近日，招商证券发布研究报告认为，阿里云作为国内市场份额第一的云服务商，自研能力持续增强，看好阿里云的长期成长性及盈利能力，以及云业务驱动下阿里巴巴的长期价值增长，维持“强烈推荐”评级。
研报提及云栖大会中阿里云展示的自研芯片、云基础设施及应用等领域的最新成果，以及在硬件体系重构、软件研发范式变革的行业背景下云业务产品及战略的升级。
招商证券指出，以云计算为核心的新型计算体系带动传统 IT 硬件体系发生重构，下一代云计算体系架构“飞天+CIPU+倚天 710”有望构筑第二技术曲线。并表示，阿里云作为阿里巴巴在高新技术领域的核心布局，在集团内具有重要的战略地位，在自研能力、产品性能及客户群体不断拓展下，有望实现收入及盈利的持续增长。
近期，阿里巴巴发布2023财年第二季度财报显示，云计算业务季度营收在跨分布抵销前和抵消后分别为267.6亿元和207.57亿元，相较上一季度增长17.37%，经调整EBITA为4.34亿元，连续两年实现盈利。
打造新型计算体系，自研能力持续增强
研报写到，当前数字经济飞跃式发展推动社会发展进入算力时代，2021年产业规模达1.5万亿元，位列全球第二，其中云计算产业规模超3000亿元，云计算重构算力体系，进一步为行业增长提供新动力。
阿里云于去年10月首次发布自研处理器倚天710，在今年云栖大会上，阿里云智能总裁张建锋宣布，经过一年业务验证，倚天710已大规模应用，成为中国首个规模应用的自研CPU，并在多项性能、能效比、算力功耗等数据上实现20%至60%不等提升。
招商证券指出，阿里云计划未来两年新增算力使用自研芯片，这是阿里在算力关键技术上实现的重大突破；在此基础上，阿里云打造出“飞天+CIPU+倚天710”架构，在芯片、自研服务器及操作系统、虚拟化、分布式存储到数据库的基础设施上实现全栈自研，建立以云为核心的新型计算体系，这是阿里云面向下一代技术构建的核心竞争力。
从基础设施向上，研报写到，云计算正在经历从软件创新走向软硬件协同创新的变革，并提及了阿里云在软件研发范式上的几项变革，包括低代码、Serverless、AI化趋势等等。
以Serverless为例，阿里云是国内首家投入Serverless的云厂商，从2017年推出首款Serverless产品”函数计算”起,至今已拥有超过20款Serverless产品，包括Serverless应用引擎SAE、Serverless容器服务ASK等。在近期的云栖大会上，阿里云发布了核心数据库All in Serverless版本，在改善性能的同时进一步践行Serverless理念。
研报认为，阿里云推进Serverless化，是从聚焦计算能力转至更强调满足用户按量使用的需求，帮助客户实现敏捷创新。招商证券对比Serverless产品和开源自建的差异显示，在Serverless模式下，企业无需包年、自建等复杂工作，可以直接按量付费，将分钟级的弹性效率提升至秒级，并在应用开发、微服务管理等方面获得更高效率。
实现盈利常态化 仍具高成长空间
在财务方面，招商证券指出，云计算是阿里巴巴集团的重要业务板块，一方面为电商主业提供技术赋能，另一方面为各行业客户提供云基础设施及应用服务，贡献高收入及利润增长，在集团内占据重要战略地位。
据统计，从2012财年至2022财年，云业务复合增长率达到64.47%，截至2022财年，云业务的收入占比升至8.74%。随着云计算服务的不断成熟，规模效应逐步显现，盈利水平持续改善，云业务经调整EBITA自2021Q2起扭亏为盈，至2023财年第二季度，已经连续两年盈利，实现盈利常态化。
招商证券分析公有云整体市场表示，公有云市场自2016年以来增长势头优异，在2021年市场规模达1754.6亿元，2016年-2021年的年复合增长率达到59.5%，其中IaaS占比最高，行业规模约为1090亿元，占比62.1%。同时，在全球市场中，阿里云的市场份额逐年提升，在2021年占比为9.55%，是全球第三大云计算提供商。
研报写到，行业高增长前景叠加公司领先优势，推动阿里云业务持续高质量增长，发展潜力可观。
同时，研报将阿里云与亚马逊AWS对标认为，阿里云长期增长空间广阔。研报分析称，相比美国市场，中国云计算市场有更为广阔的发展前景，2021年，中国占全球云计算市场比重仅为11%，对标美国48%的占比仍具备较大的增长空间。
招商证券认为，阿里云作为国内份额第一的云服务商，也将最先受益于市场需求推动下的行业高速增长，“我们认为未来3-5年阿里云业务收入及经营利润有望维持高速增长，成长性及盈利能力具备充足提升空间。”
结合阿里云业务在自研芯片、云基础设施、云钉一体化等技术成果，以及云计算在阿里巴巴集团内战略地位、国内云计算产业发展前景等综合分析，招商证券在研报中总结认为：目前，阿里云业务已实现常态化盈利，看好云业务驱动下阿里巴巴长期价值的增长，维持“强烈推荐”评级。
来源：美股研究社
