“日落而息”是自然而然的作息习惯，疲惫一天后能够安稳睡上一觉是件幸福的事情。但随着生活经济压力变大，想要拥有一个好的睡眠并不容易。当睡眠问题日益凸显，“睡眠经济”便应运而生。

床品、枕头等居家用品带“活”了一家又一家企业。近日，成都趣睡科技股份有限公司（简称：“趣睡科技”）向创业板递交了招股书，准备在深交所上市。

此次上市，趣睡科技计划发行不超过1000万股普通股，募集资金8.05亿元。其中，4.6亿元用于全系列产品升级与营销拓展项目；1.93亿元用于家居研发中心建设项目；5321万元用于数字化管理体系建设项目；9700万元用于补充流动资金项目。

趣睡科技成立于2014年10月22日，定位于科技创新家居产品，主营业务为家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售，主打产品为“8H”品牌床垫。股权方面，IPO前，趣睡科技董事长、总经理李勇直接持有32.6648%股权；IPO后，李勇直接持股24.4986%。

费用开支难平衡

趣睡科技是一家主营高品质易安装家具、家纺等家居产品的互联网零售公司，家具类别包含软体家具、木质家具和家纺类别产品。从收入比例来看，占比最大的是床垫产品，其收入占到总数的46.35%，其次是枕头产品，占比25.96%。

招股书显示，趣睡科技2018年—2020年营收分别为4.8亿元、5.52亿元、4.79亿元；净利润分别为4387万元、7393万元、6787.95万元；毛利率分别为29.77%、33.59%、27.89%。去年的营收、净利润有所下降，除了疫情原因使家居消费、物流运输和送装入户产生负面影响外，造成趣睡科技业绩下滑的另一个重要原因是“核心竞争力”。

随着居民对睡眠问题的重视不断提升，我国睡眠经济市场也随之扩容。根据头豹研究院的数据，到 2024 年，我国睡眠经济市场有望突破 5500 亿元。睡眠经济蓬勃而起，市场需求的存在使得许多参与者纷沓而来。

我国床垫企业有上千家左右，其中喜临门和梦百合是趣睡科技的核心竞争对手，二者在去年均实现了业绩增长。喜临门营业收入增长15.53%，净利润有所下滑，但反映业务盈利的扣非净利润仍然增长了18.35%；梦百合业绩微增了1.31%。

对于趣睡科技来说，在去年相同的情况下核心竞争对手却能实现一个较好业绩，其原因还是关于核心竞争力问题。提高创意、提升产品质量与服务，才能使趣睡科技在众多企业中脱颖而出。但提升核心竞争力的最重要的一点，就是重视研发能力。

从招股书来看，趣睡科技营业支出费用比例不平衡，销售费用远高于研发费用。2018年—2020年，趣睡科技的销售费用分别为6079.12万元、8267.88万元和4512.17万元，同期研发费用分别为533.53万元、630.92万元和614.86万元，研发费用占营业收入比例分别为1.11%、1.14%、1.28%。

趣睡科技以“科技立业”为愿景，在产品研发中融入科技创新元素，强调产品的科技属性，但它的研发投入却低于其他可比公司。2020年，顾家家居研发费用占营业收入比例最低，为1.63%，高出趣睡科技0.35%；梦洁股份研发费用占比最高，为3.46%，为趣睡科技所占比例的近三倍。

营销大幅烧钱，获客成本越来越高，花了重金却没能为企业带来可观效果，这样的路线难以维持后续发展。从近期的家居行业现状来看，短期之内的“烧钱”或许难以结束，如何平衡成本开支，是趣睡科技需要思考的问题。

销售费用占大比重，走入趣睡科技，探索其销售模式如何？

背靠小米是把“双刃剑”？

趣睡科技主要通过线上各大互联网平台进行销售，线上渠道销售占比常年超过97%，线下渠道销售占比较小。

公司线上渠道包括B2C模式、B2B2C模式和分销商模式。其中B2C电商平台主要为小米有品和京东商城；B2B2C 电商平台主要包括小米商城、京东自营等；分销商模式分为线上分销及线下分销，线下分销商为小米有品。

小米是趣睡科技除实控人之外的第一大股东，小米系顺为投资及其关联方天津金米合计持有趣睡科技12.0055%股份。

背靠小米，趣睡科技成立几个月便拿到了顺为投资的1000万元天使轮融资，获得流量与消费数据的支持，成为小米生态链中的一个企业。不难看出，趣睡科技在业务层面对小米系列平台具有一定依赖性。

招股书披露，趣睡科技采用“外包生产+互联网销售”的轻资产经营模式。公司与小米的具体的合作模式为非买断式分销，公司根据订单直接将商品发货到小米有品的指定地点，并由小米有品代为保管及销售，小米有品根据实际销售情况每月与公司对账结算。

趣睡科技的主营业务收入来源主要有“小米有品（B2C）”及“小米商城（B2B2C）”。2018年至2020年，趣睡科技在小米有品和小米商城合计销售金额分别为3.83亿元、4.17亿元、3.26亿元，占公司营业收入的比例分别为79.81%、75.56%、68.20%。

过度依赖小米并非好事。作为小米生态链上的其中一个企业，趣睡科技习惯了依靠小米强大的流量来获得销售量，反而会忽略自身对产品对品牌的独立思考。依靠小米，能让企业获得快速发展，但无形中也让企业“越陷越深”，其未来的发展将会遭到更多质疑。

结语

“睡眠经济”热度颇高，为了能拥有一个安稳觉，许多人都愿意为“睡眠”付费。千亿级市场规模的赛道，势必会涌入越来越多玩家。

从趣睡科技目前的营收和净利润双降情况来看，要在这“龙争虎斗”的市场中分出一块蛋糕并不容易。近几年情况，趣睡科技的销售费用比研发投入多出7倍甚至十几倍，对于一个公司来说，提升核心竞争力需要靠“产品质量”而非“广告营销”。家居品类是一个消费周期较长的产品，产品体验优质才能维持长久地获客。

另一方面，作为小米生态链的一员，趣睡科技虽然获得了一定的流量支持，但在品牌方面难以突出自身特色。过度依赖小米，公司难以持续发展壮大，长久发展，无形中会丧失对自身品牌的思考，核心竞争力便会有所下降。如何突出自身品牌亮点，是趣睡科技未来亟待攻破的难题。

文|IPO捕手（ipobushou）