11月17日美股盘前，沃尔玛发布了2021财年的第三季度业绩报告。财报数据显示，本季度沃尔玛营收净利润均超出市场预期，却没有得到正面的市场反应，股价不升反降一度跌逾1%。截至美股研究社发稿，每股报149.15美元，总市值为4224.84亿美元。

作为美国最大的零售业巨头，沃尔玛近些年受到线上电商的尤其是亚马逊的冲击，尽管业绩发展态势良好，有时增速甚至超过亚马逊，股价却一直不温不火，其次尽管业绩出色超出市场预期却似乎仍旧不被看好，这到底是为什么呢？沃尔玛又是否有机会逆风翻盘超过亚马逊呢？美股研究社认为，结合本季度财报或许能一探究竟。

营收同比增速放缓，电商销售仍扛起营收重担

财报显示：沃尔玛本季度实现营收1347.08亿美元，同比增长5.2%，其中美国同店销售额增长6.4%，美国电子商务销售额增长79%。

与中国受重创的线下零售卖场不同，疫情期间沃尔玛的营收不降反升，甚至在今年的第一季度营收同比猛然上升，接下来的几个季度营收也呈现稳健增长的态势，美股研究社认为这得从沃尔玛的各分部营收情况着手观察。

沃尔玛的营收来源分成了四个部分，分别是沃尔玛美国、沃尔玛国际、山姆会员店及会员和其他收入，其中沃尔玛美国的营收一直占据沃尔玛总体营收的主导地位，与这沃尔玛的发展战与营收增长有莫大的干系。

虽然美国电商仅占零售总额10.2%，但已经严重影响了整个零售商类别，近些年线下零售表现疲软，虽然与中国线下零售受到线上电商排山倒海式的重压不同，但美国电商零售也在不断蚕食着美国零售市场的份额。

其中亚马逊与沃尔玛可以说是老对手，也正因为被线上电商蚕食，沃尔玛近些年才不断展开电子商务业务，在今年推出walmart+的会员服务对标亚马逊的prime会员服务，提供无限免费送货以及折扣商品清单的服务，在墨西哥山姆会员商店推出首个自助结账站，在美国宣布新的无人机送货飞行员与全电动自动驾驶试点合作。

除了美国本土，沃尔玛国际在第三季度营收较去年同期略有增加，在海外市场方面，沃尔玛在第三季度净销售额达到了296亿美元，同比增长1.3%。其在财报中称，这一增长主要受益于印度电商公司Flipkart、墨西哥分公司Walmex以及加拿大市场的增长。

这似乎却并不能阻止沃尔玛撤离其他地区海外业务的决心。今年以来，沃尔玛在中国区的多家线下门店接连关闭。除此之外，沃尔玛还宣布在英国的子公司Asda出售给Issa兄弟和TDR Capital、将公司在阿根廷的业务出售给Grupo de Narvaez、以及将沃尔玛在日本的子公司Seiyu的多数股权出售给KKR和Rakuten。

美股研究社认为，这或许是沃尔玛收缩业务以求快速回笼资金以应对亚马逊的威胁，有消息称此次沃尔玛下跌1.0%是对亚马逊推出美国药房业务的回应，该业务的推出已经得到了很好的宣传，而沃尔玛很有可能会失去一些市场份额给亚马逊。

净利润同比增速放缓，海外业务收缩拉低成本支出

财报数据显示，沃尔玛本季度净利润为51.35亿美元，同比增长56.2%；销售成本为1003亿美元，同比增长4.59%，营销、一般和管理费用为286亿美元，同比增长4.38%。

本季度的综合营业费用占净销售额的百分比下降了18个基点。据财报所述，本季度与COVID-19相关的增量费用约为6亿美元，部分被去年第三季度的非现金减损费用所抵消，除此之外，成本的减少也受到海外业务接连闭店的影响。

本季度销售成本为1003亿美元，较上一季度的1027亿美元减少了24亿美元的支出，营销、一般和管理费用也较上一季度减少了4亿美元。这是由于今年以来沃尔玛加速关闭了中国的线下门店，还出售了其他的确诸如日本、英国所有连锁门店的股份，节省了一大笔用于运营门店的租金、工资和维护开支等。

虽然成本较上一季度得到了控制，但净利润较上一季度却出现了下滑，这是由于受特殊因素影响，很多消费者选择购买大量杂货放在食品储藏室内，以避免多次去商店和其他人接触，受此趋势影响沃尔玛在第二季度的线下门店及电商销售量都得到了激增，导致在第三季度人们的消费需求降低，营收增速放缓，净利润增速也放缓。

虽然财报发布后，沃尔玛股价应声下跌，但很快又马上回升了起来，这是由于虽然亚马逊推出了药店服务，但沃尔玛的财报数据表现出色，今年以来在与亚马逊赢得线上客户的关键战役中取得了突破性的进展，并且由于第二波疫情的缘故，第四季度沃尔玛的营收及净利表现或将迎来新一波高潮。

线下零售大佬逆袭电商巨头，沃尔玛能赶超亚马逊吗？

有数据显示，美国电商零售额在2019年约占零售总额的11％，高于其在2018年的9.9％；2019年美国电商销售额增长了14.9％，高于2018年同期13.6％的增长。线下零售是美国最大的销售市场，而电商市场是美国零售商的主要增长动力，2019年美国电商市场规模达6020亿美元，约占零售总额的11％。

而与此同时大流行彻底改变了很多消费者的购物习惯，而沃尔玛正在这样的背景下，进入一个新的增长周期。凭借其电子商务的势头和强大的核心实体业务，在与亚马逊的对垒中沃尔玛将处于有利地位。

随着美国二次疫情重燃，美国消费者的购物习惯正在发生变化，在年末假期购物季来临之际，更多的消费者开始选择线上购物然后送货上门。沃尔玛 CEO Doug McMillon表示，这种向线上购物的转换是永久性的，未来将持续存在，公司已经做好准备为客户提供想要的购物体验。

除了沃尔玛，此次疫情中受益的线下零售商不在少数，据财报数据显示，美国最大的连锁会员制仓储量贩店好市多第四财季总营收为533.83亿美元，同比增长12.4%，其中国际地区同店销售额同比增长16.1%；电商销售额同比增长90.6%；净利润为13.89亿美元，同比增长26.6%。

而美国仅次于沃尔玛的第二大零售百货集团塔吉特第三季度总营收为226.32亿美元，同比增长21.3%，第三季度总体可比销售额增长20.7%，可比客流量增长了4.5%，同店销售额增长9.9%，数字可比销售额增长155%。

可以说在被电商挤压生存空间的同时，不同于中国线上巨头对线下毫无争议的降维覆盖与引流，美国零售业线下向线上的“倒灌”自救即发展线上业务的现象较为显著，并且在今年疫情的助推下发展十分迅猛。

可以说目前美国的零售业线上与线下两方分庭抗礼，谁胜谁负，犹未可知。毕竟如沃尔玛、好市多这样的线下巨头抗压能力较强，而亚马逊这样的电商巨头在流量增长方面更具有优势，不可否认的是两方都觊觎上了对方的“蛋糕”，或许线上加线下的“全零售”格局将会是下一个赛道，而如今竞争加剧，还有待观察。

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