小刀马

如今苹果公司的市值已经达到了1.4万亿左右了。投资苹果公司股票的投资人都赚了一个盆满钵满，市场知晓的自然是“股神”巴菲特了。因为这个老爷子近年来持续地看好苹果公司，并且也是不断地买进苹果公司的股票。不过，随着苹果公司市值的不断攀升，我们发现巴菲特的伯克希尔公司也在悄然地抛售苹果股票，虽然抛售的额度不是很高，但抛售的节奏却是一直在持续的。这说明了什么？

正常的调仓换股吗？相信很多人第一时间想到的是这个可能，毕竟，巴菲特持有苹果公司的股票比例不低，适当的调仓换股也是可以理解的。根据2月14日美国证券交易委员会网站公布的报告，巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司去年四季度选择继续减持苹果368.3万股，期末持股数量约2.45亿股，市值为720亿美元。虽被小幅减持，苹果仍稳居巴菲特持仓首位，截至去年四季度末，苹果约占巴菲特持仓总资产的30%。

去年四季度，苹果股价上涨逾30%，2019年全年累计涨逾90%，为巴菲特带来超百亿美元的收益。在减持苹果公司的同时，巴菲特团队在去年四季度，分别加仓西方石油和加拿大知名能源公司森科能源1146.6万股和426.1万股，期末市值分别近7.8亿美元和5亿美元。截至去年四季度末，伯克希尔在美股的投资总计2420亿美元，较前一季度的2147亿美元上升了273亿美元。

在三季度，巴菲特团队还减持了0.3%的苹果股票。简单回溯巴菲特投资苹果公司的脉络可以发现，早在2016年，巴菲特开始关注并逐步买入苹果公司。在当时看来，市场感觉巴菲特的投资风格开始有所变化，按照当时的买入价格，存在着不少分歧声音。然而，如今看来，巴菲特的眼光还是非常独到的。苹果公司的每股价格为324.95美元，已较当年巴菲特投资买入的价格高出一倍左右的空间。

“高举高打”的时候巴菲特却开始减持了。如今苹果公司的市值攀升越来越高，而且市场对于苹果公司的未来也是相当看好，甚至还有研判机构给出了苹果公司市值将向2万亿迈进的预期。在这个时期，巴菲特团队却开始减持了。这给市场其实也在传递一个信号，那就是苹果公司的空间或许已经快到峰顶了。

在巴菲特看来，虽然苹果公司有着科技的元素，似乎与此前巴菲特的投资逻辑有所差异，但近年来苹果公司的现金储备颇具优势，且积累了全球庞大的消费者粉丝。或许，在巴菲特看来，苹果公司更像是电子领域中的可口可乐公司，甚至可以称为一种消费品。这也是巴菲特投资苹果公司的一个“理由”。当然，我们还听到的一种说法是，巴菲特团队现在的操盘手是年轻一代的“激进派”，他们更理解苹果公司的发展脉络，以及对全球市场的影响力，巴菲特是被“说服”的才投资苹果公司的。而把苹果公司作为一个“消费品”公司是得益于苹果公司庞大的iPhone用户群以及由此带来的消费服务需求，包括支付和健康元素在内的一些内在驱动。

不过，我们也可以看到苹果公司还是过度依赖于iPhone本身，庞大的用户群虽然拥有一定的用户基数优势，但是服务收益对于苹果来说还难以承载超越硬件收益的“替代”机会。更何况，对于电子消费品来说，用户本身的忠诚度是“有限”的，一旦市场出现更加优秀的消费产品，用户的倒戈其实也是非常常见的。进入到5G时代，或许就有新的替代者出现。这当然也是巴菲特团队考量的一个方向，或许这也是其开始减持苹果公司股票的内在原因之一吧？

收益可观，是时候收手了吗？在苹果公司身上，伯克希尔已经收到了巨大的回报。逐渐地减持，也说明巴菲特团队在考虑更好的投资标的，在苹果公司身上“注入”太多份额的资金，是不是也面临着极大的“风险”？当然，巴菲特对于苹果公司的发展还是很看好的，此前，巴菲特就表示，“苹果使其产品不可或缺。我们购买苹果股票就是为了一直持有，虽然现在已经收购了大约5%的苹果股票，但可以的话我甚至希望能够将苹果的股票100%全部买下来。我很喜欢苹果的业绩表现，也很喜欢他们管理层的思维方式。”

一度时间，苹果公司股价出现了下跌，伯克希尔公司却加大了买入力度，如今苹果公司的市值不断攀升，巴菲特团队却开始悄悄地减持了。其实，伯克希尔从2018年第四季度开始陆续小规模减仓了，2018年四季度，伯克希尔减持了1.1%，约290万股苹果。随后苹果公司股价出现波动，伯克希尔开始按兵不动，直到2019年三季度开始再次减持，四季度延续了减持，虽然份额都不太大，但似乎也在传递一个信号。