编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
去年，阅文集团高层动荡之后，接连经历“霸王条款”风波，深陷舆论漩涡。腾讯嫡系高管入主阅文之后，紧急作出系列调整，试图深挖IP价值。
日前，阅文集团发布2021上半年业绩报告，数据显示实现营收43.4亿元，同比增长33.2%。财报显示，阅文集团2021年上半年在线阅读业务实现收入25.4亿元，同比增长3.4%，MAU达2.3亿。
但亮眼的财报数据，难以掩盖阅文集团发力“IP战略”的开局并不太顺利的事实。而且，阅文的付费阅读正面临免费阅读的冲击，新模式还在探索中，在线业务增长乏力。阅文集团的下半场，能否持续盈利，或许还是未知数。
在线业务增长乏力
原本以为，阅文交出这样一份盈利成绩单能让二级市场多些生气，没想到在业绩报告公布次日，阅文股价大跌10.58%，收报64.65港元。
其实，阅文自从变道“IP战略”之后，虽然初有成效，但资本市场对于阅文的“大IP计划”已然由兴奋趋于冷静。似乎外界对于阅文在线业务的发展滞缓，显得更为担忧。
阅文集团的两大主营业务分别是在线业务和版权运营及其他业务。2021年上半年，在线业务收入25.4亿元，同比增长3%。版权运营及其他业务收入18.02亿元，同比增长124.45%。
而且，在线业务占比总收入的58.5%，较去年同期的75.4%，下滑将近17%，在线业务与板权运营及其他业务占比比例由之前的3：1，变成了如今的3：2。虽然阅文的主营业务中的在线业务和版权业务，两者分别贡献了近半营收，但对比版权运营业务的高增长，在线业务增长明显乏力。
据了解，阅文集团主营业务中的在线业务包括付费阅读、在线广告及发行游戏。其中，自有平台产品实现营收18.8亿元，同比下降5.5%。阅文表示，该数据的同比下降与去年疫情期间在线流量增加有关。腾讯产品自营渠道和第三方平台收入为3.5亿元，同比增加15%。
其实，在阅文在线业务增长疲软的同时，阅文的用户月活也开始触及天花板。2021年上半年，在线业务月活用户（MAU）为2.3亿，同比减少0.3%。其中，自由平台产品月活用户同比减少14.6%。
平均月付费用户，920万，较去年上半年的1060万，同比减少12.3%，也是2017以来的历史新低。可以看出，阅文的付费用户在2017年触及1150万天花板之后，一路走低，能否触底反弹，尚未可知。
阅文的IP战略真的靠谱吗？
从阅文近期的上半年财报中，可以看出，阅文举全力打造的IP战略还是给阅文带来了首度盈利。其实，自阅文集团上市以来，一直在网络文学市场深耕，但对于该公司面临的挑战和争议一直甚嚣尘上，从最初的过度依赖在线付费阅读，到发力IP战略强化版权运营业务被指效果达不到预期。
尤其是收购的新丽传媒，一直是阅文集团的“拖累”。毕竟，阅文花了上百亿收购新丽传媒，此前外界对于本次收购持乐观态度，因为《如懿传》、《我的前半生》、《妖猫传》等影视作品的大火，大众还是期待网络文学可以和影视有一个好的融合。
然而，阅文与新丽传媒的对赌协议，2018年-2020年，净利润分别不低于5亿元、7亿元和9亿元，前面两年均未达成，2020年，由于新冠疫情影响，影视行业受到冲击，加上《鹿鼎记》等影视作品口碑未达预期。
阅文因此酌情重新签订协议为期5年，2020年-2024年的对赌协议，将新丽传媒净利润的要求降到最低2020年的2亿元和2021-2024年的每年5亿元。在此调整后，新丽传媒才在2020年，首次完成对赌协议。
但由于计提收购新丽传媒的商誉及商标权的减值拨备约44亿元，也导致了阅文集团2020年出现巨额亏损，全年的归母净利润约为-44.84亿元。
从阅文集团上半年版权运营收入17.4亿元，同比增长129.78%，可以看出，是得益于上半年推出了《你好，李焕英》、《赘婿》等热门影视作品。
版权运营业务的强劲增长与阅文致力打造IP生态链应该是有一定关系。但版权运营周期长、不确定性的弊端也不容忽视，据相关数据显示，阅文在今年6月，拨回应收款项坏账拨备净额1750万元。
而且，新丽传媒一直面临着发展环境的冲击，例如频频踩雷吴亦凡和张哲瀚事件，引发一批热剧下架。例如斥巨资打造的《青簪行》，因为主演吴亦凡被捕而变的前途未卜。如果《青簪行》未能顺利播出，新丽传媒的业绩将遭遇滑铁卢，阅文集团也必定难以独善其身。
就算《青簪行》通过换人或者AI换脸，这笔损失注定不会小，而且，据影视传媒专业人士透露，按照当下对劣迹艺人的监管趋势，很多影视剧是否能如期上线都是未知数，即使上线，或许也很难拿到预期回报。
其实，暂且不论新丽传媒的负面影响， IP生态战略已经是阅文集团的重中之重，让阅文摆脱在线阅读的固有形象，拥抱更多可能性。阅文的初衷肯定是好的，也确实在IP战略中小有收获，但阅文要想以网络文学为基石，致力打造全方位的IP生态业务矩阵，或许没那么容易。
因为，任何文化产业的成功都需要沉淀和积累，因为其核心是创新，而创新就需要不断试错，要承担失败的风险，就像成熟的好莱坞，也有着很高的失败率。
虽然阅文围绕网络文学作品，进行IP多角度的开发是必然，这样能让阅文集团旗下作品有更多变现的可能。
但难点在于，与不同行业的融合并非简单的叠加，各个行业的属性都有所不同，会有共赢也会有冲突，这就很考量阅文解决问题的能力，从目前来看，阅文在这方面的能力并未得到很好的体现。所以，阅文集团变道“IP战略”依然是危机并存。
阅文的内忧外患
实际上，阅文本质的问题是，底层商业模式抗风险能力的缺失和沉积多年的结构性问题，重新布局商业模式，是外界对于腾讯嫡系团队接手阅文管理层，最直接的理解。
其实，当阅文在头疼新丽传媒对赌协议能否履约时，不少免费阅读的势力已经虎视眈眈。据了解，在去年，特殊疫情期间，宅家追剧、看小说的人群激增。不少聚焦免费阅读的平台伺机而动，跻身APP Store 免费榜前列。
其实，免费阅读平台一直在冲击网络文学市场，他们不仅可以在短时间内获得大量流量，还能和月活千万级别的阅读类APP中占得一席之地。
根据《中国移动互联网2019半年大报告》显示，在MAU超1000万的阅读平台中，主打免费的APP超过五款，七猫小说以MAU3774万跻身数字阅读APP前三，仅次于掌阅和QQ阅读。
在免费阅读逐步壮大，给行业发展带来了新契机的时候，稳坐行业第一的阅文集团，却陷入付费会员增长乏力的困境。
据了解，阅文集团的月均付费用户已从2017年的1110万，逐年下降到2019年上半年的970万人。而且，付费用户占活跃用户的占比也在逐年减少，由2017年的5.8%，降至2019年的4.5%
为了应对免费阅读的突击，阅文集团仓促推出飞读免费小说进行应对，却又一次将自己置于进退两难的境地。
一方面，阅文推出免费的飞读小说，对于已成体系的付费阅读平台来说，无疑是一种巨大冲击，会让原本的付费用户大幅度流失。另一方面，当付费用户习惯免费模式之后，几乎很难再进行付费转换。
其实，对于不少免费阅读平台，广告是不错的变现渠道，但阅文在推出免费阅读平台之后对于广告变现却显得格外谨慎。阅文希望通过输出优质内容，扩大用户，提高留存率，但这条路注定不好走。
因为，阅文免费阅读的变现能力一直不明朗，而且，免费业务不仅对付费模式带来负面影响，还让内容成本大幅度增加。
如果平台要持续引流，就必须持续开放付费内容，平台补贴或者作者让利可能都不是长久之计，就像当初的“合约风波”，最终可能只是一地鸡毛。
结语
从阅文目前的业务结构来看，还是以在线业务和版权运营及其他业务两大部分组成，占比旗鼓相当。前者发展受阻，疑似触及天花板，版权运营方面，虽然今年上半年数据亮眼，但由此带来的不确定性始终是隐患，加上新丽传媒或许难当大任，后续发展依然不被看好。
其实阅文在互联网IP和影视结合方面，算是先驱，为行业发展探路、遇到问题实属正常，只是一方面要检验阅文承受风险的实力，也要考验阅文解决问题的能力。所以，阅文能否兑现，高管换帅是为了更好发展的承诺，实际上可能还需要更多的时间去验证。
