编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
手上唯一能在互联网有影响力的搜狗前几日正式嫁入了腾讯，拿着12亿美元的嫁妆，搜狐显然并无任何的遗憾或是留恋。
这笔腾讯、搜狐、搜狗三方共赢的买卖，于如今早已落伍互联网一线大厂多年的搜狐来说，是一场补充现金流的及时雨，也是一笔再出发的路资费。
截至2021年6月30日，搜狐集团持有的现金及现金等价物和短期投资共3.49亿美元，加上腾讯给的12亿美元，出售搜狗之后，搜狐账面上有了超过15亿美元的现金流。
但是，在社交、游戏、长短视频、直播、搜索等领域皆已由巨头牢牢占据山头的背景下，搜狐拿着15亿美元，还能讲出什么新故事？
长期坚持的业务逻辑
搜狐自21年前成功在纳斯达克起，就一直是美股市场上认可度最高的中国互联网媒体。相比于搜索属性，互联网媒体属性对于搜狐来说，更为坚持。
不得不承认的是，虽然搜狐已经在一线互联网企业中严重落后，但不管是十多年前的新闻门户时代，还是如今的新闻资讯客户端时段，搜狐在互联网媒体行业仍然具有长期稳定性。
虽然搜狐多次错过了互联网风口，但也让该公司从一而终的保持了原本的业务逻辑线。而清晰的业务逻辑线向来都是那些活得久且活得好的企业的共同特征，由此也才能将企业有限的精力汇聚在一处使，并形成长久的品牌力和号召力。
出售搜狗也正是基于这个逻辑。虽然搜狗在输入法上 市场份额高达95%，但是目前搜索早已进入AI引领时代，而且，随着信息私域化，作为国内搜索老大哥的百度都开始进入困境了，搜狗若是想维持下去，势必需要更大更多的研发投入。但搜索，不仅从来不是搜狐想大力发展的方向，也成为了搜狐业务专一化精细化的拖累。
财报数据上来看，因在AI业务上的长期投资，搜狗连续5个季度亏损了。面对依然处于投入期的搜狗，搜狐现在选择“弃车保帅”无疑是明智之举，将战略中戏放到搜狐基本盘的核心业务上来看。出售搜狗后，搜狐获得了11.8亿美元的现金，这对于搜狐来说，有利于核心业务精细化变革实现规模化发展。
对于搜狐来说，现在最重要的并非是投入大量资金去烧一个市场规模大但竞争力前景不定的新兴行业，而是在长期的核心业务上寻找新的增长点和创新点。目前搜狐仍然坚持媒体属性，通过打造搜狐新闻、搜狐视频、狐友、畅游等业务线精细化创新变革，围绕媒体、视频、社交等领域打造新的商业生态。
事实上，张朝阳在去年年底的2021搜狐WORLD大会上所提出的搜狐新闻客户端、手机搜狐网、PC门户、搜狐视频和狐友“五大金花”，都并非新鲜事物，但搜狐要做的并非是开发，而是精细化变革运营。
从数据上来看，搜狐的坚持也获得了一定的回报。在连续多季度亏损后，搜狐从2020年Q4开始，已经连续3个季度实现归母净利润盈利了。
稳定的现金奶牛
根据搜狐财报来看，在线游戏业务和在线广告业务是搜狐现在最主要的收入来源。
网络游戏的毛利率为89%，同比增长12%，而品牌广告业务的毛利率却仅为27%，同比下降13%。显然，现在游戏业务已经成为了搜狐收入核心、毛利率支撑点及业绩增长来源，也是搜狐的未来。
搜狐的游戏业务主要由控股子公司畅游运营，2020年初，畅游完成私有化并从纳斯达克退市，成为搜狐的全资子公司。张朝阳曾在今年7月的“搜狐新闻雪山行”的直播活动中透露，畅游未来计划在港交所上市。
搜狐在财报中透露，游戏业务收入的同比增长主要来组于2020年第四季度推出的天龙八部怀旧服游戏。但值得一提的，这款发行于2007年的游戏，经过多次改版和升级，仍然拥有不少游戏玩家。
在有天龙八部作为现金流支撑下，畅游自然能够大胆去试探其他类型的游戏。
比如去年在韩国推出的《梦境连接》手游，上线两个月，韩服流水就突破了1亿元，还曾达到过iOS韩国区畅销榜的第五名。在国内的新游戏也以“小而美”模式为主，8月份正式公测的《小浣熊百将传》预约人数也超过了14万人。这
但这样的成绩却是搜狐游戏唯一的爆款。2007年在中国发行至今，中间经过多次改版和升级，依旧受到很多人的喜欢。
搜狐视频坚持“小精致”稳定流量
长视频平台一直是烧钱看不见终点的行业。比如，爱奇艺从2013年至今，累计亏损超360亿元，B站自2018年上市至2021年6月底，累计亏损70亿，腾讯视频一年亏损额也在30亿，没有巨头资本“无底线”输血的搜狐视频，显然不愿意这么干。
事实上，搜狐视频是国内长视频平台的先行者，于20014年成立。在21世纪初视频剧集盗版横行的那些年，搜狐视频最早有视频正版版权意识，主打“正版、高清、长视频”的模式，凭借着先行积累的广电资源，当时搜狐视频拥有全国最强大的行业合作平台，与全国30多家省级卫视、100多个电视频道实现了战略结盟，而且还是国内观众观看《老友记》《绝命毒师》等精品美剧的首选平台。2010年至2013年间，其市场份额一度仅次于优酷。
但是随着2014年的最严“限外令”，搜狐视频的豪门打法遭遇到了重大打击。但是在爱奇艺腾讯视频也开始天价买剧的时候，搜狐视频选择了另一条路，强化小成本自制模式，比如说，大鹏的段子喜剧《屌丝男士》，播放量屡破记录，网剧《匆匆那年》质感惊艳，以100万的单集成本创下当年行业之最，口碑吊打影版。
这样的探索奠定了搜狐视频目前的营业模式，从头部版权的内容争夺转向小成本自制，专攻“小而美”、“小精致”，打造制作体量小但破圈能力强的作品。这样的剧集作品，由于受众相对下沉，制作成本低，即使亏损，也不会对搜狐整体产生太多的冲击。
而且，这样的剧集，让搜狐在视频业务上始终保持在线，始终维持稳定的流量来源，让搜狐在视频领域开展其他业务的开发提供了可能。根据易观分析的《2021年9月视频行业用户洞察报告》，虽然搜狐视频的月活跃用户不敌爱优腾的零头，但是仍然有2600万，相比也曾活跃过的风行、乐视、PP等视频平台如今只数百万的月活，不用烧钱的搜狐视频相比而言，仍然有一定的机会。
核心业务赋能
搜狐是保守的，但也并非是停滞的，不断用新的技术与概念为旗下传统业务赋能。
今年4月，张朝阳再次提出，“直播是一个风口，我们把直播作为产生短视频的一种方式，融入了社交，搜狐的直播技术是边用边开发，实战型的。”
去年，搜狐确立了“直播作为集团中台，驱动媒体价值升级”的发展战略，将直播应用于自制综艺、原创活动IP、搜狐新闻的直播栏目上。
比如媒体业务上，搜狐推出“听新闻”语音播报功能，甚至推出以明星柳岩为原型的智能主播明星“数字人”，在播报新闻时以科技化提升新闻视听体验。
在直播业务上，提出“价值直播”的概念，做了大量新闻、医学、健康、美食、文化、科技、时尚、生活方式等方向的直播，认为直播的价值应该真正回归其传递知识、为品牌增值的价值属性上，形成了包括好物分享、知识直播、新闻直播、产业直播等栏目构成的价值直播矩阵。
价值直播概念的背景是，直播行业经历了游戏直播、带货直播之后，越发向新兴内容消费场景迭代。对于现在的用户而言，短视频和直播这种媒介已经成为了用户获取信息、获取知识、追求精神生活升级等的主流渠道之一。
而价值直播对于搜狐来说，显然打得很容易。因为搜狐在长达20年的互联网媒体运营中，有自己的口碑、用户和人脉优势，媒体资讯与知识内容分享能让搜狐的直播重回媒体价值，因此，搜狐进入“价值直播”不愁内容。
从数据上来看，搜狐在今年两个季度的品牌广告收入，相比去年都实现了增长。2020年全年，搜狐品牌广告收入为1.47亿美元，同比下降16%。但2020年Q4、2021年Q1、2021年Q2该业务分别实现 ，
事实上，中国互联网发展还不到三十年，而成立时间已有25年的搜狐，虽然也曾数次被打上“老迈、传统”等标签，但不仅见证了中国互联网的发展，而且在历次风口大变革中没有被彻底掉队过，至今仍然有稳定的市场。
从股价表现来看，这一策略受到了投资者的认可。截至10月23日，股价报收21.42美元，较之去年一季度时的低点，增长了277.78%，而且，在腾讯宣布收购搜狗后，搜狐涨至25.49美元/股，且数月下来，一直维持在15美元以上。
去年，在搜狐2019年财报发布后，张朝阳曾说，希望能保证公司活下去，保证员工都能有工资。虽然与腾讯阿里这样的头部互联网大厂来说，这样的希冀微不足道，但却是在各种净亏损数十亿美元持续十多年债务高达数百亿的烧钱大战中，不亏钱，稳定地持续地盈利，搜狐的梦想还算是个不一样的风景吧。
