这几年，平安集团共孵化了四个独角兽，金融壹帐通作为最后一个上市的金融科技独角兽，上市可谓一波三折，最终估值为75亿美元。一年多过去了，现在的金融壹帐通，市值已经不足75亿美元。

北京时间5月12日，金融壹帐通发布了今年一季度财报，财报显示，公司实现营收8.2亿元，同比增长41%，略低于摩根大通分析师预期，经营亏损3.46亿元，有所收窄，毛利率为34%。受财报影响，财报发布当天，股价上涨超5%。

基于资本市场的态度，还是较为认可这一季度业绩，这些数据我们来具体看看，金融壹帐通背后的亮点具体表现在哪些地方，亮眼业绩的背后又有哪些“小忧虑”？

金融业数字化转型加速利好经营状况，云平台收入成新增长引擎

金融壹帐通主要通过SaaS化模式，服务几个金融服务行业垂直领域：零售和中小型企业银行业务，保险和资产管理，为他们提供数字解决方案。根据里昂信贷亚洲证券（CLSA）的数据，有91％的银行在数字转换方面寻求外部支持。

前瞻产业研究院预测，到2025年，金融科技市场规模有望达到493亿元。得益于金融机构数字化转型的强劲需求，在今年一季度，公司与商业银行和保险机构的合作继续深化，实现营收8.2亿元，同比增长了41%。

金融壹帐通的客户群覆盖了中国99%的城市商业银行和近一半的保险公司，客户群分为三种，平安集团合作的客户，陆金所的高级客户和贡献收入低于总收入5%的基本客户。

在今年一季度，平安集团合作方面的收入为4.36亿元，同比增长91.6%，来自陆金所方面的收入为0.75亿元，同比下降9.9%，第三方基本客户收入为2.7亿元，同比增长14.4%。可以明显的发现，平安集团提供的客户是营收的主要力量。

金融壹帐通作为平安集团孵化的公司，和平安集团的合作关系相对来说较为稳定，并不用过多担心客户来源受到影响。不过令人在意的是，来自于陆金所高级客户的收入有所下滑，在财报电话会议中，公司的首席财务官对此原因并没有过多解释，也没有披露相关客户数据，我们通过细分业务来看看能否发现蛛丝马迹。

基于金融壹帐通的收入取决于交易或解决方案的使用情况，那么有三个指标需要重点关注：零售贷款额，中小企业贷款额和汽车索赔额。在这一季度，中小企业贷款额同比增长了25%，汽车索赔额同比增长了56%。

受国内零售信贷市场环境变化影响，和公司风险管理方面的完善，零售贷款额逆转了上一季度的下降趋势，实现了11%的同比增长。

那为何来自陆金所方面的收入会出现下降的情况？这或许相关成本有关。从去年整年的情况来看我们也能发现，金融壹帐通在陆金所方面的收入一直在小幅度下滑，也可能是公司在有意区分与陆金所的零售信贷业务，金融壹帐通更偏重面向B端公司。

根据这三个重点指标，公司的业务原本被细分为三大块，业务发起服务，风险管理服务和运营支持服务，在去年第四季度，公司推出了新的云平台服务，该业务已经隐隐显示出增长优势。

财报数据显示，在一季度，四大细分业务分别实现收入1.18亿元、0.99亿元、2.12亿元，和1.8亿元，其中云平台收入占总收入的22%。公司的首席财务官表示，如果分离云平台收入，其他业务的增长率大约为10%，体现了云平台服务的增长驱动力。

也能看出，在这一季度，云服务平台业务对平安集团的依赖也有所下降。其数据显示，云服务平台到现在共有38个客户，其中有8个客户来自平安集团，其余30个都是第三方客户。

在去年，金融壹帐通与广东省政府共同启动了中小企业融资平台，该平台集成了来自不同政府部门的200多种不同数据源，与政府机构的合作有效的提高了公司的行业地位，也对第三方客户的增加起到积极影响。

云平台服务成为新的增长点，抵消了部分业务收入下降的影响。公司的业务发起服务同比下滑35.4%，变动十分明显。公司的CEO解释，主要是公司投资组合的重心转移导致的。

在去年11月底，国内P2P网贷机构归零，消费贷款监管越来越严格，响应国家政策，公司开始更多专注抵押贷款和汽车贷款方面业务，相较于无抵押的消费者贷款，抵押贷款的利息收益率较低，而且服务费也下降了。

公司的财务官解释，公司正在不断清退利润较低的产品，改良产品组合类型。为了实现更好的增长，金融壹帐通将会在云平台上做更多押注，不过云平台服务带来的利润是否客观？

经营杠杆减小，云服务平台未来能否成为盈利希望

我们可以先纵观公司整体的利润水平，根据云平台服务贡献的盈利比例，分析其对经营利润和毛利的影响程度。

财报显示第一季度公司经营亏损金额为3.46亿元，营业亏损率从77%提高到42%，与上一个季度相比，亏损收窄幅度较为明显。

这一季度的毛利由去年的人民币2.02亿元，增加了38.0％为2.79亿元，但毛利率方面有所下滑。一季度毛利率为34%，是近五个季度以来最低的。这说明公司在成本控制方面并没有做好。

尤其是去年四季度和今年一季度，云平台业务的推出似乎也没改善毛利率情况，反而还有些拖后腿的形势。

金融壹帐通的首席财务官解释，云服务平台还处于早期阶段，毛利率不可能很高，对毛利率没有太大贡献情有可原。公司认为，毛利率的下滑主要是受无形资产的季节摊销影响，而且第一季度的变化仅为0.2%。

作为一家曾经三年亏掉42亿元的公司，金融壹帐通亟待解决经营杠杆过高问题，既然已经押注云平台，那云平台成熟以后对降本增效有多大可能呢？

IDC最新发布的《全球及中国公有云服务市场(2020年)跟踪》报告显示，在全球市场，AWS、Microsoft、阿里巴巴、Google、IBM位居市场前五，共同占据77.1%的市场份额。

国内云计算巨头阿里云，2020年全年营收达到556亿元，在第四季度首次实现盈利2400万元。国外云计算巨头AWS，在2013年开始就已经开始盈利，当时营收不及阿里云556亿元的一半。

这样来看云服务平台的盈利之路还是有些坎坷的。尤其是云服务平台属于重资产运营运营成本非常高，包括硬件、电力、网络、闲置成本、人力成本等，每个环节都是大额的资金支出，短期内很难实现将本增效。

不过，金融壹帐通把云平台作为主要发力点，目前要面临的最大难题还是云服务平台的竞争压力。在目前的金融云赛道中，金融壹帐通的云平台正在于阿里云、腾讯云和华为云竞争。

市场研究机构Canalys的数据显示，2020年Q4，中国公有云市场前三强的市场份额为阿里云40.3%、华为云17.4%、腾讯云14.9%，2020年Q1，他们的市场份额分别为44.5%、14.1%和13.9%。

华为和AT三家的云服务平台就占据了70%以上的市场份额，三家公司相互蚕食争夺，似乎根本没有金融壹帐通的位置。但金融壹帐通的管理层表示，”随着企业上云速度的不断加快，我们相信云计算在未来市场一定会大有可为，也将成为未来两到三年里的重大市场机遇。”

既然公司管理层对竞争状况仍保有信心，还是需要拿出更多优秀成绩来证明。

结语：

从这份财报来看，公司保持着还不错的营收增长，不过并没从根本上解决经营亏损问题，恐怕难以持续收窄亏损。公司大力发展的云平台业务又面临激烈的竞争情况，难以在阿里、腾讯和华为家的云平台中冒头，不过金融壹帐通背靠平安集团，也有大量资源为其发展提供“燃料”。目前华尔街的分析师对此公司持中性态度，资本市场的看法会随着公司经营改善而改变，美股研究社将会在下一个季度继续进行跟踪。

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