2020年6月，水果连锁企业百果园筹划在港交所主板挂牌上市。不过，五个月后放弃港股上市，改而冲击A股市场，然而最后也是无疾而终。

资本市场门口辗转徘徊两年，目标难定，着实让人摸不着头脑。今年3月，百果园再次冲击资本市场，又将目标转向了港股，并于本月正式递交招股书。

然而就差临门一脚，百果园翻车了，这又为其上市之路带来了巨大的不确定性。

也让这家国内最大的水果连锁企业成为各界关注的焦点，以及如此急于上市，背后又是什么原因？

丢了根本，再冲击IPO遭致命一击

作为一家水果零售企业，食品安全无疑是企业经营的根本，也是其社会责任与底线所在，但在上市的重要关口，百果园却因食品安全翻车了。

近日，有科普博主发布视频称，暗访了百果园门店，发现涉事门店把变质水果做成果切，发霉的苹果也不理不问，继续售卖。

根据爆料内容，百果园涉事门店甚至还有水果放了一个多月仍在售卖。

店员表示：“这个才放一个半月没事的，都没人管的，有些门店放了两三个月都还在卖的。”

随后，百果园发布致歉声明，该事件也很快冲上热搜。

在大多数消费者眼里，提到百果园，首先想到的是“贵”，但用贵来换品质，很多消费者都是愿意买单的。

但现在看来，所谓的品质显然打了大大的折扣。

根据百果园的回应，涉事门店存在将水果违规分级、售卖隔夜水果、故意躲避总部检查相关问题。

从这条回应可以看出，门店的经营和总部的规定有着不可调和的矛盾，也就是说，在门店的经营过程中，存在严重与总部博弈的情况。

当然，这一回应也透露出，百果园对门店的管理非常混乱，且还采用非常传统的检查模式，也就是说门店可以通过躲避的方式躲开总部的检查。

此外，这个混乱也不仅体现在管理上，还体现出百果园缺少供应、库存等方面体系化的的管理模式。

根据爆料内容，百果园门店员工表示：“我们是不允许卖隔夜水果的，比如夏天的半切西瓜，需要在（晚上）9点进行日清，如果被抓到（隔夜售卖），第一次罚款500，第二次就罚1000。但现在天气冷，可以将当日没卖出的瓜藏起来，下次去总部培训时，就说没有卖过隔夜瓜。”

从这段陈述，我们也不难看出，百果园在门店方面的管理流于形式，一句我没买过隔夜瓜，就OK了？难不成加盟店会在总部培训时我买了隔夜瓜，你来罚我吧！

而一旦存在上述情况，我们很难相信这是个例。

在视频爆料中，门店员工宣称“吃出问题反正也不关我的事啊，谁卖出去的算谁的事”、“其他门店比咱们放得还久，有些放两三个月”。

在黑猫投诉平台，百果园投诉量高达千条，关于果切质量问题也是投诉重灾区。

当然，除了果切问题的投诉，百果园其他品类质量问题的投诉也不在少数。同时，在微博等社交平台，关于百果园贵、品质差的讨论也非常密集。

5月8日，百果园遭到上海市消保委点名，上海消保委认为，近年来，很多侵害消费者合法权益行为都与加盟店相关。品牌不能一味追求扩张速度，而疏于对加盟店的管理和监督。消费者依法享有知情权，门店是否属于加盟店是涉及商品与服务质量的重要信息，品牌方有义务向消费者明示。

对于一家水果食品经营方来说，食品出现质量、安全问题，必然将失去消费者信任，因为“民以食为天”、“食品安全大于天”，食品安全是企业经营的根本。

百果园作为国内最大的水果零售连锁企业，也作为水果零售品牌中品质的代表，在质量、安全方面翻车，又如何让消费者持续相信贵的就是有品质的呢？

加盟店占比超99%，问题难解！

百果园于2001年余惠勇、徐艳林夫妇创立，在2002年开出第一家门店，截至2021年年底，百果园线下门店数量超过5351家。

想必这也是夫妻店逆袭的的标杆案例。

但值得注意的是，在百果园5351家门店中，其中加盟门店数量5336家，占比超99%；自营门店仅有15家。

但加盟是一柄双刃剑，在可以快速扩张，扩大规模化的同时，管理也是最大的难题。

品牌方需要追求极致的口碑来或缺消费者信任，持续引入加盟方扩大规模、赚更多的加盟费或者销售分成；而加盟方则要追求极致的利润，在大多数情况中，这两个极致，必然会产生矛盾。

在加盟店与品牌的持续博弈中，管理的难题，会让真正的业务经营水平、服务质量持续恶化。

据了解，百果园的加盟模式类似于海底捞，百果园不出资，不占股，店长为投资主体，同时百果园不收加盟费，只参与利润分成，即门店利润的30%。

但是各项严苛经营标准下产生的损失，则需要店主去承担。比如百果园有口皆碑的的三无退货标准，圈粉无数。

但根据据百果园2019年发布的退款数据报告显示，当年发生的“三无退货”订单数及涉及金额约占0.5%，这部分钱由百果园和加盟门店各承担50%，而当年百果园单店单日营业额仅为8219元，总利润率低于5%。

再如类似钱大妈的日清模式，也在消费者层面赚足了口碑，但由此带来的亏损也由加盟商承担。那么变味的果切就成了店主“求生”的必然。

所以一定意义上来说，百果园此次事件，是偶然，也是必然。从消费者的反映来看，百果园的口碑确实是在变差的。

被资本“裹挟”的扩张，把百果园带歪了？

从夫妻店，到全国最大的水果连锁店，百果园自然是商业领域的标杆之一。

但这背后少不了资本的助推。

2015年，百果园引入大量的外部资本，包括天图资本、广发信德、前海互兴，拿到4亿元规模的融资。

也在这一年百果园上马了扩张的加速度，一是业务上的，二是资本上的。在门店方面，2015年5月，百果园拥有1000家线下门店，到了2021年底，这一数据突破5000家。

在资本方面，公开资料显示，从2015年至2020年百果园多达8次的融资。

拿钱拿到手抽筋!据媒体报道，2016年，百果园余惠勇提出“2020年开1万家店、年销售额达到400亿元”的目标。

有了承诺，就需要给背后资本交差的。所以，不断地扩张门店以及谋求上市就成为百果园重要的两件大事。

但是现在看来，万家店也只开了一半，营业收入方面，2021年为102.89亿元，和400亿的目标还差得远，那么上市相对来说成为较容易解决的一件事，也是不得不解决的一件事。

于是两年三次冲击资本市场也就可以理解了。

但是，资本市场会买百果园的账吗？我们需要去进一步了解百果园的业务实况。

数据显示，2019年-2021年，百果园营收分别为89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，其中来自加盟门店的收入分别为76.87亿元、73.03亿元和81.25亿元，占比分别85.6%、82.5%和81.3%。

虽然营收可观，但从利润角度来看，百果园实际上不怎么赚钱。

数据显示，同期，百果园的净利润分别为2.48亿元、0.46亿元和2.26亿元，利润率分别仅为2.8%、0.5%和2.2%。

除此之外，百果园的营收高度依赖于新鲜水果的销售，在2019ni年-2021年新鲜水果销售在收入在总营收中占比分别为96.5%、96.4%和95%。

当然，更重要的是，在社区团购等新模式的快速渗透中，以及叮咚、盒马等综合性生鲜新零售平台的快速渗透后，百果园还面临着来自各方的竞争压力，且从业务多元化、渠道多元化角度来看，百果园都没有优势可言。

数据显示，百果园线上渠道及其他业务在2019-2021年收入分别为0.33亿元、2.79亿元、3.26亿元，在总营收占比分别为0.4%、3.2%、3.2%。

同时，作为一家水果食品零售企业，出现食品安全问题，是非常大的事故，这不仅会直接影响业务经营，还必然影响其IPO，面临再一次折戟的可能。

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作者｜小柴伍号

编辑｜谭松