文/陈海宁
编辑/许怡雯
一场“黑天鹅”疫情将互联网医疗推上风口。
今天上午，众安在线发布公告，集团预期上半年未经审核归属公司股东合并净利润同比增长不低于100%。鉴于去年该项数值为9453.8万元，意味着今天上半年这个数字将接近2亿元。
受该消息影响，众安在线今早高开52元/股，一度涨超16%至54元/股，创2年新高。
这个涨幅惊喜之外也在医疗意料之中，因为从疫情爆发至今，互联网医疗股只能用“疯狂”两个字形容，平安好医生上涨了92.5%、众安在线上涨64%、阿里健康上涨107%。
疫情之下，医疗数字化已成趋势。在市场需求激增、用户习惯培养完成、供给端完成布局的情况下，中国开启了一个令人振奋的线上线下融合的医疗新时代。
这不是一个新的风口，却迎来的最猛烈的风。平安、众安、阿里等技术与业务相对成熟的企业成为了这一波新增长下的最大的受益者。
风口很重要，入风口的姿势也很重要。目前的在线医疗围绕着五个元素：患者、医生、保险、医药、医院展开。而险企入局在线医疗，用保险一个生态因素，串起了其他四者，建立一个融合了保险保障、互联网医疗服务、医疗大数据、生命科技的完整的大健康生态圈。
平安好医生、众安在线都是是保险科技布局医疗科技的典型案例：在疫情的阴影下，在线医疗满足了人们当下的求医需求，是雪中炭；保险满足了人们对未来的稳定需求，是锦上花。圈起了一大波流量红利，也在二级市场上交出不错的成绩单。
对比数据图
这些企业正展现出互联网医疗+保险这个组合爆发出的创新和盈利能力。
疫情或成为了互联网医疗起航浪潮的加速器。
今年3月，国家医保局、国家卫健委联合印发《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》（下称《意见》）
这份被医疗行业认为里程碑事件的文件，提出了最重要的两件事情：互联网诊疗纳入医保；电子处方享受医保支付待遇。
《意见》明确对符合要求为参保人提供常见病、慢性病“互联网+”复诊服务的互联网医院，可依规纳入医保基金支付范围。诊疗费和药费医保负担的费用将在线结算，参保人负担自付部分即可。
这无疑是国家层面对互联网医疗又一次鼓励姿态。
政策利好影响，今年4月，平安好医生股价一路上涨，一步迈进市值千亿港元的阵营。众安也创下股价两年来新高，6月份累计涨幅约37%，总市值达563.67亿港元。阿里健康年内涨幅达到了150%。还有微医这种耕耘互联网医疗多年的独角兽，再次发起了IPO的战斗。
更重要的是，疫情催化的不仅仅是政策，还有用户。
2000年，一个叫李天天的人骑着一辆破自行车跑到哈尔滨药品行政管理部门进行一个医疗网站的审批，那个网站的名字叫“丁香园”，彼时那还是个检索医学文献的个人网站。
但是审批没有被受理，管理人员对他说：“你的想法很前卫，但是，有知识的人不上网。”
20年后，爆发的疫情加速了用户的渗透，上网寻医成为了隔离在家的13亿人人共同的选择。2月份才29天，平安好医生累计访问人次就已经高达11亿次，新用户注册量比疫情前增长10倍；阿里健康仅2月上旬问诊人数就已超千万；微信和支付宝两大端口的健康服务次数以亿计。百度移动端仅百度健康小程序一个入口访问量就2.6亿次。
互联网追逐风口的二十年，大概没有一个可以在这么短的时间内形成一个政策、资本、用户全部齐备的风口。
与此同时，随着互联网医疗的参与者越来越多元，产业生态也逐渐完善。围绕着生态中患者、医生、保险、医药、医院五个生态元素，衍生出了不同的商业模式。但是，任何一种商业模式，必须要跑得通才能成功。
阿里健康走的是医药路线。根据阿里健康2020财年的数据来看，阿里健康97%的营收来自于医药电商。
电商做为阿里的基因，在健康生态的身上占比大一点本来无可厚非，但是这导致的后果就是毛利率低，营收难且薄。同样可参考国内最大的医药流通企业国药控股，它的毛利率仅为8.83%。
同样的问题也出现在了平安好医生身上，作为互联网医疗第一股，聚集了在线医疗绝对占比流量的平安好医生，其业务生态主要由四块组成：健康商城、消费性医疗、在线医疗、健康管理和互动。这四大业务的营收占比分别是57.3%、22%、16.9%和3.8%；毛利率分别是8.1%、36%、44%、81.6%。
可以看出来，平安好医生的呈现的矛盾是主力业务毛利率低，毛利率高的业务占比上升难。
但是，同样是以保险为基因的众安，在大健康生态的布局日趋成熟后，实现了保险业务盈利的目标。
众安2016年推出尊享e生，抢滩国内中端医疗险市场。仅仅经过3年经营，健康生态的收入占比逐年提高，已成为众安收入支柱。2019财年，尊享系列总保费达到了人民币43亿元，同比增长146.4%，占总保费收入的近30%。
这一趋势在疫情影响下的2020年进一步扩大，根据众安管理层透露，2020年前两个月，健康险已占保费总额60%左右。
健康险成了众安用来撬起在线医疗市场的那个支点。
去年7月，众安获得“互联网医院”牌照，12月业务正式上线，对标平安好医生，正式吹响了向医疗科技领域进军的号角。一年来，众安的股价飙涨141%，市场对众安这一战略的信心可见一斑。
因为加码医疗健康，对众安来说不仅仅是拓展了业务链条，重要的是形成一个融合了保险保障、互联网医疗服务、医疗大数据、生命科技，形成了完整的生态闭环。
“1元诊”活动是众安在在线医疗发动的第一场奇袭。不分科室，不分医生职称，在众安互联网医院用户只需支付1元就可在线问诊。
内科、妇科、中医科科科搞定，配上副主任医师级别以上的认证医师，处方药在线开， 全国范围内的药方配送，患者足不出户就可走完问诊开药治疗的一系列流程。
从此，众安正式进入了在线医疗这个新的战场。先行推出了对糖尿病等慢性病人群的健康管理服务，以及后续将推出结合就诊、陪护、特药等服务来完善健康管理服务体系。
由于天生具备互联网基因，众安天然具有流量优势。在过去的6年的时间内积累了超过4亿的用户规模，仅健康生态也服务超过5000万用户，接近平安寿险6300万的个人客户。
并且，在互联网医疗的这片蓝海里，众安已经跑通商业模式，数据显示，在众安服务的超过5000万健康生态用户中，付费用户达到1700万，这一变现能力使得众安在过去4年中的营收复合增长率达到298%。
梳理众安的转型路径，锌财经发现，众安一路走来环环相扣，顺势落子。通过以保险的核心业务，获取流量、发力科技、再用医疗健康构筑自己的护城河，形成业务生态。这一路走来虽然不快，但是很有自己的章法。
首先，众安通过保险业务不断地贴近用户。例如，“尊享e生”从诞生至今经历了15次迭代，推出针对慢病客群的保障或者高端医疗服务等，这种定制化的能力是依托于它强大的大数据分析和风控能力的。
率先在国内推出的按每日行走步数计价的产品“步步保”，累计服务3000万用户，通过链接物理网获得大数据之后，在鼓励用户进行健康管理的同时提供普惠的保障服务。
在这一系列的推陈出新中，众安积累了丰富的用户数据，有助于准确描绘用户画像。更准确的用户画像意味着更强精准的匹配、更高质量的服务、更快节奏的反馈。
接着，众安才基于主业保险，不断衍生出相关的大健康业务生态。打通保险和医疗提供在线诊疗、送药上门等服务，而且通过连接药店、体检中心、可穿戴设备、护理康复机构和基因检测，形成服务闭环。
此外，众安成立医疗大数据公司暖哇科技，在不到一年时间里获得来自红杉资本和龙湖资本等2轮融资。打破医疗数据信息壁垒，也提升了众安的风控能力。至今为止，暖哇科技一端对接15家政府主导的信息平台以及超过1100家医院，另外一端为超过10家保险公司提供健康险科技服务，实现真正的服务闭环。
一路走来，众安模式越发受到了资本市场的高度认可。今年，在外资行瑞穗以及国内券商中信建投和国信证券的首次覆盖中，纷纷都给与其买入评级，摩根大通也于近期上调对众安的评级。
一位投资分析师认为：目前好医生的P/S是18x，众安单是健康生态2019年的保费收入为48亿，在目前疫情发展情况下，保守假设2020年增长50%达到72亿，则单健康生态估值就可以达到1296亿，按目前市值至少还有一倍的上升空间。这还没有考虑其他四大生态和科技输出业务。
互联网医疗是朝阳行业，是具备无限潜能的蓝海。但是在消费互联网向产业互联网转型的背景下，得生态者得天下。未来的无限机遇里，向众安、平安等已经完成生态布局的选手，天然地具有优势。
