雷达财经出品 文|吴艳蕊 编|深海
11月23日，快手公布了2021年三季报。公司营业收入204.93亿元，同比增长33.45%；归属于母公司股东净利润为-70.86亿元，同比增长75.80%。从整个前三季度来看，公司经营亏损达到创纪录的219.11亿元，较去年同期大增145%。
目前，快手主要收入来源于以广告为代表的线上营销服务、直播服务和以电商为代表的其他服务。不过，公司直播业务同比出现萎缩，电商增速不及公司年初预期。
目前，公司广告业务增长强劲，不过可能面临广告寒冬冲击。
截至三季度末，公司归属于母公司股东的权益为500.4亿元，相比一季度末减少超百亿。
自快手上市至今，快手股价累计下跌达79.53%，超万亿港元市值蒸发。
直播业务占比逐年下降
2021年第三季度，快手营业收入204.93亿元，同比增长33.45%；归属于母公司股东净利润为-70.86亿元，同比增长75.80%。
其中，直播收入77.24亿元，占比37.7%；其他服务收入18.6亿元，占比9.1%，线上营销服务收入109.09亿元，占总营收的53.2%。
在三大主营业务中，直播业务是快手三季度唯一出现萎缩的业务，相较2020年同期的79.6亿元，下降约2.97%。
雷达财经注意到，此前直播是快手收入的主要来源。
在招股书中，快手称“未能开发吸引用户及广告商的新广告形式”。同时在风险因素中，直言若直播付费用户及其平均收入无法增长，则可能对公司业务经营及财务业绩产生不利影响。
2017年，公司直播实现收入79.49亿元，占比95.3%，2018年直播实现收入186.15亿元，占比91.7%；2019年，公司实现直播收入314.42亿元，占比80.4%；2020年，公司直播收入332.09亿元，占比下降至56.5%。
2021年一季度，快手直播收入72.5亿元，较去年同期下降19.5%，占比下降至50%以下，为42.6%。直播收入下滑背后，2021年第一季度，直播平均月付费用户从上年同期6700万降低至5200万。
二季度，快手直播收入71.93亿元，同比减少13.7%，占比下降至37.6%。
最终，整个前三季度快手直播收入221.68亿元，相比2020年同期的253.09亿元，下降12.41%。
电商业务尚未挑起大梁
由于快手的用户粘度较高，电商业务被视为其在未来市场竞争中的杀手锏，承担着公司创新业务的角色。早在2018年，快手便与辛巴、蛋蛋等主播合作，进入到直播电商领域。
而抖音入局电商晚于快手。2019年6月，抖音与淘宝签订70亿协议小试牛刀后，2020年签约罗永浩正式入局直播电商。
然而，拥有先发优势的快手电商却未能取得领先优势。根据平安证券研报，当前直播电商呈现出“淘抖快”三足鼎立的竞争格局。研报数据显示，从2020年全年GMV看，淘宝直播GMV达4000亿，抖音直播GMV在5000亿左右，快手直播GMV为3812亿。
三季报显示，2021年第三季度，快手电商交易总额达到1758亿元，同比增长86.1%。2021年9月，快手电商重复购买率进一步提升至70%以上。快手小店对电商交易总额的贡献率从2020年第三季度的71.4%增至2021年同期的90.0%。
整个前三季度，快手电商交易总额为4397.45亿元。这一数据相比年初定下的8000亿目标上限，完成率约54.97%。
而据晚点LatePost报道，快手电商将今年的总成交额（GMV）目标调整为6500亿元。6500 亿元是按 “宽口径” 统计的，即包括在快手小店和跳转到外部平台上完成的交易；包括实际成交的订单，也包括未付款、未发货和退款的订单。低于快手电商早期的目标是7500亿-8000亿元。
除了GMV增速不如预期，快手电商的货币化率（电商货币化率，是指单位销售额下，平台能获取的收入（包括技术服务费、销售佣金、广告收入等）也低于同行。
按照财报，公司三季度其他服务收入18.6亿元，即使全是电商收入，货币化率为1.06%，低于二季度的1.4%。
目前主流电商平台中，货币化率较低的拼多多也常年超过3%，京东的货币化率9%左右， 阿里为6%左右。
线上营销服务或遭遇广告寒冬冲击
在三大块业务中，线上营销服务是唯一三季度收入过百亿的业务。
对此，公司解释称，主要是由于流量增长以及广告主数量增加，这得益于广告精准度以及广告主的用户体验提升。
不过，线上广告整体出现增速放缓现象。
其中，广告业务增速下滑最多的是哔哩哔哩，从Q2的201%下滑至Q3的110%；腾讯从Q2的23%下滑至Q3的5%；百度从Q2的18%下滑至Q3的6%。值得注意的是，百度广告业务占营收比例是最大的，达61.13%。
对此，快手联合创始人、首席执行官程一笑在出席三季度财报电话会议时表示，“从长期来看，我们仍然对自身广告业务的持续增长保持信心。快手的广告业务目前还相对处于较早期阶段，与我们的时长市占率相比，我们的广告业务市占率仍然有很大的提升空间。”
巨额销售费用加大亏损
与快手线上营销服务收入增速相比，公司自身销售及营销开支涨幅更胜一筹。
2021年第三季度，快手的销售及营销开支为110亿元，较去年同期的61亿元同比增长79.9%。销售及营销开支占总营收的比重同样从39.9%增加到了53.8%。
财报称主要是由于产品推广、品牌营销活动及海外市场拓展的开支增加导致推广及广告开支增加。
对于快手整体销售成本，由2020三季度的87亿元增加至当期的120亿元，同比增长37.1%。原因之一为，随着用户群体扩大及业务增长（包括海外）导致用户流量增加，宽带费用及服务器托管成本、物业及设备及使用权资产折旧以及无形资产摊销亦有所增加。
具体来看，2021年第三季度，快手应用平均月活跃用户5.73亿，同比增长19.50%。其中，每位日活跃用户日均使用市场从2020年三季度的88.2分钟，上升到了2021年三季度的119.1分钟，同比增长35.03%。同时，日活跃用户平均线上营销服务收入从去年同期的22.7元增长到了人民币34元，涨幅达49.80%。
对于用户数的增长，财报称得益于2021年6月将用户及产品团队重组，并推动用户全周期管理；同时，快手通过提供丰富的内容、产品及服务，持续优化用户体验。此外，伴随着快手持续挖掘并释放变现潜力，赋能内容创作者、广告主和商家，为快手的总收入增长的部分原因。
销售费用的快速上涨，让公司经营亏损迅速增加。
整个前三季度，公司经营亏损219.11亿元，较去年同期大增145%。
与此同时，公司负债率抬头。
财务数据显示，2017年快手资产负债率为388.35%。2018年为316.66%，2019年为271.93%，2020年末该数值达到了406.92%。靠着IPO募资补血，上市后的快手，资产负债率在2021年第一季度末降到了37.62%，至三季度末，再度上升至45.13%。
截至三季度末，公司归属于母公司股东的权益为500.4亿元，较一季度末的602.75亿元，减少102.35亿元。
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