近日，零跑汽车公布三季度财报。从财报成绩来看，有喜有忧。喜的是销量营收同比环比均出现大幅度增长，忧的是亏损同比扩大86.11%。

营收同比猛增398.5%，销量能否穿越迷雾？

详细来看，三季度零跑汽车销量3.56万辆，同比大增186%；营收42.88亿元，同比猛增398.5%。

三季度整个中国新能源汽车市场依然健康，这是零跑增长的基础。乘联会披露的数据显示，9月份全国新能源乘用车零售销量达到61.1万辆，同比增长82.9%。值得一提的是，零跑销量同比增加186%，跑赢全国市场。

除此之外，零跑三个月累计销量3.56万辆，平均月售过万。这并不是一个简单的成绩数据显示，9月新能源乘用车厂商批发销量突破万辆的企业仅有15家。

国泰君安认为，今年中国新能源汽车销量将会突破650万辆，全球达到1000万辆。广大的市场前景下，零跑有望进一步实现销量突破。

今年以来零跑汽车的月销量一直保持在万辆以上，但10月份零跑的交付量突然猛降至7026辆，危险警报拉响。

对于交付量下降，零跑解释称10月初浙江金华疫情致使工厂出现停产，新车型C01交付爬坡和C11增程版试制浪费了一些产能。年末最后一个季度零跑销量能否反弹将会成为投资者重点关注的指标。

售价方面，零跑汽车平均售价约12万，相比上半年 9.77 万元大幅提升。正因如此营收增速远高于销量增速，零跑毛利率改善明显。

但三季度零跑汽车的毛利率仍然是负数，为-8.9%，相比上年同期的-44.5%已经进步不少。零跑解释称毛利率上升有三大原因：销量增长、车型结构改善、平均售价提升。产品结构调整和涨价是毛利率上升的主要原因。

零跑今年的交付目标是12万辆，明年定在24万辆，信心十足。不过10月份零跑的交交付量有所下滑，如要达在明年的目标，在接下来的一年多时间销量必须实现大幅提升。

近日，乘用车市场信息联席会发布10月全国新能源车销量数据，1-10月新能源乘用车国内零售443.2万辆，10月新能源乘用车批发销量达到67.6万辆，同比增长85.8%，从趋势上看乘用车市场明年维持100%增长是可以期待的。零跑虽然10月交付量不及预期，但之前月销量一直稳定在万辆，明年如果能追随市场增长，达到月销2万辆并不是什么难事。

同时，被寄予厚望的零跑增程版车型——C11也推出在即。零跑高层认为中国增程式车型市场将会有大幅增长空间，而问界的销量也向市场证明了这一点，更坚定了行业对增程式汽车的信心。据悉，零跑增程版汽车的售价比纯电汽车便宜一些，在消费者眼中更有性价比，有望成为零跑的下一个“爆款”。

应对挑战，重塑估值逻辑

目前零跑的市值约为235.4亿港元，蔚来约为187亿美元，理想约为180亿美元，零跑的市值的确远不及对手。今年金融市场动荡，连美国科技板块都成为重灾区，新能源汽车也未能独善其身。

到了“拼刺刀”的时刻，现金储备将会成为征服市场的“弹药”。特斯拉来势汹汹，自主品牌能在本土市场挡住进攻就是胜利。截至2022年9月30日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及长期银行定期存款结余约为117.8亿元。

零跑似乎已经做好了“拼刺刀”的准备，公司创始人、CEO朱江明在财报中明确指出前进方向：

——推出零跑C01多场景智能豪华电动轿车。“豪华”定位意味着零跑想提升品牌形象，不愿局限于低端。BBA市场正面临比亚迪、极氪、理想、蔚来等品牌蚕食，零跑不能落后。埃安也在向上爬坡。小米的启示告诉后来者，从一开始如果品牌形成固有的廉价低端形象，越往后越壮大越难摆脱。

——四季度推出C11增程版车型，丰富产品矩阵。

——2022年三季度迈出全球化第一步，向以色列交付首批汽车。

蔚来在德国发布新车，比亚迪向海外扩张，上汽MG电动汽车海外受捧，海外市场为中国自主能源汽车留下极大的想像空间。眼下自主品牌电动汽车出海追求的不是销量，而是借新能源东风提升品牌知名度。比亚迪在新加坡的月销量不过百辆左右，但它已经向世人证明能与特斯拉、传统大牌厂商同台竞技一较高下。

新能源汽车还处在跑马圈地的状态，市场会振荡，但整个行业向上攀升的大方向应该没有变，不管是电池涨价还是补贴取消都无法改变趋势。

中国今年的新能源汽车销量估计会达到650万辆，这一数字的意义往往被很多人忽视。去年日本国内汽车产量约为784万辆，德国国内汽车的年产量约为500万辆，中国新能源汽车产业实际上已经成长为庞然大物。

还有一点可能意义更大，那就是中国的新能源汽车覆盖高中低端，尤其是高端，即使是日韩，它们的高端车在欧美大厂面前也逊色不少。中国高端电动汽车已经生根，只要茁壮成长，未来必然可期。零跑推出零跑C01多场景智能豪华电动轿车可能正是看到了这一点。

知名投资家查理·芒格（Charlie Thomas Munger）最近接受采访时说特斯拉的成功是美国汽车产业的“小奇迹”。的确，用电动汽车对战燃油巨头不落下风就是奇迹，其实中国电动汽车也在创造“小奇迹”。

虽然新能源汽车前景光明，但短期内风险依然很大，而且风险还具有不可预测性，投资者须小心谨慎！

作者：巴斯
文章来源：港股研究社