文|恒心
来源|博望财经
3月9日，一起教育科技发布2020年全年及第四季度财报，随后公司股价一路下跌。截至4月11日，股价收于6.96美元/股，相比于2021年1月26日最高价的19.88美元/股，股价下跌了64.9%，市值缩水24.8亿美元。
一起教育科技股价K线图
数据来源：老虎证券
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一起教育科技持续亏损
根据一起教育科技官网显示，公司成立于2011年，是一家面向基础教育提供互联网+解决方案的智能教育公司。目前该公司品牌业务包括：一起小学、一起中学、一起学、一起学网校。
去年12月4日，一起教育科技在纳斯达克挂牌上市，雷军旗下的北京顺为资本为公司最大机构股东。截至2020年6月末，公司覆盖了中国约56%的小学、60%的中学和7%的高中使用智能校内课堂解决方案。此外公司提供在线K12大班课后辅导服务，以补充学生的在校学习。
3月9日，一起教育科技发布2020年全年及第四季度财报，这也是公司上市后首份成绩单。
财报显示，公司2020年第四季度净收入同比增长近2倍至4.9亿元，全年正价课报名总人次84.9万人，同比增长近2倍。但反观净利润，2020年一起教育科技第四季度净亏损3.65亿元，虽亏损幅度略有收窄，但仍未实现盈利。
此外财报显示，一起教育科技2020年全年净收入同比增长超2倍至12.9亿元，远超上年同期增长速度（30.7%）。但仍未实现盈利，一起教育科技2020年全年净亏损13.4亿元，营业亏损占净收入的比例为103.1%，较上年同期大幅收窄（246.2%），经调整净亏损占收入的比例为76.0%，较上年同期同样大幅收窄（214.3%）。
业绩亏损大幅收窄主要系因：（1）公司主要来源收入来源的一起学网校师资规模大幅扩张，2020年主讲老师及辅导老师数量规模均接近1倍增长，全年正价课报名总人次同比增长近2倍至201.8万，受益于此，公司业务获得大幅增长；（2）公司精细化运营成效显著，在收入上涨的同时，费用却出现大幅下降，2020年全年销售费用占净收入的比例为84.8%，较上年同期大幅收窄（143.7%），管理费用占净收入的比例为32.5%，较上年同期小幅收窄（38.8%）。
值得注意的是，虽然2020年全年一起教育科技营销费用及管理费用均有不同程度的下降，但公司在研发投入上仍保持高涨的“热情”。财报显示，一起教育科技2020年全年总研发投入金额“逆势”同比增长近3成至6.1亿元。
深陷“持续亏损”怪圈的一起教育科技“逆势”于纳斯达克挂牌上市，表明投资者看好公司未来发展。但一起教育科技2020年全年财报发布前一周，公司股价“直线”式暴跌，表明股民对公司的未来存在担忧。
通过财报可以看出，公司主要收入来源的一起学网校师资规模大幅扩张，且在服务模式上以当前已经过验证的大班直播课模式为主，短期内具有很强的盈利模式，此外公司一直以高研发投入著称，而高研发不仅是大体量用户对产品性能提出的要求，同时也为日后的长效发展打下了坚实的基础。
但教育行业板块整体下滑，市场短期内不再“青睐”，且随着跟谁学、好未来等教育机构不断涌入，公司市场份额持续被压缩，跟谁学、好未来等不断争夺客户，且好未来机构的竞争将更加激烈，两者共同作用下，股价应势而下。
02
一起教育科技距其他教育机构仍有较大差距
身为教育行业的一员，一起教育科技早已面临群狼环伺。
同比行业内其他教育机构。
跟谁学2020年度实现营业收入71.25亿元，同比增长超2倍，其中K12在线课程收入为62.37亿元，同比增长近3倍；正价课付费人次高达587.1万人，同比增长近2倍，其中K12在线课程正价课付费人次达542.9万人，同比增长近2倍。此外跟谁学将K12业务全部合并至“高途课堂”，受益于业务模式调整，公司2020年第四季度及2020年全年营业收入大幅增长。
2月25日盘前，网易有道公布了2020财年Q4及2020财年未经审计财务报告。财报显示，2020年全年实现净收入达31.68亿元，同比增长近2倍。同日，网易有道高开一度达到34.47元/股，最终以上涨5%收于31.72元/股；次日上涨0.91元/股收于32.01元。此外瑞信发表研报称，上调网易有道目标价至36美元，并表示看好其营收增长前景。
好未来前三季度净收入同比增长近3成至31.33亿美元（204.15亿元），经营利润同比由盈利1.79亿美元转为亏损1.41亿美元（9.20亿元）；归属于好未来的净利润同比由亏损0.20亿美元转为盈利0.53亿美元。2021财年前三季度，好未来学生季度平均人次（长期正价课）同比增长超6成至399.52万。另据好未来预计，公司2021财年第四季度的净收入总额将同比增长37%~40%至11.75亿美元~12.01亿美元。
4家教育机构2020年净收入情况
数据来源：Wind金融终端
通过对比同行业其他机构，可以清晰地看到随着跟谁学、网易有道、好未来等教育机构不断涌入，公司市场份额持续被压缩，跟谁学、网易有道、好未来等不断争夺客户，且一起教育科技已处于劣势地位，未来竞争将更加激烈。目前一起教育科技必须清晰地看到自身存在的不足，对比同行业其他教育机构，争取早日提升核心竞争力，缩小差距。
针对一起教育科技而言，如何提升核心竞争力，缩小与同行业中其他教育机构的差距或成为真正的难点。但毫无疑问的是，目前一起教育科技仍必须持续加大研发投入，不断满足大体量用户对产品性能提出的要求，并且进一步增强了公司的竞争壁垒。在此基础上，一起教育科技必须加快线上模式的推进，以此进一步缩减营运成本，避免利润会不断被侵蚀。
