4月28日晚间，用友交出王文京重新挂帅后的第一份作业——一季度业绩公告。

王文京出山后第一份财报，云+软件收入两年复合增长只有4%

2021年初，用友网络发布公告称，董事长王文京将兼任用友网络CEO，用友网络原CEO陈强兵转任子公司，王文京时隔两年重回一线。

对于此项人事调整，用友在公告中曾解释为，为抢抓企业与公共组织云服务业务发展的战略机遇，用友将持续加大产品研发投入，加快生态体系建设，加强公有云业务。一言蔽之，王文京再度挂帅是为云战略。

在用友发布的新一季财报中可以看到用友一季度实现营业收入12.1亿元，同比增长11.5%。其中，“云+软件”业务实现收入10.6亿元，同比增长35.1%，但实际上，考虑到2020年Q1的疫情导致的低基数，对比2019年Q1的两年复合增长只有约4%。并且，细究之下这份数据的“加减法”却有些问题，王文京不愧是财务出身——算来算去总能做到“精明”。

云增速“迅猛”，总合同负债却几乎不变，体育老师教的财务？

据用友21年一季度财报，2021一季度用友云收入5.16亿元，同比增长136%，云合同负债12.3亿元，环比增长13.3%，订阅收入增长132%。云收入在整个收入中占比42.5%，基本与软件收入持平，软件收入5.42亿元，同比下降4%。

但是，2021年一季度用友总合同负债（云合同负债+软件合同负债），和2020年Q2/Q3/Q4相比，基本没变化。考虑到用友2020年云收入同比增加73.7%，2021年Q1云收入又“飞速”增长136%，占比达42.5%，云业务增长按理说会带来大量的合同负债，足够抵消软件业务下降。但2021年Q1用友总合同负债仍然在20亿，连续四个季度几乎没有变化。用友是如何做到在云业务突飞猛进的情况下，合同负债却总在21亿徘徊的呢？借用雪球网友雁客行的一句话：“营收大于一切，其它左手转右手很难绝对区分。”然而，尽管用友2021一季度营收同比增长11.5%（2020Q1 疫情影响严重），却不及2019年一季度。

心急吃不了热豆腐，云转型不能一蹴而就，更不能只在数字上下功夫。外有Sap、Oracle的竞争，内有金蝶浪潮虎视眈眈，如何在紧迫中既赢得股市又赢得市场，对于王文京和用友而言都是个不小的难题。