雷达财经出品 文|吴艳蕊 编|深海

又到一年双十一，作为早期的网红品牌，三只松鼠已走过了9年。2021年第三季度，三只松鼠的营业收入出现下滑，这是公司自二季度起，连续两个季度出现营收下滑。

虽然营收下降，但公司利润出现增长。对此公司解释称，公司大力发展线下实体店后又减少开发细分领域的新品类，专注坚果品类赛道等。

有分析认为，“增利不增收”意味着公司扩张步伐放缓，开始精工细作，与此同时，公司也在失去想象空间。

雷达财经注意到，三只松鼠早期投资人IDG资本和今日资本，近年来竞相减持。与减持相伴的是，公司股价一路走低，目前已较高点腰斩。

公司第三季度“增利不增收”

10月20日晚间，三只松鼠公布了2021年第三季度报告。

2021年第三季度，三只松鼠营业收入18.09亿元，较上年同期减少8.59%，相比2019年同期减少17.88%。

这并非三只松鼠首次出现季度利润下滑。2020年三季度和四季度，公司营收同比分别下降10.16%和25.9%。今年一季度，公司营收虽然同比增长7.58%，但二季度再度下滑13.57%。

整个前三季度，三只松鼠营收合计70.70亿元，同比减少2.23%。

营收虽出现了下降，但三只松鼠的利润是上升的。第三季度，三只松鼠归属于上市公司股东的净利润为9042.89万元，同比增长18.29%；前三季度归母净利润总计4.42亿元，同比增长67.35%。

财报称，报告期内公司延续始自2020年基于“互联网去中心化”环境变化做出围绕“规模与利润”的调整。主品牌“三只松鼠”以利润产出作为战略调整期的导向，聚焦坚果品类，持续缩减SKU，坚果品类营收占比及毛利率进一步提升。新品牌则聚焦“小鹿蓝蓝”发展培育，在保持规模持续增长的同时，亏损大幅收窄。

其中小鹿蓝蓝为三只松鼠旗下的互联网婴童食品专业品牌，2020年6月在天猫平台上线。2021年前三季度，小鹿蓝蓝全渠道营收3.32亿。

雷达财经曾在文章《三只松鼠“不香”了？食品安全频发，毛利率在同行中垫底》中提过，三只松鼠此前陷入了“增收不增利”的状况。随着三只松鼠战略调整，公司已变为“增利不增收”。

IDG套现13亿，市值已较高点腰斩

据天眼查资料显示，三只松鼠从诞生到上市共计完成了5轮融资。其中IDG资本接连参与了前三轮。

具体来看，2012年4月，IDG资本单独参与了150万美元的A轮融资。次年5月，IDG资本与今日资本共同投资了617万美元。2014年3月，IDG资本和今日资本再次参与了C轮共计1627万美元的投资。

据招股书显示，在2019年三只松鼠上市之际，IDG资本旗下子公司NICE  GROWTH  LIMITED持有三只松鼠22.96%的股权。今日资本全资控股公司LT  GROWTH持有三只松鼠18.64%的股权。IDG资本和今日资本分别为除实控人章燎源之外的第二和第三大股东。

2019年7月12日，三只松鼠首发上市之日，经调整后IDG资本持股20.61%，为第二大股东；今日资本持股16.73%，位列第三。

2020年7月8日，12个月的解禁期即将到期。IDG宣布减持计划，预计减持三只松鼠不超过公司总股本9%的股份。

几天后的7月15日，三只松鼠再次发布了《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》。今日资本计划自披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易或在自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易/协议转让方式减持公司股份合计不超过3609万股，即不超过公司总股本的9%。

今日资本在上述减持计划期限内，通过集中竞价交易、大宗交易的方式累计减持了公司股份946万股，占公司总股本的2.36%，约套现5.54亿。

2021年1月29日，三只松鼠公告称，减持计划期限内，IDG资本通过大宗交易和集中竞价方式，合计减持了三只松鼠3.12%的股份，约套现6.52亿元。

不久后的2月2日，IDG资本再次发布了减持股份预披露的公告。此次IDG资本减持了公司3.36%的股份，套现6.51亿左右。

2021年9月30日，IDG资本又一次公布了减持股份的预披露公告。

与股东持续减持对应的是三只松鼠近期不断下跌的股价。截至发稿日，三只松鼠股价已较高点蒸发53.43%。

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