编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
作为新茶饮行业当中的领头者，喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色开创了茶饮行业的新时代。
餐饮品牌发展的一种必然就是品牌上市拥抱资本，其中前两年还缄口不言的奈雪，也正式启动上市申请。
距离成为“茶饮第一股”，奈雪仅剩下一步之遥，据悉会5月底或者6月初通过聆讯，今年上半年完成挂牌。
2015年底，奈雪在深圳开了第一家店。6年后的除夕之夜，奈雪正式递交招股书，摩根大通、招银国际、华泰国际为奈雪的茶保荐人。
如今的茶饮领域里，不管蜜雪冰城还是喜茶都排着队要上市。如果奈雪成功上市，将会成为新式茶饮第一股。
奈雪作为茶饮赛道的领头羊，自从2015年诞生便一口气接连开了三店，上市也是奈雪计划的一部分。
2019年开始奈雪就被曝出要上市，并陆续完成多轮融资，在2021年年初完成C轮融资后如今估值近20亿美元。
实际上，奈雪如今的估值不到半年就翻了近3倍。
奶茶第一股背后的辛酸
但目前奈雪经营现状并不乐观，不仅连亏三年，而且累计亏损超过1亿元。
奈雪的茶面临的难关，主要是原料、人力和房租。首先是原材料成本，新式茶饮时代，奈雪作为头部品牌更是深入供应链上游，成立了专属的草莓园和有机茶园，主打真材实料的代价就是成本高昂。
奈雪的成本主要是人力成本，因为“一杯好茶，一口软欧包”的战略定位意味着标准的奈雪门店里通常配备烘焙坊和专门的员工，这也导致店内工作人员数量翻倍，成本也翻倍。
至于租金成本，和其竞争对手喜茶不同，奈雪的茶基本都是大店，不仅平均面积在200平以上，而且位于大型购物中心的入口区域，足以见得其租金压力。
奶茶界的老二奈雪率先递交了招股书，这也让人们好奇老大喜茶什么时候能冲击资本市场。
喜茶融资的脚步从2016年开始就从未停止，目前也已完成C轮融资，登陆资本市场只是早晚的问题。而走下沉路线的蜜雪冰城也完成了首轮20亿的融资，预计年内申请IPO。
高客单价让人望而却步，“奈雪的茶”的客单价维持在40多元，而全奶茶行业的平均客单水平仅为35元。
实际上很多茶饮价格大多在15-25元之间，像蜜雪冰城这种“平价”品牌，其价格大多低于10元。
高单价是因为，为了走差异化路线，奈雪从创立开始就坚持走高端化路线，一方面打造差异化优势，同时也填补了国内高端茶饮品牌的空白。
2014年，奈雪成立，主打“茶+软欧包”的形式，目标用户是20-35岁年轻女性，口号是茶底4小时一换，软欧包不过夜。
2015年开出深圳首店后，奈雪在17年开始走出广东走向全国，快速成长为年轻人喜爱的“网红”品牌之一。
完成了5轮融资的奈雪目前拥有超过500家门店，并且还计划今年增加至700家。
奈雪隐隐有“奶茶第一股”的征兆，风光满满的背后却也充满了无奈和心酸。
据说奈雪是奶茶中的“茅台”，但是常年的亏损却打脸了，那么奈雪的造血能力到底是强是弱呢？
一杯单价在三四十元的奈雪，价格并不亲民，但对奈雪来说，不缺流量也不缺爆款产品，即便如此盈利已不是大家以为的板上钉钉的事。
奈雪近三年来一直处于亏损状态。造成奈雪亏损的主要原因是成本高居不下，其中包括原料成本，员工成本和租金。这三项成本合计占营收比重都在七成以上。奈雪门店的销售额和订单量也在呈逐年下滑趋势。
陷入增长瓶颈的原罪是追求高端。
当然，奈雪或许自始至终就没有打算盈利的念头，和瑞幸一样只是为了上市然后套现离场。
当然，不仅仅只有奈雪亏损，能盈利的奶茶店寥寥无几。
仅为20%左右的奶茶店存活，绝大多数新开奶茶门店处于经营亏损状态。
新兴品牌没有强大的营销攻势就不可能发展壮大。而奈雪的增长瓶颈除了内在因素，还有众多品牌的外在竞争。
奈雪的五百多家门店市场份额也达17.7%，但是和占市场份额25%的喜茶相比，还是有一定的差距。
在中低端市场发力的蜜雪冰城，门店数量超过一万家，还有CoCo、一点点等主抓下沉市场的品牌，还有地方区域成名的茶颜悦色、沪上阿姨等品牌也在持续发力，抢占市场。
奈雪打响第一枪
新茶饮赛道急需奈雪打响上市的第一枪。
不管是投资人、行业还是投资者眼中，奈雪的茶都是一个“实验品”，大家都在看它能跑出什么成绩，看资本是否接受“奶茶第一股”。
不少人猜测奈雪因为财报不敢上市了，农夫山泉靠着靠两块钱瓶的矿泉水做上市，而43元的奈雪却三年亏损1.37亿。
实际上，成熟奈雪单店的盈利能力，和九毛九等港股上市餐饮公司不相上下。
亏损主要是因为奈雪在后台、供应链、中央工厂、品牌、团队、IT等等做了大量的投入，事实上奈雪在排除一系列无关事项的影响后，去年前三个季度已经开始盈利，实现净利润人民币450万元。
奈雪上市要解决的是未来成熟门店有多少潜力、创新门店又能带来多少收益。
首先，自营和加盟或许会不会双赢。
茶饮赛道已经因为加盟损失了口碑，但是对需要门店规模的奈雪来说，自营又不能满足需求。
许多新茶饮品牌提出“万店模式”，这种人海战术会对于奈雪造成一定的挤压。
目前还有一些茶饮品牌提出了“十万店”的宏伟目标，等到“十万店”规模后，会拥有供应链、市场份额的绝对话权以及成本优势。
开店扩张增大了奈雪的现金流压力，如果遇到黑天鹅事件带来的停滞，奈雪的经营将会受到影响。
奈雪的坪效高于其他二三线餐饮企业，已经和星巴克、海底捞的坪效差不多，但对于奈雪来说远远不够。对奈雪和喜茶来说，坪效就是命根子。
奈雪显然在坪效上没有喜茶聪明，不仅门店比喜茶大，而且探索高坪效奈雪比喜茶go店晚了很久，奈雪肯定会对坪效产生焦虑。
未来两年奈雪的新开门店中，预计Pro店占比将超过七成。
奈雪Pro店最大的优势就在于面积小、总投入更少，Pro店投入比标准店少了60万，降低成本的同时明显可以提高利润水平。
奈雪既要保证有质量的扩张。又要保证工业化高质量的降低成本。既要缩小回收期，又要保证高水平的管理。既要盈利又要保证客单价不能高到让消费者承受不起。
新茶饮界竞争很激烈：高端赛道，喜茶吞不掉奈雪、伏见桃山、乐乐茶，中端赛道，COCO吞不掉书亦、快乐柠檬，下沉赛道，蜜雪冰城吞不掉一点点，以及SEVENBUS、古茗、椿风等等不断挤进来的新品牌。
现在的热门商场里标配好几个奶茶店，客流高峰期家家排队，所以每家都有生意，最后拼的就是成本。
奈雪之前估值对标的是九毛九，人们推算奈雪去年营收可以达到30亿，从而达到400亿市值，这一切的前提是奈雪能赚到30亿。
越来越内卷的奶茶生意
奈雪的定位是新式茶饮，但茶饮这个赛道是非常拥挤的，赛道中前仆后继入局的人一批又一批，对奈雪来说什么时候竞争压力都非常大，但尽管如此，奈雪到底值不值400亿的估值，还要等上市后才能出定论。
尽管在街边随处可见蜜雪冰城，COCO这些传统奶茶，但并不意味奈雪，喜茶，茶颜悦色等为代表的新茶饮就不会抓住新一代的年轻人，吸引资本的眼光。
去年新式茶饮消费者正式突破3.4亿人，市场规模将从去年的1000亿，增长到今年的1100亿元。
资本的加持下的茶饮战争愈演愈烈，奈雪作为新茶饮的头部品牌，在未来还能风光无限吗?
奈雪“霸气玉油柑”走红后，“老对手”喜茶也推出了类似的油柑茶饮。这两家老对手还有不少雷同产品，也引发过两家品牌创始人之间的口水战。
口水战的背后是日益内卷的奶茶市场，新式茶饮的门店从2017年的25万家迅速增长到2019年的50万家。
被称为“最贵奶茶”的奈雪每单均价远超行业平均水平。越来越拥挤的新式茶饮赛道，最贵奶茶奈雪还能一直坚持高端路线吗？
创始人彭心曾表示目前奈雪还没有必要下沉，但奈雪如果不能尽早突围并且尽快盈利，恐怕会被资本放弃，不再是资本的宠儿。
