中通快递在北京时间11月19日公布其2020年第三季度财报，这也是中通快递赴港上市后的首份财报。

从财报的基本面来看，中通快递第三季度财报总营收呈上升趋势，但净利润出现下滑，中通快递的这份财报似乎投资者并不满意。受其财报影响，发财报当日，中通快递美股盘后下跌5.52%，港股下跌4.36%。

高投入“买”来的营收增长？

据财报显示，中通快递第三季财报中，总营收为66.4亿元，较2019年同期52.7亿元增长26.1%；净利润为12.1亿元，同比下降7.4%，毛利为13.9亿元，同比下降12.9%。

中通快递的总营收实现26.1%的高增长，主要受益于行业复苏及整体上涨趋势，使得中通快递的包裹量在第三季度中有大幅提高。财报显示，中通快递包裹量为46.2亿件，较2019年第三季度的30.6亿件增长51.2%，快递核心服务收入较2019年同期增长23.4%。市场份额扩大1.9个百分点至20.8%。

总营收高速增长的情况下，其净利润和毛利却出现下滑。归究其原因，主要受中通快递成本的提高和单票价格下降影响。

目前，中通快递是中国快递行业中唯一市场份额超过20%的公司，而公司的目标是在2022年市场份额达到25%。为了扩大市场份额中通快递在第三季度中扩大基础设施和运营上的成本的投入。

为扩大市场占有率，中通快递加速布局基础设施设备。于此同时，中通也加大了在人工及安装自动化分拣设备成本上的投入，数据显示，分拣中心运营成本为人民币13.5亿元，同比增长38.4%。

但从财报后中通的股价表现来看，资本市场似乎对中通快递烧钱换市场的做法并不买账。

价格战背后的阵痛

中通作为通达系的后生，凭借着“中转直营化”和最先开通省际班车的优势，在通达系中占据一哥的位置。蝉联3年的一哥随着竞争加剧中通快递的整体情况并不乐观。

财报显示，第三季度的净利润为人民币12.1亿元，同比下降7.4%，单票价格同比下降18.4%。

据中通快递集团首席财务官颜惠萍表示，本季度我们的单票分拣加运输成本同比下降9.0%，即8分钱，且公司的管理费用占总收入的百分比仍维持在5.6%的低水平。中通快递单票价格下降幅度在同业中最低。

新老对手不断进犯，中通不得不降低迎战。

价格战压低单票价格也是导致此次财报增营收不涨利润的原因。

顺丰、京东、拼多多目前都在做低价快递。顺丰推出的“特惠专配”，主要为3000单以上的电商商家提供每单4-5元的价格，这样的价格基本与通达系齐平；京东也推出众邮快递专为3kg的电商包裹服务；还有与拼多多暧昧不清的极兔快递都在瓜分快递市场。

面对来势汹汹的竞争对手。对于以价格优势为主导的中通而言，似乎没有太大竞争优势，对于电商商家而言是很容易被替代。

顺丰快递有优质口碑和服务，京东快递有次日达的速度。中通作为通达系的一员，对于消费者来说，并没有什么优势，选择中通大多都是电商卖家的选择。若将中通快递换成圆通或是申通其他等，对于消费者而言没有什么影响，或者消费者根本都没有发觉。

中通快递在竞争压力加剧的情况下，只有进一步压缩单价来守住并继续扩张市场份额。

成也电商，败也电商。

电商是中通快递增长业务增长的重要来源。中通快递透露在2020年6月，总包裹量中的90%以上来自于电商平台，可见中通快递对电商依赖性越来越重。

在当下电商红利却逐渐见顶。据前瞻产业研究报告，截至2020年6月，我国网络视听用户规模达9.01亿，较2020年3月增长4380万，网民使用率为95.8%。全国上网人数达到基本达到饱和状态。

此外，阿里最新财报显示，2020 年 9 月，阿里在中国零售市场移动月活跃用户为 8.81 亿，增长 1%；年度活跃消费者为 7.57 亿，增长了 2.02%，增速均为历史最低。

随着电商增速放缓，快递行业未来增速放缓似乎也成必然。在这样情况下，拼多多、京东等头部电商平台都有自己的物流平台，而顺丰更是拿下唯品会全年超5亿的订单量。电商红利见顶、电商订单量被分割，对于通达系来说是很大的威胁。

双重打击下，中通快递为了实现自己的市场份额的目标，稳守通达系一哥的位置，价格战必须全力以赴。价格战的出现是最快的行业大洗牌，只有坚持到最后的几个玩家才能在最后拥有绝对的市场份额和行业话语权。这样做的背后可能反作用于中通的财报数据，比如，净利润的继续下滑等。

“高端化”会是中通的突破口？

当前快递行业赛道上的竞争可以说异常激烈，对于赛道上的玩家而言，探寻新的出路已经势在必行。中通也在积极谋求变化，开始探索新出路，将单一的快递竞争转变为全链路的竞争。

在电商增速逐渐放缓以及单票利润越来越低、消费者对于快递的服务和实效性更加重视的情况下，航空订单和冷链业务正在逐渐成为物流行业下一个利润增长点。

普通陆运件利润不断被挤压，快递公司都在寻找高利润附加值的业务线；而且航空货运拥有广阔的成长空间。冷链除了运输生鲜冷冻产品外，随着在线医疗的不断发展，冷链将为特殊药品的运输提供便利，让大众看到冷链业务的前景。

为此，中通推出“星联航空”服务品牌，为用户提供同城即配、全国航空即日件、当日达、次日达等和全球72h稳定、高效的门到门特快专递服务。同时，价格以7.5折对标顺丰的同类产品，剑指高端市场。

但这条路同样需要面临一些风险。一方面仍然是来自于竞争挑战，在今年，京东以30亿元收购跨越速运，其前身就是深耕在航空货运领域；圆通作为通达系中唯一拥有航空机队的公司，获得阿里66亿增持，将于圆通在航空资源上与菜鸟做协同。

更别说在国内航空货运领域有绝对话语权的顺丰，就如同一座大山挡在中通快递未来发展道路上，面对消费者习惯性地将重要物品或文件通过顺丰邮寄。中通快递想要撼动其地位，抢夺高端市场用户就并不容易。

另一方面，航空订单和冷链业务的投入依然会抬高中通的成本费用，在竞争同样残酷以及高成本投入的背景下，带给中通的利润可能仍然会存在一些不可确定的因素。

11月中通快递一共获得22位分析师评级，其中买入和强力推荐共19个。整体来看，分析师对中通快递的整体是看好的。

但从本次财报数据分析来看，中通快递对市场份额的争夺是势在必行，在快递行业的整体格局没有完全形成时，在未来很长一段时间内，中通快递很有可能面临低利润或是负利润的情况。只有待价格战结束，或是中通快递高端业务线完全打通，中通快递才有可能出现强势反弹。

本文来源：港股研究社，转载请注明版权