导语：得益于品牌、商家及合作伙伴的强劲增长，京东核心指标稳健提升。

文：李成东

来源：东哥解读电商

北京时间3月10日晚间，京东集团（纳斯达克股票代码：JD；港交所股票代号：9618）发布了2021年第四季度及全年业绩，得益于品牌、商家及合作伙伴的强劲增长，京东核心指标稳健提升。

财报显示，京东第四季度实现营收2759亿元，同比增长23%，超出市场预期的2749.39亿元。2021年全年净收入达到9516亿元，同比增长27.6%；2021年京东在非美国通用会计准则下的经营利润为134亿元，经营利润率为1.4%，继续保持低利润率运营。

业绩一览

数据披露，京东2021年第四季度，营收同比增长23%至2759亿元；归属于普通股股东的净损失为52亿元，去年同期为净利润243亿元。Non-GAAP下净利润为36亿元，去年同期为24亿元；

2021全年，京东实现营收9516亿元，同比增长27.6%；其中，京东物流2021年收入1046.93亿元，同比增长42.7%。

年度活跃用户数由去年的4.72亿增加20.7%至5.7亿。

过去三年来，京东累计用于商品采购、基础设施、技术研发、物流履约、员工薪酬福利、品牌商家扶持等实体经济相关投入总额超过2万亿元。

当季度，京东的履约费用由去年同期的148亿元增加10.7%至163亿元；营销费用134亿元；

研发费用41亿元；管理费用37亿元。

数据来源：京东历年财报

2021全年，随着业务的不断扩张和，京东履约费用达591亿元；营销费用增加42.7%至387亿元；研发费用163亿元；管理费用116亿元。

报告还显示，在京东物流超30万一线员工中，超过80%来自农村，超过60%实现了本地就业。

业务方面，2021年，京东的用户规模和质量继续保持同步提升。截至2021年12月31日，过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，一年净增了近1亿，新增用户中的70%来自于下沉市场。

2021年京东全渠道GMV同比增长近80%，电子产品及家用电器商品收入继续保持同比22.9%的增长，全渠道业务取得阶段性成果,品类优势进一步巩固。

2021全年，京东经营活动现金流量为423亿元，与上年持平。2021年全年的自由现金流为262亿元。

对于四季度及全年业绩的亮眼增长，京东集团总裁徐雷先生表示：“"京东开放的生态和供应链能力为合作伙伴带来经营效率的提升和持续的高质量增长，因此创造了独特的价值。展望未来，我们将始终围绕着为用户和合作伙伴创造价值来打造我们长期的业务发展战略和投入布局”。

单季营收大涨23%，全渠道提速发展

京东2021年第四季度净收入达2759亿元，京东全年收入达到9516亿元，单季增长23%，年增长27.6%。业务层面来看，京东收入主要来源三个分部，分别是京东零售、京东物流及新业务，其中，2021年京东物流净收入已突破1000亿元。

京东零售是集团收入的大头，主要包括中国的自营业务、平台业务及广告服务。京东物流包括内部及外部物流业务。新业务主要包括京东产发、京喜、海外业务及技术创新。

数据来源：京东财报

营收的高速增长，是京东全渠道战略阶段性的成果。官方数据显示，京东2021年全渠道GMV同比增长近80%，电子产品及家用电器商品收入继续保持同比22.9%的增长。换言之，京东通过开放自身的供应链能力、数字化运营和整合营销能力，并将其运用到线上、线下多元化的场景里，可以极大地带动商家特别是线下门店的增长。

具体来看，京东零售目前已引入沃尔玛、永辉等370多家商超，覆盖超3.4万家门店，提供超过300万种SKU，除了线下购物，还有实时网络零售的购物体验，1小时达服务覆盖中国近400座城市。

去年，京东健康也深化了和领先药企的合作。不仅有治疗药物线上首发，还有专项病在线问诊等服务。

此外，全渠道落地场景的关键——京东MALL、京东之家、七鲜超市、京东便利店、等线下门店已扩张至数万家。

业务稳定扩张的背后，同样离不开便捷、高效的即时消费体验。所以，2021年，京东与达达进一步深化了全渠道合作。通过模式创新帮助合作伙伴特别是线下商家持续优化成本、效率和体验。据了解，京东与华润万家的超600家门店建立了合作，在2021年的京东11.11期间通过达达的及时配送，帮助华润万家的成交额同比增长超过400%。

值得注意的是，京东带来的增长是基于其自身愿意与全行业分享经验和技术，并不代表业内企业都发展的非常顺利。

过去一年甚至几年里，电商行业开始增长放缓。据了解，2021年的淘宝客行业已经萎缩了50%。尤其是2021年11月的时候线上零售总额同比下滑了4.12%，意味着电商行业来到一个拐点。去年全球电商行业大概有40%的增长，但是国内电商只有个位数增长了。

去年四季度，阿里客户管理收入同比首次出现负增长，为-1.34%，其增速连续三个季度下滑，核心电商发展放缓；同样的，唯品会四季度也出现营收同比下滑的情况。在大环境下行的背景下，京东仍能实现稳定的增长，非常难得。

既然如此，为什么京东能实现逆市增长？

因为全渠道战略不仅成为京东零售的第二条增长曲线，更将深度链接线下实体零售业态，助力零售业数字化转型升级。只有保证核心业务稳健发展，与企业客户深化合作，才能带来更高、更优质的营收途径。

我们预测，京东将继续积极推进零售线上线下、数字化与实体加速融合，夯实全渠道模式。这也意味着，京东必须保持微利经营，持续投入。

第三季度的财报解读中，海豚智库曾分析过，同样是千亿级别的营收，京东的利润水平相比同行来说非常微薄。这是因为，过去的企业发展以效率优先，看重盈利能力；如今电商市场用户规模成熟且饱和，互联网开始与实体经济融合，成为社会的新基建，更考验企业的共同富裕能力。

所以，互联网企业必须达成新的共识，以避免行业垄断。这要求企业从纳税、研发投入、员工福利、社会保障等指标入手，带动产业经济，实现共同富裕，远比独自造富更加重要。

曾经以规模为估值逻辑的企业，其虚高的价值正在不断被修复。在今年中概股普跌以及资本市场大范围波动的环境下，京东能保持稳定的价值已经非常罕见。

数据来源：富途证券

京东不断投入研发等实体经济建设，率先从“效率优先”转变到“公平优先”。我认为，牺牲利润不是坏事，反而是京东业务扩张、稳固身价的信号。

那么，京东到底为建设实体经济投入了多少钱？

实体经济累计投入2万亿元，年活跃用户达5.7亿

过去三年来，京东累计用于商品采购、基础设施、技术研发、物流履约、员工薪酬福利、品牌商家扶持等实体经济相关投入总额超过2万亿元。

自2017年以来，京东全面转向技术转型，在过去五年研发投入近800亿元，旨在通过技术提升全产业链效率。

截至2021年12月31日，京东物流运营超过1300个仓库，一年新增了400个仓库，相当于在过去一年每天新增一座仓库。包含京东物流管理的云仓面积在内，仓储总面积超过2400万平方米。这不仅大大提升了偏远地区的配送时效，还有力地带动了当地就业，形成多个"亚一就业村"。

2021年，京东工业为了解决工业企业订单渠道分散、物资供给不及时、库存管理成本高等一系列痛点，创新地推出了企配中心、京工柜、智能移动仓等新一代基础设施，目前已在全国范围内部署超过200个。

2021年第四季度，京东库存周转天数进一步降至30.3天，在过去三年间加快了8天。京东的SKU是沃尔玛的上百倍，而沃尔玛的库存周转天数超过40天。可以说，京东的运营效率行业领先，且是首屈一指。

在刚刚过去的2022年春晚，京东作为独家互动合作伙伴，在全球华人尽享15亿红包和好物、691亿次互动的同时，京东云混合多云操作系统云舰成功挑战全球最大规模流量洪峰。

20多万物流配送一线员工保障了全国30个省份的300多个城市、近1500个区县的消费者在除夕、大年初一也可以正常下单收货。在京东坚实可靠的基础设施和技术能力支撑下，带动大量品牌商、线下商家的销售在今年春节"火了一把"，这其中，仅在春晚销售的上千万件优质农产品，就帮助100多万农户增收了3亿多元。

得益于京东强大的服务能力，其在用户心中的形象越发可靠。极致的购物体验能带动用户质量提升；优越的供应链、技术等服务能吸引更多合作伙伴。

截至2021年12月31日，京东过去12个月年度活跃购买用户数达5.697亿，2020年为4.719亿，净增长1亿，增幅达20.7%。

数据来源：京东历年财报

京东之所以能实现业务的快速扩张，业绩的稳健增长，离不开自身能力的持续建设，提升了产业链效率，做活了实体经济。京东的示范效应也说明——不追求暴利和垄断、坚持品质服务，照样可以做大做强。京东所创造的社会价值远超过一些仅限于流量和交易环节、却获取了超高额利润的平台经济模式。

合作商家翻倍增长，提振社会消费

在社会消费能力下降、电商零售额下滑的的大背景下，拉动消费成为企业发展责任之一。那么，京东是从哪些维度提升社会消费能力的？

海豚智库将从新商家、新品类、新用户三个方面解读。

2021年第四季度，京东零售的第三方商家新增数量超过了前三季度总和。说一个与商家利益密切相关的数据，京东的应付账款周转天数进一步降至45.3天，在过去的三年间缩短了近15天。

商家的增长带来了更加丰富的商品品类，满足了更加多元化的需求。2021年，京东新品发布规模同比增长超过150%，25000多个品牌的新品成交额同比增长实现翻番。在过去五年间，京东销售的商品种类扩充了83%，新品牌增加了40%，越来越多的C2M反向定制商品，让消费者可以享受"许愿式生产"，获得最适合自己的产品和服务。

京东用实际行动告诉我们，新型实体企业的零售商业模式不是简单的买货卖货，而是通过大量的基础设施投入和数字技术创新，帮助合作伙伴提升运营效率、加快资金周转。

此外，京东的下沉市场扩张成效显著，新增用户中70%来自于下沉市场。通过激发下沉市场消费需求，带动农村地区人均网购件数在两年内增长了4.3倍，到2021年年底，京东PLUS用户数量已突破2500万。

因为京东的主力消费人群是以城镇化、家庭消费、目的性，确定性和计划性为特征，这类消费人群占整体消费人群的占比更高，所以京东受消费疲软的影响相对较小。

京东自2020年10月启动乡村振兴“奔富计划”以来，截至2021年底已带动农村实现3200亿元产值，帮助数百万农户增收。根据京东消费数据显示，2021年农村地区的人均网购件数达到了2019年的5.3倍，年均增速131%，健康类、服务类、交通类等消费呈现出高倍数增长。

京东助农，不仅仅是快递下乡、农产品上线，而是通过持续向农村下沉，共享基础设施和技术服务，趟出了一条以供应链健全产业链、提升价值链的乡村振兴"全链条"路径。

京东数十年如一日地巩固供应链及技术，不仅是为零售业务发展做铺垫，更实现了与社会的共赢——企业定制化解决方案、助力实体经济数字化转型等。正如京东总裁徐雷多次强调的——“京东是一家兼具实体经济属性和数字技术能力的新型实体企业，与平台经济模式企业有着本质不同”。

独善其身很容易，但要把自身的技术开放给社会，需要实力和胸怀。