睿财经讯（文/萧玮）近日，浑水研究发布一份针对瑞幸咖啡的做空报告，受此份报告的影响瑞幸咖啡股价下跌，最大跌幅超过23%，创下半年来的最大跌幅。浑水公司发布的报告称，瑞幸咖啡存在大量虚假数据。浑水公司调查的数据与瑞幸咖啡公布数据相差较大。

各方面数据涉嫌造假

瑞幸报告称，2019年第三季度每件商品的净售价为11.2元人民币。浑水公司通过调查实际价格为9.87- 10.07元人民币之间，每件商品的价格相差近1元以上。同时现磨饮料和其他产品的售价分别为10.94元和9.16元，与报道的情况相比，通货膨胀率分别为12.3%和32%。不包括免费产品，实际销售价格为上市价格的46%，而不是管理层声称的55%。

出货量也存在大量造假，通过浑水公司发布的报告中发现，瑞幸咖啡同一家本店在线订单的数量膨胀范围在34到232之间，平均每天106个在线或72%的离线订单。

营业额总体夸大3.97亿元，瑞幸咖啡每天每家店销售量为263件，ASP为9.97元，实际与瑞幸咖啡财报显示相差较大。瑞幸咖啡还有广告费用实际使用与财报不符合等问题。瑞幸有可能将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。

总体来说瑞幸咖啡从营业额、销售单价、店面盈利、客户补贴、广告费用使用等各个方面都存在着数据造假。这样一家靠讲故事上市的公司给投资方和股民造成巨大损失。

瑞幸咖啡管理层有污点

据浑水公司发布的报告中称，瑞幸集团董事长陆正耀通过收购宝沃，将1.37亿元人民币从神州转移到其关联方——王白银。神州、宝沃和王白银将在未来12个月向百富顿汽车支付59.5亿元人民币。同时瑞幸咖啡在今年将会大力发展无人零售业务。同时浑水注意到在瑞幸咖啡总部旁边有一家刚刚成立不久的咖啡机供应商。可能通过无人零售瑞幸咖啡高层将从公司吸走大量资金。

瑞幸的独立董事肖恩·邵（Sean Shao）是一些非常可疑的在美上市中国公司的董事，这些公司的公开投资者蒙受了重大损失。

瑞幸的招股说明书显示，其独立董事邵绍锋（Sean Shao）在德勤（Deloitte）工作10年后，曾在多家在美上市的中国公司担任董事。我们详细研究这些公司，发现的18家公司，肖恩•邵曾在董事会4被指控的欺诈行为（CHME，阿迪，GRO和勇）和5是反向收购——臭名昭著的生成大批中国欺诈公司早在2011年- 2012年。

瑞幸联合创始人兼首席营销官杨飞曾因非法经营罪被判处有期徒刑18个月，并与瑞幸金进行关联方交易。

瑞幸咖啡还能走多远

浑水公司发布的报告非常详细的描述了瑞幸咖啡的现状，虽说瑞幸咖啡店面数量已经超过星巴克成为中国最大的连锁咖啡品牌。但瑞幸咖啡开了三种不同类型的店，A 型店、B 型店和 C 型店。A型店就是星巴克那种传统的咖啡厅、B型店主要满足上班族，开在写字楼的一楼，面积要比A型店小很多，只有几张桌子，主要让你上班时顺便买杯咖啡带上去喝、C型店，几乎连门面都没有，主要是用来做外卖生意的，让快递小哥来取咖啡然后送到顾客家里。

喝过瑞幸咖啡的顾客都反映了几个共同的问题，一是口感一般，都认为不是太好喝，最重要的一点就是品控太差，经常同款不同味道。一个没有品控的咖啡如何留住顾客的味蕾？瑞幸咖啡应该学习星巴克的品控能力，不同店面同样品质。

不管从财报还是从店面体验来看，瑞幸咖啡确实都有很多问题。瑞幸咖啡这种状态还能坚持多长时间。