编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

当潮水褪去，才知道谁在裸泳。但是却有这样一家公司，凭借一己之力，就可以无视行业周期性低迷，不仅能熨平周期性波动，甚至在行业低潮的时候还能再创佳绩。这就是京东方，作为世界面板行业的龙头企业，其凭借过硬的技术和规模化的优势，在潮水褪去的时候，依然保持着独有的优雅。

近日，京东方公布了2021年年报，其2021年共实现营业收入为2193.10亿元，同比增长 61.79%，实现归母净利润为258.31亿元，同比增长412.96%，扣非净利润为239.38 亿元，同比增长796.38%，这是自公司成立以来的最好成绩。

更可贵的是，在2021年下半年行业内TV、IT类等LCD产品价格出现大幅下跌的同时，京东方依旧保持稳定的增长态势，其2021年第四季度实现营业收入高达560.31亿元，同比增长 37.83%，扣非净利润53.39亿元，同比增长199.49%。

在行业出现周期性低迷的时候，京东方依然能保持稳定的增长，一方面是其可以凭借规模化的生产优势熨平周期性波动，另一方面则源自于京东方更加全面的布局，持续性的技术创新以及强大的融资能力，这就是其能无视行业周期性波动的底气所在。

规模优势助力穿越周期低迷期

据京东方的年报可知，2021年其显示器件的营收约为2022亿元，占营业收入的比重由2020年的90.8%提升至2021年的92.21%，表明了公司在半导体显示领域的规模优势越发明显。

据了解，京东方在智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、电视显示屏、显示器显示屏等五大主流产品已经多年稳居全球第一。根据第三方机构的数据显示，2022年一季度京东方的传统五大LCD显示领域出货量继续保持全球第一，其中TV类产品的市占率提升至25%的历史最好水平，IT类产品的市占率接近3成，而TPC市占率相较2021年底更是大幅提升了10%。

超高的市场占有率，使得京东方在行业低迷的时候，能凭借规模化的优势穿越周期低迷期。2021下半年，由于疫情好转的缘故，远程办公、在线教育、线上娱乐等宅经济对于显示产品的需求开始放缓，同时叠加供应链的失衡、海运价格和原材料价格上涨等不利因素的影响，2021年下半年以来行业内TV、IT类LCD等产品的价格出现大幅下跌，部分产品价格更是下跌超6成。

整个面板行业都受到了严重的冲击，行业内企业业绩都有不同程度的下降，但是通过年报可知，京东方的业绩非但没有受到影响，其第四季度同比还实现了较大幅度的提升。这也说明了京东方的规模化优势，已经使得其具有无视周期性低迷的影响了。

规模化的优势不仅使得京东方的营业收入上大幅上升，同时还提高了其产品的毛利率。根据京东方2021年的年报可知，在规模化优势的背景下，其显示器件的毛利率大幅提升了9.76%。

也正是因为毛利率的大幅提升，京东方的才能在2021年创出上市以来的最好成绩，而且这种业绩是在面板行业进入下行周期实现的，足以证明公司的含金量有多高了。

资料来源：京东方年报

而且至关重要的是，京东方的前五大供应商和客户的集中度较低，这在供应链失衡，产业链普遍受影响的情况下，有助于公司提升抗风险的能力，同时也减少了因供应链问题而导致的经营风险。

因此，凭借规模化的优势，不仅提升了京东方的市占率，同时还使得其盈利能力大幅提升，这就是京东方无视周期性低迷的底气。

产品结构持续优化，技术领先

2021年下半年，由于多种不利因素的冲击，面板显示行业开始进入下行周期，传统的TV类产品出现结构性调整，价格大幅下跌，这也导致了一部分面板生产企业亏损加大。但是，作为行业龙头的京东方由于在产品结构上的优化，而避免了这种情况的产生。

据了解，当前京东方开始发力布局OLED、小间距LED等新的行业增长极，在柔性OLED方面，其出货量快速提升，业务发展取得突破，2021年12月单月的出货量首次突破千万级，在2022年一季度更是达到市占率排名国内第一、全球第二的好成绩。

OLED作为一种新兴的产品，在智能手机、智能手表等小尺寸领域渗透率逐步提升，有专业人士分析，2022年OLED屏幕的手机将成为手机行业的爆发点，由此也可以看出OLED这种新产品的潜力了，而京东方作为其中的翘楚，将受益于新产品带来的红利。

不仅如此，京东方还致力于提供应用TFT-LCD、AMOLED、Oxide、Microdisplay等技术的端口器件，这些产品可以应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、电视、车载、工控、可穿戴智能设备、VR/AR、电子标签、白电交互白板等多个领域的产品中。

也正是因为京东方产品的多样性以及产品结构的持续优化，才使得其能在行业下行期间，通过对于新兴产业的渗透，而保持持续的增长和竞争力。

不仅产品结构持续优化，京东方的技术在国际上也属于顶尖的存在，这种技术上的高溢价，也是其能顺利穿越行业低迷期的底气。

资料来源：京东方年报

根据京东方的年报可知，虽然京东方的显示面板行业的竞争力已经稳居国际前三，但是其近年来的研发投入金额依然呈现逐年上升的趋势。从上图可知，2021年京东方的研发投入金额继续上升，同比2020年增长约31.7%。

凭借超高的研发投入以及规模化优势，京东方在同行业中处于顶尖的存在。数据显示，在专利方面，京东方2021年新增专利申请超9000件，其中发明专利超90%，海外专利超33%；新增专利授权超6000 件，其中海外专利授权超2000件，并连续4年位列美国专利授权排行榜全球TOP20。

京东方正是通过这种短中长远期技术的研发体系，不断推动技术快速产品化，同时还积极布局前瞻技术方向，以确保其能继续实现技术实力的领先。

高分红加回购，对投资者吸引力加大

京东方作为一家上市公司，其主要目的就是借助于资本市场做大做强，同时增加对股东的回报。而这一前提就是京东方必须对投资者有强大的吸引力，不然在公司需要融资的时候，没有投资者愿意投资，那岂不是丧失了上市的意义。

这几年，京东方加大了对股东投资的回报。据了解，京东方已经把股东回报作为企业管理的核心指导思想之一，在经营好企业的同时，也密切关注投资者的利益，这主要从连续高分红和回购股票维持股价这两方面出发。

近年来，京东方已经连续多年进行高比例的现金分红，其过去三年现金分红占归母净利润比例均不低于30%，分红金额连续翻倍。2021年，京东方拟进行现金分红79.63亿元，占归母净利润的30.84%，占母公司可供分配利润的66.63%，分红金额也创出历史新高。

京东方分红逐年上升，其也不定期开展股份回购，用以维持股价，提升股东回报。据京东方的报告可知，其2021年年内已完成24.28亿元的股份回购，2022年，为了维护广大投资者利益，京东方又推出总金额不超过10亿港元的B股回购计划，这些回购的股票将被用于注销，用以增厚每股收益，切实提高股东投资回报。

高分红加上回购股票，京东方的这些措施也赢得了投资者的好感，信泰人寿在2022年一季度还逆势加仓京东方约8977万股，北向资金更是加仓了超过2.5亿股。这也说明了京东方对于股东回报的管理已经获得了长期投资资金的认可，这也使得公司的融资能力加强了。

因此，获得了投资者的认可，京东方的融资能力变强了，这也是其能穿越周期低迷的底气之一。

结语

在充满波折的2021年，整个显示面板行业经历了过山车般的行情。而京东方经受住了市场的考验，不仅在行业向好的时候能获得超额的收益，在行业出现周期性低迷的时候，也依然能保持稳定的增长。

这份无视行业周期性波动的资本，一方面来源于京东方规模化生产优势下熨平周期性波动的能力，另一方面也来自于其更加全面的产品结构布局、持续性的技术创新以及强大的融资能力。

也正是因为在技术、产品结构以及融资能力的突出优势上，京东方凭借一己之力，在潮水褪去的时候，依然能保持优雅，在熨平周期性波动的同时，甚至还能再创佳绩。