近日，广东物业清洁服务“一哥”升辉清洁第四次冲击IPO成功，拟于12月5日在香港主板挂牌上市。自2021年4月第一次递交招股书，时隔两年半，升辉清洁终于拿到了上市的门票。

天眼查显示，升辉清洁成立于2000年，主要从事环境清洁及维护服务，已成为广东省知名的物业清洁服务供应商。联系行业来看，升辉清洁正处于一个颇具前景的赛道。

近年来，在《城乡社区环卫清洁服务要求》《关于全面加快建设城市运行管理服务平台的通知》等一系列政策要求下，国内城镇化水平逐年提高，也推动了清洁行业的高速发展。

据中国城市环境卫生协会统计，2022年我国城镇化率为65.22%，自2017年以来已经提高了4.98个百分点，同期城区环卫市场化率突破70%。另外，公开信息显示，2022年，全国共开标各类环卫服务类项目（含标段）20124个，同比增长4.85%；新开标各类环卫服务类项目（含标段）的年化合同金额823亿元，同比增长14.94%；合同总金额2510亿元，同比增长16.04%，均创历史新高。

因此，此次升辉清洁成功IPO，其实也一定程度受益于赛道增长空间广阔，而从公司IPO的波折经历来看，升辉清洁想要实现更加长远的发展，还需要进一步增强想象力，全国化或成为其未来的发展关键。。

上市之后的升辉清洁，仍有隐忧？

当前，清洁服务市场仍是一片蓝海。报告显示，作为我国最繁荣的地区之一，广东省物业及公共空间清洁界别的市场规模由2018年的322亿元人民币增加至2022年的535亿元人民币，复合年增长率为13.6%。

而根据招股书，2022年，广东省商业物业清洁市场前五大行业参与者的市场份额为19.3%，其中，升辉清洁以7.3%的市场份额排名第一，是省内行业当之无愧的“领头羊”，且历时20余年，公司主营业务保有量均保持着20%以上的逐年递增速度。

从业务模式来看，升辉清洁能在广东省形成较强优势，主要在于其具备丰富的经验及多元化的服务能力。至今，升辉清洁已经成立二十余年，专注物业清洁方向，可为客户提供基本清洁及维护、垃圾和废物收集及运输、水箱清洁等服务。同时服务场所也具有多样化特征，包括商业楼宇、机场等交通枢纽、住宅物业、购物商场及商业综合大楼等。

加之升辉清洁着重在广东市场布局，面临的行业竞争格局较为简单，更易形成优势。据悉，立足广东省的物业清洁公司还有第建阳光发展（深圳）、SYS Group、玉禾田集团等，截至2022年，分别占据5.3%、2.6%、2.3%的市场份额。

对比来看，升辉清洁的行业地位还是较为突出。不过，在二级市场，资本往往更为看重的是企业的持续盈利能力。

招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年上半年，升辉清洁集团收益分别约为4.66亿元、5.64亿元、5.94亿元、2.98亿元；同期净利润为3131.2万元、3992.1万元、3438.9万元、1530.8万元。可以看到，近年升辉清洁净利润波动较大，面临一定的业绩增长压力。

从劳动密集型的行业特点来看，升辉清洁的发展其实一定程度受限于人力成本。据统计，2022年，包括物业清洁服务，全国保洁、服务员的月薪水平较以往显著提升，环比增长19.5%、8.4%，分别达到5124.9元、5479元。

这一背景下，升辉清洁在招股书中也坦言，2020年、2021年和2022年，计入销售成本的员工福利开支及分包劳工成本分别为3.59亿元、4.43亿元、4.65亿元，分别占服务成本的93%、93.5%、93%。而且，为满足业务发展需要，增雇员工后，未来人力开支将会继续增加。

但更为影响企业业绩表现的还是“偏于一隅”的市场布局。根据招股书，2020年至2023年上半年，来自广东地区的营收，分别占据了升辉清洁全部收入的84.0%、81.5%、78.6%和78.7%。

而联系清洁服务行业的全国规模来看，升辉清洁无疑还有较大的市场开拓空间。报告显示，我国环境清洁及维护市场规模预计将由2018年的2707亿元增加至2027年的6228亿元，复合年增长率为10.3%。

由此可见，升辉清洁上市之后，还需要讲好全国化的故事，以增强投资市场信心。

全国化+自动化，是升辉清洁的破局“良方”？

企业的破局无疑需要根据自身情况“对症下药”。从当前发展现状来看，升辉清洁要想实现稳定增长，显然要做好进军全国市场的准备，以及必须针对成本问题拿出更好的对策。

评估升辉清洁实行全国化战略的可能性，首先要基于其当前的市场布局来看。其实，在全国化战略落实过程中，公司已经有了一定的基础和积淀。根据招股书，目前升辉清洁的主要服务对象已经超过700家，并将业务覆盖范围扩大至国内14个省级地区，其中海南和重庆占比仅次于广东。

从相关市场发展情况来看，海南与重庆这两大地域还有很大潜力可挖掘。具体而言，虽然两地都已有不少清洁服务公司布局，但发展仍然较为分散，垄断表现并未形成，升辉作为广东龙头企业入局，具备一定优势。尤其是海南的城市化进程还在加速中，根据海南省发展和改革委员会发布的规划，到2025年，海南省常住人口城镇化率将达到65%，新增城镇就业人数将达到75万人，2035年城镇化率将达75%。随着城镇化率的不断攀升，上升的清洁服务需求与当地相关服务商服务能力之间存在着可观的机会空缺。

当然，升辉清洁的市场拓展，不会仅局限于海南和重庆。招股书显示，公司将于2023年最后一季度在对物业清洁服务有殷切需求的国内一线及新兴一线城市（如北京、上海及杭州）设立三家办事分处。

而根据行业报告，进军上述市场的门槛相对较高，新入局的企业必须具备突出的声誉、知名度等。这一方面，基于多年对广东市场的深耕，升辉清洁还是具备较强的基础实力。不过，越是发达的城市，越不缺有竞争力的企业，目前成本压力显著的升辉清洁如何才能受到更大关注？

实际上，随着技术水平的提升以及成本控制理念的驱动，清洁服务公司都逐步将应用新兴技术、实现自动化作为了发展重点。例如，深耕物管行业的高地城市服务产业集团就曾从传统物业清洁服务板块切入，创新研发AiCS（Ai Cleaning System）瓴洁智慧清洁系统，可以关联智能机器人、半自动化清洁设备、清洁人员手机端软件等，实现对日常清洁工作的线上化管理。

据介绍，这一新智慧清洁服务方案已在全国34个项目完整运营，可使现场清洁人员数量减少18%，人均收入增加11%，岗均管理面积提升34%，各业态项目整体管理成本下降8%-10%。

在越来越多企业的推动下，智慧清洁已成为行业降本增效的必然趋势。智研咨询数据显示，2022年我国智慧环卫市场规模约为613.98亿元，2014-2022年复合增长率为18.11%。其中智慧环卫设备市场规模占比最重，占比为77.44%。

而目前升辉清洁面临较大成本压力的根本原因，就在于自动化水平不高。招股书显示，升辉清洁现有14辆专门垃圾清洁车，其中包括8辆收集车、3辆货车和3艘清洁船，均为垃圾存放装置，而无自动化垃圾处理装置。

考虑到增强竞争力需求，公司无疑需要积极提高清洁作业过程中的机械化、自动化水平。招股书显示，升辉此次IPO所募集的资金将用于加强服务实力、采纳行业内高新技术以及购置清洁机械人及升级资讯科技系统等。

可以说，此次上市为升辉清洁的全国化、自动化转型打下了一针关键的强心剂。

作者：一棵菠菜

来源：港股研究社