【蓝科技观察】业绩不行,股价向上。这一波ChatGPT热度,科大讯飞绝对是大赢家之一。

截止2月20日科大讯飞收盘价50.94元，市值为1183.72亿元。一扫前期阴霾，乘着ChatGPT东风，科大讯飞能真正飞起来吗?

科大讯飞的故事很精彩，但资本市场都明白，如果没有政府的补贴，今天的科大讯飞或许是另一番景象。尽管有着更多的AI属性，但科大讯飞给外界的感觉是增收不增利，他们发展的步伐与政策扶持科技企业的节拍总是吻合，但似乎总是差一口气。

2022年科大讯飞面临着4年来的净利润首次下滑。根据业绩预告显示，公司预计2022年实现营业收入183.14-201.45亿元，较上年同期增长0%-10%。

叫好不叫座，总体业绩差强人意。回到产品层面看，科大讯飞的产品能抓住热度，然而从体验层面看，效果值得探讨。

以科大讯飞的翻译机为例，随着出境游解禁，作为“人工智能第一股”的科大讯飞，旗下的翻译类产品也迎来了一小波购买热潮。

一、营销生猛，体验鸡肋

在科大讯飞的产品发布会上，我们总能一次又一次看到那些令人眼花缭乱的炫技和高大上的技术名词，配合生猛的全渠道营销，以为科大讯飞又出了什么王炸级的产品。但可惜，现实是骨感的，即便它是“人工智能第一股”。

回归到真实的用户体验上，科大讯飞的产品口碑似乎并不尽如人意，至少，没有像它的发布会那般耀眼。

为了和闺蜜完成三年前许下的欧洲自由行的心愿，来自杭州的小王趁着年货节京东平台花费三千余元采购了科大讯飞的翻译机，想着依靠这一个神器，帮助自己和闺蜜减轻欧洲自由行中的语言障碍。然而，在产品到手试用过后，小王对于“神器”的说法打上了一个大大的问号，识别速度不够，翻译不准，整体体验甚至不如免费的有道翻译，让她感觉自己当了一回大冤种。

无独有偶，同样为孩子购买了科大讯飞翻译类产品的李女士也在自己的社交平台上表达了对科大讯飞翻译笔的失望，认为它功能鸡肋，录音音质差，转写要收费，正在考虑为孩子重新购入英语复读机。

在社交平台上，找到关于科大讯飞产品的吐槽并不是件费力的事。“鸡肋”是不少用户在使用产品后给出的反馈，其中包括很多做科技产品测评的专业博主。这一评价显然与科大讯飞苦心营造的“科技感”有一定差异。

事实上，早在2018年的时候，科大讯飞就曾因为同传翻译造假问题而陷入舆论的风波，一时间产品能力饱受非议。事件过去4年之久，科大讯飞也并未完全从风波中完美脱身，关于对旗下产品能力的质疑，仍时不时地见诸媒体端。

“科大讯飞翻译机和手机大小差不多，相当于多拿了一部手机和别人交流，其实不如下载APP直接与别人交流方便。”此前使用过科大讯飞翻译机的王小姐，对于出境游使用的工具现在更倾向于使用翻译软件，更加准确便捷。

生猛的营销并不能掩盖科大讯飞产品力不足的问题，相反正在一点点反噬科大讯飞，消耗着消费者曾经对品牌建立起的好感。

二、靠政府“奶大”的科大讯飞

纵观科大讯飞最近5年来的利润构成，说它是一家靠政府“奶大”的科技创新企业并不为过，即便营收一路狂奔，但主营业务的利润收入却一直堪忧。与政府补助所贡献的利润形成鲜明对比，而这也是眼下科大讯飞不再被二级市场所看好的重要原因。

2021年，科大讯飞的营业收入为183.14亿元，40.61%的增长率再度创下新高，但是净利方面却表现平平，全年实现净利15.56亿元，同比增长率14.13%，约为营收增长率的三分之一。

更为致命的是，其中有9.34亿元是政府发放的补助，占比近六成之多！也就是说，剔除政府输血，科大讯飞单纯靠自己实现的净利润仅有6亿元左右。

再来看2022年度的数据，2022年第一季度，科大讯飞净利润为1.11亿元，但与公司经营业务非密切相关的政府补助为1.66亿元，与经营业务密切相关的补助未作披露，也就是说，若将政府补助剔除，科大讯飞2022年第一季度实为亏损状态。

根据科大讯飞披露的半年报显示，2022年上半年获得政府补助资金共计6.91亿元，而同期经营活动净现金为-16.17亿元。可想而知，如果抽调政府补贴，科大讯飞有能力靠自己去维持企业的正常经营吗？这也无怪乎外界会把套取政策红利的帽子扣在科大讯飞的头上。

政府愿意豪掷千金在科大讯飞上，其背后的逻辑是很好理解的。当前人工智能是无可置疑的前沿技术，与实体经济的结合程度日益加深，可以说是产业转型升级的关键密码，极有可能孕育出新一轮的经济增长点，政府重点投入无可厚非。

眼下，净利润与经营性净现金流增长不同步,已成为科大讯飞发展路上的突出问题。一家本应该靠技术获利的企业却一直在靠政府补贴活在“温室”之中，靠着被美化过的业绩在市场讲故事画大饼，科大讯飞，是时候摆脱政府庇荫，靠产品去挣出自己的真正利润来了。

三、陷入幻象，科大讯飞亟需一场技术革命

不可否认，历史上的科大讯飞曾有过创新的高光时刻，但是眼下，围困科大讯飞最关键的问题就是没形成足够的技术壁垒，而它身处的偏偏又是最强调核心技术的AI行业，突出的矛盾让科大讯飞处在一个极为尴尬的境地。

从定价来看，科大讯飞显然一开始瞄准的就是中高端市场，但是从产品表现力来看，除了早些年的语音识别技术称得上令人惊艳外，近年来的科大讯飞在产品创新力和技术创新力上都乏善可陈，并没有什么惊喜的单品。

将业务方向向C端慢慢转移是科大讯飞抵抗利润增长不利的手段之一。但是遗憾的是，没有形成核心技术门槛的科大讯飞在这条转型之路上走得并不顺遂。此时的科大讯飞比以往任何时刻都需要一款强有力的拳头产品，一方面去自证自身的科技研创能力，一方面找到全新的利润增长摆脱长期对政府补贴的重度依赖。

在这点上，科大讯飞或许可以向互联网老前辈微软取取经。微软能够保持极强盈利能力的关键，在于它不可替代的技术创新力。尤其是在人机交互界面这一核心技术上，高筑的技术壁垒不仅为企业贡献了长效的利润增长率，据此而形成的完整生态也将企业带入了发展的良性循环。

对于科大讯飞而言，技术壁垒和良好的生态搭建或是它突破当前发展困境的破题之道，而非是广铺产品，用一堆表现力平平的同质化产品去填满货架，更不应该是靠着政府的补贴赚吆喝过日子。

科大讯飞，亟需一场真正有力量的技术革命来带飞自己。本轮借助ChatGPT热度，科大讯飞股价迅速拉升，有人借此大赚了一笔。但问题是，当ChatGPT热度逐渐消退的时候，科大讯飞还会有未来想像的余温吗?