种积极的动力非常出色。在一季度中，其他非京东零售的物流订单降到历史低位，我们很多前线员工展现了勇敢的品质，并且在这种不确定性情况下达成为消费者送货的履约，这是非常出色的。我们为员工采取了很多措施，让他们能够免受疫情的影响。我们的业务本身就是以规模作为基础，我们会不断扩大规模，令毛利率在未来进一步上升。未来，京东物流会吸引更多第三方的用户。今年内部的一般类型的产品占了整体产品的40%，这是创历史纪录的。
我们把员工的安全放在第一位。疫情期间，我们为员工提供1000多万只口罩、七万副手套，并要求我们员工日常使用。除此之外，还配备有1.7万个额温枪和十几万瓶消毒水。随着疫情的缓解，京东物流成为第一批允许被进入小区和上楼给客户提供服务的一家公司，这是我们品牌的体现。
Q：你们如何基于目前的宏观情况、消费情绪来考虑未来的指引数据？疫情后客户是否会想进行更多消费？目前这种线上到线下的这种转换，这种变化趋势是否会持续到今年下半年？
A：疫情仍有很大的不确定性，目前疫情的隔离措施也非常严格。很多人疫情期间选择居家做饭，无论是线上还是线下，这都为我们带来了极大的增长，这种增长主要来自于我们自营的品类。现在各地逐渐开放复工，需求逐步增长，从3月到5月以来，第三方增长明显。由于我们的品类非常强健，这对于我们而言非常有利。由于谨慎的防疫政策，餐饮行业顾客仍未恢复，大部分人仍旧在家饮食。因此超市品类的需求上仍会有持续增长。但由于我们是全渠道零售，覆盖几乎所有主要品类，尤其是消费者日用品，因此无论疫情如何发展，我们都会处于增长的位置。
用户方面：Q1用户增长不错，尤其是老用户和沉睡唤醒用户的活跃度提升很明显。如果按照用户的收获地址来看，三到六线用户占比已超过六成，GMV占比达一半。未来在用户发展方面，第一是围绕下沉市场，双轮驱动的方式，一个是通过京喜平台，另一个是京东主站通过算法针对下沉用户的转化。
另外，京东在中国的网络零售中比较独特的是中高端人群和家庭用户占比市场最高，我们计划在二季度末三季度初将原来的一号店转化为一号会员店，针对中高端人群推出精选商品的付费会员服务。另外，我们成立了一个京东零售的关于用户增长和运营的一级部门，将用户资产和相关职责汇总在一起，通过技术和算法进行用户的转化和经营，从一季度数字看表现不错。
品类角度：一季度因为疫情有些品类收益，有些品类低于预期，今年五一长假期间家电和时尚品类得到了恢复性增长。
关于618：由于疫情影响，今年618从品牌商角度、商家角度和线下零售商角度参与积极性都非常高，是17年以来行业上下游参与度最高的一次618。我们预期行业友商对这次618的参与度也会非常高，但是京东作为主场，具有天然的优势和占据消费者心智，而且品牌商和商家的投入和参与度空前。如果疫情不出现反复，我们认为今年的618会是非常好地促进品牌和商家恢复，抵消一季度疫情影响的时点。
Q：关于低线城市，京东推出的京喜、京东极速版和微信作为线上入口，还有线下京东家电和京东数码店，都是想获取低线用户。这些入口都做出了多少贡献，微信入口京喜提供了多少用户增长？
A：首先，在场的打造上，我们并不会依赖于单独的场，除了京喜这个专门针对低线的场以外，主站的APP也会通过算法的方式营造场。二三月份京喜由于受到春节和疫情的影响，表现低于预期，但多种方式下，用户和GMV的低线城市占比都取得了很好的成果。随着疫情的缓解，京喜已恢复到春节前的水平。同时，疫情下我们看到了新的机遇点，比如大量的外贸工厂转为内销，京喜在这些工厂和产业带的结合、以及商家拓展上都取得了不错的进展。农产品在一季度会有一些滞销，京喜团队做了大量农产品销售与直播，并起到好的作用，为农户做出相应的企业责任、贡献。
另外的“场”是线下场，包括京东家电专卖店、电脑数码专卖店、京东便利店等，实体场的下沉也对我们有积极作用。
最后，我们还有货的下沉，我们针对下沉市场用户需求，或自己开发或调动资源用品牌商家提供针对的货。我们在多种渠道上做到场和货的结合，多种场下才能取得现在这样的结果。
Q：关于盈利率，我们看到第一季度的盈利率和净盈利率是非常好的，尽管有疫情影响，但是2019年以来看到最好的。而且我们也看到你们所投资的一些板块，也比预期的都要实现的早，我们也看到京东把一部分利润投资到其他领域，因为前面提到长期展望希望利润率更高，你们是愿意继续投资呢，还是希望能够等利润率更高一些？
A：目前因为疫情的影响会有很多的不确定性。但我们会继续的以消费者为核心，提升消费者的参与，也就是说我们会像之前一样继续投资。
从2020年京东的“618”活动来讲，这是一个好的机遇，和我们的供应商进行合作，为所有的相关的合作伙伴带来销售。尤其是受到一季度销售影响的一些商家，我们认为我们不仅仅要带动的是我们的增长，同时也是要进一步去帮助，从社会的角度帮助他们尽快的复苏。对于我们来说，也是以此来反馈给我们所获得一些新的用户的信任。而且，我们也会不断的将我们的这种多品类销售的这种方式继续巩固下去，带给我们的消费者。所以总之，我们会持续的投资，也会不断的观望我们的盈利率，也会进一步去把我们第一季度所实现的盈利率记住。
从另外一个角度来说，我们不会停下对我们对消费者投资的脚步，我们会不断的去提升消费者的体验的提升。简单来说，投资还是会继续的。
Q：这个问题关于供应商。京东在疫情期间为供应商提供了哪些支持帮他们渡过难关？能否谈论整个中国供应商的环境？京东为供应商提供的办法，能否帮助他们渡过难关？或者京东期待供应商在下半年能不能复苏呢？另外，现金流会在未来几季度中转正吗？
A：简单回答，首先说到对于供应商的支持，从2月以来到3月早些时候，尤其是当疫情处于最严重的时候，中国的各个地区都处于封闭状态，当时对疫情的控制是非常的有效的。到3月底，疫情确诊案例就比较少了，许多企业已经开始复工了，特别是对我们的一些特定产品品类的企业。
对于我们整个的供应链的一种合作的话，就是我们长期给他们提供投资，只要他们回到复工的状态，他们的现金流就会滚动起来。那么从目前来说，我们给他们提供了一些预付款的支持，尤其是一些商家的产品，换句话说我们会提前把费用先付给他们，帮助他们，尤其是和我们合作的一些供应商和品牌以及一些商家，来帮助渡过他们的这个财务难关。中小企业可能会比较困难，但随着他们的业务和整个中国的疫情开始逐渐出现复工，我们希望通过这个京喜的平台帮助中小企业。
我们相信新近六会逐渐开始转好。我们会不断的，应该说保持清醒的对待，而且进一步去看现金的处于W型的复苏，包括现金流也会逐渐转好。现金流目前还是能够满足我们的底线，但随着我们利润的逐渐提升，我们的现金流会进一步的改善。
Q：尽管目前大家都处于非常困难的时期。我想问一个比较宏观的话题，考虑你们的这种策略，以及竞争对手的一些非常激进的措施，你们认为整个行业的这种长期的毛利率会不会下降呢，以及原因？
A：我们也希望尽可能保持激进。我们会在各个品类当中投资，我们也会提供最好的价值，这是基于我们提供最好的服务的前提下。我们目前会不断进一步提升自己的投资，尤其是我们目前还是有相对比较好业绩的情况下进行投资。不断将这种信任反馈给我们的消费者，同时我们会和不同的品牌进行合作，共同努力，带来促销的一些合作。
Q：大多你们生产的产品都是由本地的生产商所生产的。还有一些产品是你们从海外厂商进口的。因为海外的疫情还在继续下去，你怎么去考虑你们的一些海外，或者说是海淘一些业务的采购影响？
A：对于京东来说，我们的基石品类应该是消费者认知最强的3C电子。3C电子里面家电应该是基本不太会受到疫情的影响，尤其是在供应链端。前期家电的品类的发力主要是在需求端，因为大家电包括房地产，包括大家电可能无法入库安装，近期都在恢复。
手机这个品类基本上也不会太受疫情的后期的影响，前期影响主要是在一些5G新款手机在一季度的发布会延期到二季度，近期四五月份新手机发布会多一些。
IT这个品类会受到全球供应链的影响，存储的价格在上涨过程当中，但是由于我们国内线下的占比会非常高，所以说我们跟全球的品牌，我们的合作紧密度应该是最好的，应该可以赢得这场疫情突然到来的情况下在市场的竞争和发展。
单纯从海外进口的商品可能是包括了进口的母婴进口的化妆品和进口的一些时装、时尚类的产品，可以明确说二季度不会受到影响，三季度还有一些不确定性，需要看国外的重点商品的产区疫情的恢复情况。
Q：这个问题是关于你们的广告收入的。我们也说到了第一季度有疫情的影响，疫情会对于你们的这个板块的营收会有一些影响。在未来你们第三方的广告的营收会不会在下一季度有所复苏呢？
A：整个中国的广告市场可以看到去年是个位数的增长，但是网络广告方面的增速占比应该很高。我们拿到整个Q1来看，整个中国市场的广告是负增长，那么在网络广告当中，其中品牌型的广告也是持续增长。
京东最大的不同是我们的品牌和广告是高度的结合，因为我们距离用户购买的路径是最近的。第二点，我们目前从广告主数量来说是中小企业占比比较高的，但是从绝对的金额角度，占比来说我们还是以中大型企业为主。所以我们在疫情期间，这个平台的特点决定了我们品牌和广告商家方面的ROI我们是在提升的。所以说，在广告主的UP值上面也是在提升的。可以看到我们在疫情期间，中大型以品牌为主的广告主和商家是最重要的广告投放场。
那么，我们也可以看到，随着疫情的恢复，中小企业广告主的广告的活跃度在提升，但是在今年最大的区别是他们对ROI的要求会更高，而京东在其他所有的电商类广告平台里面，ROI应该是非常好的。会对那些ROI不好的广告平台会产生比较大的压力。
整体来说我们Q1广告业务的表现是符合预期的。
Q：京东是如何与政府合作来降低医疗成本的？京东健康在医药品类有怎样的优势？
A：在这次疫情中京东大健康业务快速成长，我们承担了很多的企业社会责任，如保证防疫物资的供应，推出免费问诊服务，直播普及医疗知识等等。业务方面，除常规的药品供应和电商业务外，京东健康医疗服务也做得很好，互联网问诊量在疫情期间爆发性增长，京东也是国内首家上线病毒核酸检测的认证平台，方便了社会的复工复产需求。消费者方面，年轻人本身对互联网诊疗接受度非常高，而50~60岁的消费者对互联网医疗的认知也有很大的进步。政策方面，线上医保支付已经放开，这将会推动整个互联网医疗的发展。同时，医疗健康机构和药企也开始拥抱互联网。最后，京东健康的定位是希望以供应链为核心，以医疗服务为抓手，用科技的方式帮助用户做健康管理，医药供应链能力和医疗服务能力是我们接下来要加强和完善的。
Q：京东医疗大健康的盈利能力如何？相比其他竞争者有何优势？
A：目前线下药房的毛利率约为40%，但费用率却高达30%以上，相比之下京东的费用率大幅降低，有大概10%的优势。因此，我们能够为消费者提供最佳服务，这就是为什么我们的大健康业务在过去几年中有很大的增长。另外，京东有很好的消费者认知，他们认为我们是值得信任的平台，这是非常重要的。而且我们很好的履约能力，可信度，速度都能让我们在提供最低价商品的同时保持很好的毛利率。
