今年双十一过后，国内电商三巨头之中的阿里、拼多多纷纷给出了超预期的财报数据。在两者财报数据的影响之下，市场对于京东第三季度的财报愈发期待。北京时间2020年11月16日晚间，京东交出了今年第三季度的答卷。

但在此次财报公布之后，京东在美股市场股价盘前反复震荡，当日收盘大跌7.41%。而在港股市场，同样维持下跌势头，截至11月17日收盘，京东股价下跌7.12%，报341.8港元，港股市值约1.06万亿港元。

自今年4月份赴港上市以来，京东的股价总体保持着上涨的趋势。虽然在第三季度的业绩数据相对良好，但从市场的反应来看，对于此次财报并不认可。那么在财报之后股价表现较差的状况之下，此次财报究竟怎么样？

业绩表现良好，但增速已然放缓

财报数据显示，京东第三季度营收人民币1742亿元，相较于去年同期同比增长了29.2%。

主要业务的营收表现：

零售业务板块，2020年第三季度营收人民币1632亿元，同比增长26.9%。其中电子产品及家用电器商品收入达到人民币933亿元，同比增长23%；日用百货商品收入人民币为581亿元，同比去年同期增加34.8%。

新业务板块，第三季度营收人民币109.6亿元，同比去年第三季度增长86.4%。得益于京东物流不断的扩张，智能物流体系的建立和供应链的搭建不断完善，物流及其他服务收入在第三季度达到了人民币104亿元，同比去年同期60亿元上涨73.3%。

如此看来，在第三季度京东的营收数据无疑是向好的，虽然环比上季度来看出现了较大幅度的回落，但这在一定程度上是受到季节以及疫情影响，事实上，这一数据也超过了机构预期。除了营收以外，本季度净利润的表现也比较优秀：

l 在美国通用会计准则（GAAP）下，京东净利润为人民币76亿元，较去年同期上涨12.6倍。

l 非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为56亿元人民币，同比增长80.1%。

总体上，本季度京东在净利润上依然维持了同比上涨的势头，但环比依然出现了较大的降幅

环比出现降幅主要受到了履约费用、市场推广费用、技术内容费用的大幅上涨。在净利润同比增长了80%的情况下，履约费用同比增长32.4%至116亿元；研发开支同比增长13.9%至41亿元；营销开支同比增长22.8%至55亿元。

GAAP下净利润环比第二季度出现较大幅度的下滑，在一定程度上受到了三大费用的上涨，尤其是履约费用以及营收开支均出现了较大幅度的增长，进而拖累整体净利润的涨幅。

总的来看，在本季度京东还是给出了一份表现良好的成绩。在支出费用上涨情况之下，仍能保持上涨之势，值得肯定。但同时也需要注意的是，营收增速可能会受到淡季以及疫情对消费者购买力的影响，而在营收与活跃用户数环比增幅同时出现下滑趋势之时，意味着京东在发展速度上，可能遭到了一定的阻碍。

新增用户依靠下沉市场，电商业务能否突破流量天花板？

除了交出了一份相对漂亮的营收数据以外，在第三季度，京东的年活跃买家数量进一步提升至4.416亿，同比增长32.1%，增速刷新了三年以来新高，继续向着5亿大关大幅迈进。

与过去六个季度的用户增长数据对比后能够看到，京东的新增活跃用户数量保持着稳定的增长态势。而本季度这一数字依然能够延续涨幅，可以看到京东的竞争力正在不断改善。值得注意的是，在对比上一季度的增速来看，这一数字有所放缓。

京东在财报中表示，第三季度能够继续实现新增活跃用户数量的上涨，主要得益于在下沉市场的持续扩张。在电话会议上，京东CFO许冉表示，在过去一年里京东超1亿的新用户增长有80%来自于下沉市场。

下沉市场正在加速崛起。数据显示，2020年1至7月份之间，城镇消费品零售额为17.7万亿元，同比下滑10.0%；农村消费品零售额为2.7万亿元，下滑9.5%。农村消费市场的恢复速度高于城镇市场0.5个百分点。

以农村消费市场为代表的下沉市场正在迅速追赶上城镇市场，已经成为了电商平台们新的流量池。

如何从中挖掘出更多的用户资源，来扩大自己的用户红利天花板，已将成为了无论是京东还是阿里巴巴乃至拼多多都最为重视的地方。

如今，争夺下沉市场，已经成为了电商平台们所必须要竞争的方向。即便是阿里，也已经推出淘宝特价版，去挖掘下沉市场的巨大潜力。对于京东来说，要想继续保持活跃用户数量的持续增长，提升自身在下沉市场的渗透率刻不容缓。

在本季度，京喜和京东极速版就是京东主要服务下沉市场的产品。京喜与京东急速版是京东发展下沉市场的两个不同方向，依靠京喜在下沉市场中取得了成绩之后，京东急速版的推出，则帮助京东进一步业务下沉。

与京喜独立于京东供应链之外不同，京东急速版依托于京东自有的庞大供应链，通过将供应链之中适合下沉市场的商品单独筛选推送至京东急速版。同时由于背靠京东自由供应链，因此在物流配送上能够享受到京东强大的物流服务，从而在价格、质量以及物流服务上为下沉市场提供更优质的购物体验。京东也曾表示，推出急速版的目的就在于能够使更多下沉市场用户能够更简单快捷地享受低价好物。

这样看来，京东在下沉市场所做的动作，在近一年里来看，还是有着一定的成效。但同时也需要注意的是，虽然仍能保持新增用户稳定上涨，不过京东的用户增长焦虑并未完全解决。

与上个季度对比来看，本季度的新增用户速度出现了放缓，环比下降了5.7%。在下沉市场，面对拼多多这一后起之秀，京东当前的状况无疑是异常艰难的。结合拼多多第三季度的表现，在第三季度其活跃用户数量达到7.313亿人，离阿里巴巴三季度7.57亿的数据仅一步之遥，而京东还远远落后于阿里和拼多多。

随着拼多多的增长愈发强势，尤其是在下沉市场对于京东的压力愈发增大，一但在下沉市场出现失利将会影响到京东活跃用户数量的增长。因此如何在下沉市场与拼多多抢夺用户，将需京东寻找到一个能够解决用户增长问题的办法。

结语

如今的京东，已经摆脱了自2018年以来的颓势。已从低谷中爬出的京东，开始朝着阿里大步追赶。但需要注意的是，在不断追赶阿里之时，还需要注意正在步步紧逼的拼多多。

新增活跃用户增速开始放缓为京东敲响了一记警钟，拼多多已经成为了京东在电商业务上最大的威胁。拼多多快速追赶的背后，是其对于下沉市场强大的渗透力。反观京东以及阿里，在对于下沉市场的渗透上，都显得动作缓慢。这也是为何拼多多能够成为两者最大威胁的主要原因。

相当长的一段时间里，下沉市场的竞争将会是京东面临的最大障碍，摆在其面前的是财大气粗的阿里巴巴与虎视眈眈的拼多多。这场竞争中，三方将共同在下沉市场这一庞大的战场之中短兵相接，京东应当如何从中寻求突破，将初现的颓势扼杀在摇篮之中，这将会是京东在市值与业绩上能否共同寻求突破的关键所在。

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