​雷达财经出品 文|李亦辉   编|深海

造车新势力“黑马”哪吒汽车，销量刚刚挤进行业前三，又在融资市场上刷了一波存在感。

天眼查显示，2月21日，哪吒品牌主体合众新能源汽车有限公司在近期完成新一轮超过20亿元人民币的融资，主要投资机构包括中国中车集团旗下的中车基金和深圳市国资背景的深创投等。

据悉，这已经是哪吒汽车的D系列第三轮融资。在此之前，该品牌获得宁德时代、360集团、北汽产投等机构的加持。有消息称，完成 D 系列融资后，哪吒汽车的估值超过250亿元，公司将于年内启动赴港IPO。

资本市场上动作不断，销量方面哪吒也迎来“高光时刻”。数据显示，今年1月份哪吒汽车销量破万，超过“老大哥”蔚来成功跃进新势力榜前三。

不过，由于产品定位低端，哪吒的品牌形象被贴上了低端化的标签。一些分析观点指出，较低价格的哪吒汽车受限于成本，在智能化方面稍显劣势，再加上新能源赛道竞争越来越激烈，陷入价格内卷的哪吒，仅靠销量带来的护城河其实并不稳固。

为何能获得资本青睐？

资料显示，哪吒汽车成立于2014年，2017年4月获得新建纯电动汽车生产资质，2018年发布旗下汽车品牌哪吒汽车，并于当年年底推出首款量产车哪吒N01。

和备受瞩目的“蔚小理”不同，哪吒汽车的创始团队并非像蔚来李斌、理想汽车的李想等人有互联网创业背景，自带流量。

相反，哪吒的创始团队出身传统车企，市场关注度较低。哪吒汽车联合创始人、CEO张勇曾透露，“成立之初，我们对资本运营没有太多的经验，只想把车做好，把企业做好，所以从一开始就没有搭建VIE架构。”

VIE架构是国内创业公司赴海外上市的标准设计，“蔚小理”借此率先在美国上市。财技和流量上的这些劣势，让哪吒汽车在初代造车新势力中，一度游走在行业的边缘位置，不被外界看好。

拐点发生在了2021年。当年5月份，周鸿祎宣布360集团战略投资哪吒汽车，完成全部投资后，将成为哪吒汽车第二大股东。

面对外界提问，360为何选择哪吒汽车时，周鸿祎给出的回答是：“蔚来、小鹏、理想都上市了，所以我可以选择的空间就很小。”

2021年10月，哪吒汽车官方宣布完成D1轮40亿元融资。此次融资由360集团领投20亿元，建银国际、中信证券投资、申万宏源香港旗下新能源产业基金、吉富创投等多家知名投资机构跟投。据悉，360集团连续两轮投资总金额共计29亿元。

然而，这家处于第二梯队的造车企业，后续能继续顺利实现融资，很大程度上是由于部分投资者看好二线造车新势力。

原因在于，随着新能源车的渗透率提升，投资人意识到新能源车正在从小众尝鲜转变为大众产品，处于第二梯队的汽车品牌迎来突围机会。

根据乘联会数据，2021年1-12月，国内新能源乘用车零售298.9万辆，同比增长169.1%。其中12月新能源乘用车国内零售渗透率22.6%，1-12月渗透率14.8%，较2020年5.8%的渗透率提升明显。

按照此增长势头，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》提出的到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右的目标，有望在2022年就实现。

在此背景下，哪吒、零跑和高合汽车等二线品牌自去年下半年以来频频融资，并传出IPO的消息。

去年11月8日，锂电巨头宁德时代与哪吒汽车正式签署战略协议。根据哪吒汽车的公告，宁德时代将参与D2轮融资，战略投资哪吒汽车，并在技术研发和供应链保障领域全面开启战略合作。

据悉，在资本投入之前，宁德时代与哪吒汽车已有合作。早在生产第一款产品哪吒N01时，哪吒汽车就与宁德时代形成了合作伙伴关系。

算上最新一轮融资，哪吒融资总额超过 140 亿元人民币。不过，在颇为“烧钱”的造车领域，这个数量的资金并不算多。

去年12月19日，蔚来NIO DAY活动上，李斌再谈造车门槛时提到，“造车需要储备的资金门槛，几年前我说是200亿，现在没有400亿可能干不了。”

再加上持续亏损，融资获得喘息机会的哪吒汽车，仍需要大量的资金持续输血。资料显示，在2020年冲刺科创板未果后，哪吒汽车仍处于高额亏损的阶段。

合众公司股东360集团财报透露的业绩数据显示，2020年度哪吒汽车实现营收12.97亿元，净亏损13.21亿元；2021年上半年实现营收16.32亿元，净亏损6.93亿元。

因此，寻找战略投资者的同时，快速上市也被外界认为是哪吒的主要目标。2月21日，据《晚点 latePost》报道，哪吒目前已开启目标估值约 450 亿元的 Pre-IPO 轮融资，并计划于今年内启动赴港IPO。

对此，合众方面表示，关于上市问题以公司正式公告为准。不少市场人士认为，尽管哪吒官方尚未确认，但是现阶段从公司各方面的情况来看，赴港IPO似乎成为了一件势在必行的事情。

低价策略实现销量“逆袭”

销量方面，2021年哪吒汽车上演了一处逆袭好戏，分别在5 月、8 月、9 月跻身造车新势力前三，势头直逼第一梯队的“蔚小理”。

5月份，哪吒汽车销量4508辆，同比增长551%，超越理想汽车进入新能源榜单的前三。当月理想交付新车4323台，虽然同比增长了101.3%，但环比上月下降了21.6%。

这也是一直处于第二梯队的品牌，销量上首次突破“蔚小理”形成的铁三角。到了8月份，蔚来因为个别零部件供应受限，其当月新车交付量为5880辆，环比减少了约2000辆；哪吒抓住机会，以6613辆交付量反超蔚来，再次挤进前三。

9月份，理想再次受到芯片短缺的困扰，销量环比下滑，哪吒以7699辆交付量，超越理想排在蔚来、小鹏之后。2022年1月份，哪吒销量继续强劲，交付量 1.1 万台，超过蔚来排在小鹏、理想之后，同时连续 3 个月单月交付量破万。

截至目前，哪吒汽车累计销量已经突破10万辆，是“蔚小理”之后第四个达到这一成绩的中国造车新势力。

销量紧追头部品牌的背后，哪吒走出了一条从B端到C端、“农村包围城市”的道路。

产品定位上，不同于“蔚小理”瞄准20万至30万以上的中高端市场，哪吒旗下的产品均在20万元以下，三款主力车型售价分别为哪吒V（6.29-12.08万元）、哪吒U（10.48-17.98万元）、哪吒N01（6.68-13.98万元）。

具体到销量上，乘联会数据显示，2021年哪吒V全年销量为49646辆，占据整体销量比重的70%以上，成为哪吒汽车的销量主力。

目标市场上，哪吒前期依靠稳定的对公和网约车市场，推动公司销量增长。2018年8月，嘉兴市下属的桐乡市采购了哪吒首款车型N01作为公务用车，两年后又接收了哪吒的第二款车型哪吒U。

在2019年11月，南宁市政府与哪吒签署新能源汽车战略合作协议。随后，哪吒通过团购形式先后向南宁政府、企业卖出了至少800辆车。

“哪吒N01在B端市场占比大概50%多，C端市场是40%多。因为产品力确实不太够，去打C端市场会比较难一些，车主主要在三四五线城市，主打小镇青年。”哪吒汽车联合创始人、CEO张勇如此解释公司早期战略。

2020年开始，哪吒进入网约车市场。当年1月份，合众汽车与小灵狗出行在宜春首批投放1000辆新能源租赁汽车；8月份，向成都滴哥出行·365约车提供至少1000辆哪吒N01；12月份，广西宁达出行科技有限公司采购了1200辆哪吒U，投放在杭州网约车市场。

虽然哪吒汽车在B端市场表现可圈可点，但对于车企而言，这也并非长久之计。以同样走B端路线的北汽新能源为例，疫情爆发后，网约车、出租车业务和政府用车需求均受到影响，2020年，北汽新能源的销量降幅超8成，全年净亏损高达64.82亿。

B端市场存在的隐性风险，曾担任北汽新能源副总经理的张勇深知这一点。于是2021年起，哪吒将营销重点放在了C端，扎根下沉市场提升个人客户占比。

公开数据显示，在去年下半年，哪吒个人用户占比超过了90%。在11月份的广州车展期间，张勇披露，当时哪吒直接销售给出租车公司等 B 端客户的车辆约为总销量的 9%。

除此之外，哪吒已经有向中高端区间进击的计划，渠道拓展和新车型是其中关键一步。公司计划，2022渠道将从170个城市扩展到的250个，逐渐从三四线城市向一二线城市渗透。

此外，与360和华为达成合作后的第一款车哪吒S，也将在今年推出，不但性能水平较之前的车型近乎翻倍，价格也可能超过20万。

正是凭借着这套自下而上的打法，仅从销量而言，哪吒成功从竞争激烈的新能源市场中开辟出了一条属于自身的发展道路。

品牌、智能化短板明显

精准切入下沉市场，成就了今日的哪吒。但占比过高的低价产品，却造成了哪吒与头部企业在营收、品牌和智能化等方面的差距。

有一级市场的投资者就认为，由于定位低端，哪吒汽车的盈利空间和能力，以及营收规模上与蔚来等企业存在着较大的差距。

数据显示，哪吒2020年全年销量为15091辆，对应营收为12.97亿元；蔚来2020年交付43728辆，对应营收达162.58亿元。

在交付量不足哪吒3倍的情况下，蔚来的营收却超过哪吒的10倍，这也是业内普遍未将哪吒放在与头部企业同等位置的原因。

如果规模上的这一差距不易感受，那么因产品定位的原因，消费者对哪吒品牌的“低端”标签认知则更为明显。按照张勇的说法，哪吒通过较低的市场价格，在中低端市场获得了一定的优势，但相较于手握重金的巨头们，还需要树立起品牌影响。

研究机构J.D. Power报告显示，消费者正由直接聚焦车型逐渐转向先聚焦品牌而后再确定车型，在选购初期就已锁定意向购买品牌。这也意味着，哪吒想靠近中高端市场，必须要突破品牌定位。

除此之外，哪吒的车型以低端为主，其产品的智能化，尤其是在自动驾驶辅助技术领域，与自研自动驾驶的“蔚小理”甚至威马都有一定差距。

对此，张勇将哪吒的技术表现寄希望于新车哪吒S，“通过哪吒S彻底扭转大家对哪吒汽车原来的技术印象，让大家认为哪吒是一个有技术的公司。”

不过，从哪吒S的定位看，市面上的畅销车型小鹏P7、特斯拉Model 3、蔚来ET5等都是其潜在竞争对手，在本就智能化发力较晚的情况下，哪吒S想要胜出难度不小。

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