继8月份按下暂停键后，网易云音乐近日再度重启IPO。

11月16日，网易云音乐通过港交所上市聆讯。11月23日，网易云音乐宣布，将在全球公开发行1600万股普通股，发售价区间定为每股190港元~220港元，拟募资30.4亿~35.2亿港币。据招股书披露，网易云音乐计划于12月2日上午9点开始在香港联交所交易，代码为“9899.HK”。这是继网易有道之后，网易又一旗下子公司拆分上市。

时隔三个月后，网易云音乐重启上市进程，再度刺激资本市场，又将书写怎么的新故事？

净亏损显著收窄，持续亏损亟待改善

从2018年到2020年，网易云音乐净亏损分别为18.1亿元、15.8亿元和15.7亿元。截至6月30日的2021年上半年，网易云音乐净亏损5.3亿元。并且公司预计未来3年将持续亏损。

最新财务数据显示，2021年前三季度，网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%；毛利率则大幅提升并转正为0.4%；月活用户达到1.84亿；在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%；在线音乐付费率达14.9%。

截至2021年6月30日，网易云音乐持有期末现金及现金等价物为4.76亿元，为2018年以来的最低水平，比去年同期减少0.7亿元，比2020年底减少了25.3亿元。

从财务数据来看，网易云音乐的业绩保持快速增长，营收增速、付费用户增速以及在线音乐付费率均位居行业第一。其中，网易云音乐净亏损显著收窄，今年上半年，网易云音乐调整后净亏损从去年同期的8亿元收窄为5亿元。

镜面商业认为，事实上，面对核心业务孱弱、成长遇天花板、创新乏力等诸多难解问题，三年亏损70亿元的网易云音乐的日子可能并不好过。不过从目前看来，网易云音乐的财务状况进入了一个成本结构改善和收入不断增长的稳健通道。

独家版权走向“终结”，谋求多元商业变现能力

当下，在线音乐平台之间的竞争主要集中在网易云音乐和腾讯音乐之间，市场呈现“腾讯音乐”和“网易云音乐”一超一强竞争格局。重启IPO，网易云音乐渴望在资本市场占有一席之地。

音乐反垄断处罚落地后，整个在线音乐市场仍继续规范，深耕用户、提高用户价值，挖掘多元商业变现形式将成为竞争重点。

例如，纵向深挖社区化平台内容，打造集合音乐、电台、直播等娱乐社交生态，以及横向拓展产业链，增加如内容宣发、音乐内容孵化等变现渠道。

对于音乐流媒体平台来说，用户始终是在线音乐板块变现的基础之一。对用户来说，“只需要一个音乐App听全所有歌”，意味着便捷。对一个平台来说，这意味着促进平台加强对音乐作品创新的扶持力度，从而满足不同需要用户的分众需求。

镜面商业认为，版权价格畸形增长的时代已经过去，促使音乐版权价格回归理性，平台方版权成本逐步改善，后续以版权成本为主的内容服务成本，有进一步回归合理的空间。

关注音乐发展态势，未来又将如何书写

目前中国数字音乐市场已经进入反垄断后时代，市场竞争只会更加激烈，各大音乐必定不断发力。产品差异化也逐渐显现，正在形成一体化、场景化、内容化、粉丝化等运营特色。

对网易云音乐而言，在原创音乐领域的发展动力，高占比年轻用户或成为平台活力的源头。也将从不断创新产品和服务、进一步发展社区、继续进行科技能力的投入、追求与合作伙伴的双赢合作及拓展多样化的变现能力等方面着手进行自我完善。

镜面商业认为，在线音乐平台应着重关注如何强化自身内容创作能力和用户黏性，用音乐的方式去改变音乐，完善平台现有的内容、产品输出，形成平台的差异化竞争优势。

整个在线音乐市场仍在继续规范，音乐版权开放流通正在成为中国在线音乐市场发展的大势所趋，市场正向着全面的公平竞争的方向发展。