文|第七笔画

来源|博望财经

新的一周，京东集团迎来了开门“绿”。

11月10日，京东集团港股股价暴跌8.8%，创下京东港股上市以来盘中最大跌幅，截至收盘，京东港股市值1.02万亿港元。

不过本周，京东也将迎来重大利好。《博望财经》获悉，从京东分拆出来的巨型独角兽——京东健康，或将于本周获得港交所上市批准，计划募资至少30亿美元，目标估值200亿美元。

京东健康是京东旗下经营大健康业务的子公司，于2014年开始进军互联网医疗行业，2019年5月开始独立运营，核心业务包括医药电商、互联网医疗、智慧医疗解决方案、健康服务四大板块。

运营六年，京东健康已经取得不错的成绩。招股说明书显示，截止2020年6月30日，京东健康全渠道年活跃用户量达7200余万，京东互联网医院日接诊量超过10万，京东健康线上平台拥有9000余家第三方商家。其核心业务医药电商的主要载体——京东大药房，凭借京东便利的配送网络，以及自身强大的供应链网络，已经成为国内线上线下收入规模最大的零售药房，被称为宇宙第一大药房。

营收方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，京东健康的营业收入分别为56亿元、82亿元、108亿元、88亿元。受疫情影响，京东健康在2020年上半年营收较好，纯利润达到3.7亿元。京东健康是为数不多在早期就能实现盈利的互联网医疗企业。

企查查显示，截止2020年11月10日，京东健康共完成了三轮融资。2019年5月，京东健康获得了来自千山资本、中金资本、霸菱亚洲、 CPEChina Fund超10亿美元A轮融资；2019年11月，京东健康完成A轮优先股融资，融资后估值70亿美元；2020年，京东健康向投资者发行B轮优先股，筹得资金约9.14亿美元，其中高领资本投资了8.3亿美元，投后估值300亿美元。

多轮融资后，京东集团间接持有京东健康81.04%的股权，高瓴资本持股4.49%，霸菱亚洲持股3.16%，中金公司持股2.37%……以上资方，将成为京东健康上市的最大赢家！

同为巨头内部孵化的医疗项目，阿里健康的市值是2892.48亿港元，平安好医生的市值是1153.03亿港元，京东健康上市后的市值有望超越二者吗？

再造一个京东

“医药和医疗行业有很多亟待解决的问题，机会巨大，你们要么做成，要么换人。”

2014年，曾经在宿迁任职过的泰州市领导找到刘强东，希望和京东平台共同打造“医药城”项目。彼时，京东刚刚开始涉足医疗健康产业，独立运营医疗健康业务，经验十分贫乏。

刘强东找了两拨人奔赴泰州市考察，回来给出的答案一样。太难了，做不了。于是刘强东对第二波去考察的负责人辛利军说了上面的一番话。

当时，在大强子的心里虽然没有京东医疗健康的完整构想，但直觉告诉他，医疗健康做好了，很有可能再造一个京东，既然如此，就要让兄弟们毫无顾虑、勇往直前。

刘强东给后来担任京东健康CEO的辛利军提了两个要求：一、给京东18万兄弟们积个福，保障他们的健康；二、初期可以不计投入。

相比于阿里健康，京东健康虽然起步晚，但步伐并不慢。

2015年，京东大药房拿到了《互联网药品交易许可证》；

2016年5月，京东大药房正式上线，京东正式进入药品零售行业；

2017年7月，京东与泰州市签订“健康泰州”战略合作协议；

2017年12月，京东互联网医院上线试运营，正式推出在线问诊业务；

2018年3月，银川京东互联网医院获得医疗机构执业许可证，这意味着，京东健康可以向在线问诊的用户开具处方。

2019年1月16日，京东互联网医院宿迁分院宣布上线。

京东健康CEO辛利军曾在一次演讲中说，“京东虽然起步晚，但不代表做得慢，做得晚更能看清楚这个市场的格局和痛点。”

与其它医疗平台主要To C不同，京东健康瞄准了To B业务。这也是京东健康很早实现盈利的重要原因。京东健康服务的B端用户主要包含医院、药企、经销商以及线下药店。

服务医院方面，京东健康通过利用技术和供应链能力，为线下医院提供智能解决方案；服务药企、经销商和药店方面，京东健康为三者搭建了第三方药品批发交易平台——药京采。据媒体报道，药京采下游采购商家达13.5万余家，已经成为国内规模最大的第三方药品批发平台之一。

京东健康的估值虽然有300亿美元，但与京东仍相差甚远。刘强东如果想实现再造一个京东的目标，京东还需要让长板更长的同时，弥补掉短板。即京东健康既需要继续增强医疗电商业务的实力，又需要增强自身在互联网医疗、智慧医疗解决方案、健康服务板块的实力。

从目前来看，京东健康正在通过“合作共赢”的路数朝着这个方向努力。

比如，11月10日，京东健康宣布与GE医疗达成战略合作。官方消息称，京东健康与GE医疗将基于各自领域的优势，携手探索针对专业医疗设备流通的电商模式，共同打造针对高发疾病的线上专科中心，针对更广的受众，进行针对心血管、卒中等高发重疾的线上疾病诊疗、线上健康教育等。

与此同时，京东健康将上线首个专业医疗器械品牌店铺——GE医疗京东旗舰店。

三足鼎立 谁的市值最高

阿里健康于2015年借壳上市，平安好医生于2018年在港交所上市。京东健康上市后，三家谁的市值在未来几年内将最高？

我们先来看一下三家的模式。

阿里健康与京东健康的模式有些类似，首先他们都是以医药电商为主要业务，然后向外拓展其它服务。只不过，相比于京东健康，阿里健康起步更早，所以业务种类更为丰富，阿里健康的核心业务主要包括医药电商、互联网医疗、智慧医疗、产品追溯、消费医疗五大板块；其次，在发展过程中，两者都是依靠母公司的流量和平台度过冷启动阶段，在公司发展过程中，都十分重视技术对现有医疗行业的变革。

平安好医生的模式与前两者则有很大的不同，由于平安好医生的母公司是做保险金融起家，所以平安好医生是通过互联网保险业务进行导流，为用户提供在线问诊、家庭医生等服务。

虽然平安好医生也有电商业务，并且医药电商业务为其带来了大部分收入，但由于其电商整体实力弱于京东健康和阿里健康，所以在医药电商细分领域吃到的蛋糕并不多。整体营收弱于京东健康和阿里健康。

数据显示，阿里健康2020财年营收96亿元，经调整净利为2.61亿元，而2019年平安好医生实现营收50.65亿元，归属普通股东净亏损达7.46亿元，2020年上半年营收27.47亿元，同比增长20.9％，净亏损2.14亿元人民币。

营收数据上，京东健康表现最为突出，京东健康在2020年上半年营收88亿元，纯利润达3.7亿元。

京东健康绝大部分营业收入来自于医药电商。招股说明书显示，京东健康2017年、2018年、2019年、2020年上半年，产品销售占总收入比例分别为88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。

弗若斯特沙利文报告预测，中国在线零售药房市场规模将迅速扩张，并分别于2024年及2030年达到4560亿元及1.2万亿元。

医药电商的蛋糕足够大，再加上政策利好——2019年12月，新修订的《中华人民共和国药品管理法》正式实施，该管理法解除了对处方药在线销售的管制。京东健康医药电商业务有望实现持续增长，短期内，不会被阿里健康和平安好医生超越。从这个角度来看，京东健康上市后的市值，在两三年之间，不应该低于阿里健康和平安好医生。

但一个很关键的问题在于，京东做健康是倾尽了全力，甚至不计成本和代价，如果阿里也开始将大量资源和技术倾注在医疗健康上，京东健康还能占据现在的营收优势吗？

毕竟往未来五年看，大健康产业比拼的不仅仅是医药电商，它的未来是普惠医疗，是智慧医疗，而阿里尤其擅长技术和整合。