无根

“崔健的歌声一响，我的眼泪哗哗地就留下来了。”2013年5月17日，《中国合伙人》国内上映。主角成冬青身背着铺盖，带着满脸的懵懂，一边大步跨进北大校门，一边踏着崔健的老歌《新长征路上的摇滚》——一股浓烈的怀旧，夹杂着粗矿与凛冽，让潘石屹想到了家乡甘肃天水。

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那时候，正是舆论沸反盈天：SOHO中国（00410.HK）国内业绩迟迟没有起色，境外资产倒是买了一大堆：2011年7亿美元买下纽约曼哈顿广场长途巴士站办公大楼，2012年6亿美元买下曼哈顿公园大道广场49%股权。

这是放着国内好好的市场不要，非得去美国吗？

内心里，潘石屹对此构陷毫无波澜。正是境外资产价值低谷，买点便宜货算什么？看看海航，土耳其机务维修公司myTECHNIC60%股权、货运公司ACT49%股权、法国蓝鹰航空48%股权……海航都没跑，凭什么说潘石屹跑了？

“说我们跟王健林一样，跟李嘉诚一样，把资产都抛了，我们要跑了。往哪去跑？我的护照还是中华人民共和国护照。”那时候，潘石屹只想证明自己是恋家的人，根只能生在这土地上，那笑容温暖纯真。

可是这几年，潘石屹被打脸的事情还少吗？上一次，是2015年认为房价会跌，劝年轻人别买房子，结果跌的只有SOHO中国的股价；这一次，是2017年公开抗议舆论界赏赐“潘跑跑”称号，结果这次是真要跑了。

6月16日晚间，SOHO中国发布公告，黑石集团（NYSE:BX）旗下公司Two Cities Master Holdings II Limited现金要约，收购其全部股份，收购价格为5港元/股，总额为236.58亿港元（30.48亿美元）。交易完成后，SOHO中国现有控股股东仅保留联交所上市公司身份与9%的股权。

账面上，SOHO中国仅剩北京与上海的9个项目，黑石硬是上演“卷包会”，悉数收归囊中。此后，潘石屹口袋里还有什么？家族信托在美国与英国的投资项目，哈佛和大学的捐款记录，以及那9%的尊严，仅此而已。

那么，根呢？

卖个好价

根意味着什么？对某些人意味着很多，不过另一些会很简单，比如潘石屹。

SOHO中国是他的阵地，是他在“万通六君子”的故事后，最为人熟知的作品。可是又怎样？2020年3月还不是传出摆上货架？

根有什么重要，碰到合适的买家，给一个满意的报价，没什么是放不下的？

黑石当买家、6港元/股价格的私有化方案、交易价值达到40亿美元……看上去都不错，一度带动SOHO中国股价大涨31.58%。不过阴差阳错，最终方案未能试行，同年8月宣告终止私有化流程。

“此处不留爷，自有留爷处”。没能投入黑石的怀抱，总有人能看上SOHO中国。路透社报道，同年11月，潘石屹曾联系高瓴资本——又是一个理想的买家，又是一轮股价暴涨40.61%，故事在重演。

两轮失败谈判，换来两拨行情，潘石屹在玩“PUA”？在SOHO中国面前，黑石和高瓴都做过那个“普信男”。

只是最后，双方还是没能达成协议。至于那块坏了好事的“绊脚石”，有人说是投资人的抗议，也有人说是高瓴资本的倨傲。当然，更多人相信，是20亿美元的报价恼了潘石屹。8个月的时间，SOHO中国的身价就从40亿美元的价格，一路跌至20亿美元，凭什么呢？

“潘石屹跟他的太太，都是鬼精鬼精的。”就像福耀玻璃董事长曹德旺评论这夫妻俩，做慈善总是那么“精明”——面对来势汹汹的新冠疫情，潘石屹可以从头到尾销声匿迹；3000万美元给哈佛与耶鲁两所大学平分，于是二儿子潘让读了耶鲁，小儿子Luc读了哈佛。

潘石屹做慈善的精明劲儿，放在那次“卖根”的事件里，如何同意五折出手？最终还是回了头，投入黑石的怀抱。

这把回头草，潘石屹吃相很好，味道一般：5港元/股的要约价格，较最后交易日在联交所3.8港元/股的收市价，有31.6%的溢价，也是这些年人生低谷的高光时刻；可是回想起当年40亿美元的卖身价，也是狠狠打了七折，“鬼精鬼精”的潘石屹最终还是吞下了。

一失足成千古恨，再回首已百年身。

“钱我是赚够了，以赚钱为目的的事情，已经不再是我唯一的目的。”在各种场合，总能听到潘石屹如此言论。或许他真的不爱钱，不过该给的钱一分一厘也不能少，更要把钱花在刀刃上，这不矛盾。

亏本与出逃

会有人想，潘石屹不是那么“鬼精”：一年多的时间，七折卖掉自己的根，这有什么好庆幸？同样是打折，彰泰集团与彰泰服务的身价就是能硬挺着。一番审计后，投资金额不过少了8亿元，折扣力度还不足10%。

反驳这观点，想想万达的故事就好：77家酒店、23202间客房、硬是被富力地产（02777.HK）集团董事长李思廉，从331.76亿元压到199.06亿元，六折打劫的故事也是有的。这么看，SOHO中国的卖身价不过是个中位数，勉强可以接受。

其实对比彰泰和万达，差价就找到了根源：你足够健康吗？

2020年，彰泰在广西全口径销售额224.5亿元，权益销售额161.4亿元，5%的市场占有率比碧桂园（02007.HK）还要高，是当之无愧的区域之王，哪有压价的空间？可是2017年的万达不一样，正是找钱降杠杆的关键时期，没钱堵窟窿就要出局了，能怪李思廉敲竹杠吗？

那么七折卖掉SOHO中国这条根，潘石屹是不是不计成本的“出清”，还是要算一笔总账。

一直以来，SOHO中国的生意始终不见起色，看看潘石屹“青年程序员式”的发型就应该知道，这才是他烦心的事儿。

那么多自持资产，收租回报周期太长。归母净利润超过营收的年头，哪个不是大批出清资产收获现金流？SOHO中国的成长模式长期处于亚健康状态。

至于眼下，疫情的影响怕是要持续一阵子。按照Cresa世桦嘉润数据，2020年北京甲乙级写字楼空置率分别上升到19.7%（增长2.6%）与14.6%（增长1.3%），364.1元/月/平方米与214元/月/平方米的全年平均租金，降幅分别达到3.5%与5.7%。

上海也没好到哪里，高力国际数据显示，当地118.5万平方米的供应总量中，空置率达到22.7%，创下10年新高，租赁的生意能怎么玩出花？

于潘石屹，其实也只有摊手躺平的份儿。SOHO中国2020年财报共167页，不过支撑正常运营的项目只有9个而已，全部分布在北京和上海两地。靠着收租子，全年实现营收21.92亿元，同比增长19%；净利润5.43亿元，同比下降58.9%。

这几年，SOHO中国的流动性也不够理想，现金越来越少。虽然短债不算高，但总比现金要高一些。无论资产卖多少，欠的钱就是能压住现金流的命脉。到了日子，潘石屹要收租客的租子；钱还没焐热，就要把租子上缴债权人手中，这生意做得一点尊严都没有。

汇丰曾有观点认为，过去10年SOHO中国由发展商转型为“收租股”执行能力欠佳，假如出售资产计划失败，现有资产基础下经营上行空间有限。在潘石屹手中，SOHO中国只有贬值的空间，没有复兴的机会。

这样看，你觉得潘石屹把这烂根卖了还亏吗？他就是想逃出这个SOHO中国的死循环。

都错了？

当然，还有一种可能，也许所有人都错误理解了潘石屹。

提起潘石屹，人们对他形象认知比较统一：甘肃天水的口音，想方设法规避锋芒的讲话方式，一直停留在四级水平的英语能力，以及那张人畜无害的淳朴笑脸，能想到就这么多。中国人那些传统的型格，都能在他的身上找到理想的原型。

他的根，一直在中国大地上，所以才有所谓“弃根而去”。

可是冷静下来想，其实哪有什么弃不弃？人们不过脑补了太多关于他的故事，停留在他给人的固有印象中，忽略了这些年来围绕他的工作与生活发生的细微变化。

潘石屹有根，只不过不是我们想象中那条罢了。

看看SOHO中国的股权架构，潘石屹的美国籍妻子潘张欣通过Boyce Limited与Capevale Limited持有33.24亿股股份，占上市公司股权的63.94%。

至于自己的儿子，老二和老三已经在享受自己在美国投资的恩泽；老大潘瑞虽没能照顾到，但是动辄调侃时政、散布流言、构陷敏感人物与事件，大概率是受到了大洋彼岸地理风情与认知思想的影响。

妻子是美国籍，三子受美国文化熏陶。若不是“中国”二字坠在“SOHO”后面，潘石屹的身边，已经很难找到更多“中国”的元素。

这样看来，所有人都错了。潘石屹更熟悉彼岸的生活，那边才是他真正的根，而不是中国。要是这么看，一切都解释得通了：尽快将相关索是解决，去到真正的归属，故事刚好结束。

至于SOHO中国，它也不是什么象征，此刻不过是潘石屹兑现的工具，仅此而已。一直以来，SOHO中国一直维持高分红惯例，有媒体统计，自2006年以来该公司累计分红12次，以二人所持股权比例已经取得分红共计133亿元。

眼下，委身黑石，潘石屹夫妇售出了28.56亿股股权，套取现金额度约143亿港元。又是一笔不菲收入，足够在大洋彼岸继续几辈子衣食无忧的生活。

卖掉所谓的“根”，潘石屹并没有做错什么事情，错的是在座的吃瓜群众！

“我不回来了！”

故事讲到这里，又想起《中国合伙人》的故事。

主角孟晓骏，决定离开时轻描淡写说了句“我不回来了”。当着面是满脸轻松，转头而去已是泣不成声；此去经年，变局最终让他灰溜溜地跑回国内，与另一为主角成冬青铸就一番事业。

这是多好的故事，可是放在潘石屹这好像讲不通。他做好“我不回来了”的准备，只是不同点在于，他的根不在，谈不上什么留恋，雄厚资本傍身，没必要回头。

更重要的是，在现实世界，潘石屹已成不了成冬青、孟晓骏那样的主角，回来干什么呢？