这一次，陆正耀选错了地点。
在国内，一家上市公司造假，投资者往往要等上长年累月后，才可能有机会有机会主张自己的利益。“国内咖啡新零售第一股”瑞幸咖啡在爆发财务造假丑闻后仅一月有余，一场投资者索赔的序幕已经拉开。
近日，包括Myriad、Oasis、Verition等境外对冲基金在内的14家机构一纸公文将瑞幸咖啡告上香港高等法院，有消息称，开曼群岛与香港的法院已下令冻结瑞幸咖啡有关资产。
据悉，这些率先与瑞幸咖啡对簿公堂的并非最早传出集体诉讼的证券投资者，而是清一色的债券投资者，他们正在寻求追回约1.6亿美元损失。极具讽刺意味的是，这部分投资者不久前才参加瑞幸阵营。
今年1月，瑞幸宣布发行总金额最高为4亿美元的可转换优先偿付债券，票面利率0.75%，每半年支付一次，2025年1月15日到期，认购方可以行使超额认购权，额外获得6000万美元的额度。
到期前，债券持有人可以按照18.3150股/1000美元本金的初始转换率。即54.60美元/股，转换为普通股，彼时正是瑞幸风光无限的时候，股价为39.46美元。
这笔交易看起来确实不坏，1月17日，该公司股票一度创下了51.38美元的天价，当时门店数量不到5000家，而瑞幸上市后曾宣布在2021年底开出10000家门店，照这样的势头，五年后的瑞幸是寻常人无法想象的。
既可以拿到可观的利息，又有机会成为一家前景无限的咖啡新零售巨头的股东，尽管发行人不提供任何抵押，结果，4亿美元与额外的6000万美元额度在短短一周时间内即被抢购一空。
不料，财务造假事件爆发后，瑞幸股价一落千丈，停牌前的最新收盘价仅为高峰时的8.5%，且不说变身瑞幸股东的美梦基本上已成泡沫，就是能不能拿回本金也开始面临极大的不确定性，目前无法排除退市、破产可能性。
值得注意的是，目前参与起诉的债券持有人并非全部。SEC有关文件显示，GIC当时亦认购了500万美元的债券，未披露的还有多少就不得而知了。界面一则报道称，发起起诉的14家投资者所持有的瑞幸咖啡可转换债券面值接近2亿美元，也印证了这一点。
换句话说，主要债主正在观望之中，是否会加入是一个未知数。按照已公布的索赔额度，14家债主几乎在要求瑞幸全额返还投资，显然，他们已对瑞幸完全失去了信心。
当然，与证券投资者相比，债券投资者就小巫见大巫了。
到目前为止，不论已将瑞幸告上公堂的14家投资机构还是尚在观望的其他债主，他们的账上价值至少还是不变的，但瑞幸股票的玩家就完全不同了，随着股价高台跳水，短短几天，他们的财富便蒸发了8成左右。
在这部分投资者中，最悲催的则非四个月前进场的人们莫属。
在瑞幸发行4亿美元可转换债券的同时，陆正耀进行了900万股增发，加之超额配售的135万股，合计1035万，每股42美元，较7个月前IPO时发行价的257%，一共募集了4.3亿美元。
高位进入的玩家们仅仅迎来了两周的好时间，最高涨幅22%，但随后便急转直下，财务造假坐实后，最新股价相当于增发价格的10%。在此期间，他们倘若没有成功跑掉，巨大的浮亏令其叫天天不应，叫地地不灵。
从瑞幸上市的时候，一些媒体曾揭示过该公司的问题，紫财经更是从2019年初至今一直在坚定不移的剖析这个资本黑洞，始终认为，瑞幸有悖于基本的商业常识。
遗憾的是，部分失去理性的投资者却在一路追捧，以致于市值一度突破900亿元大关，超过了汽车之家、哔哩哔哩、唯品会，与爱奇艺平起平坐，跻身中国概念股20强之列。
所有的泡沫都有破灭的时候，瑞幸的至暗时刻远未到来。
福无双至，祸不单行。
瑞幸之所以能够创造中国概念股从成立到上市的最短时间纪录，疯狂开店无疑是陆正耀讲述资本故事的最重要的由头之一。
在创立的第一年，瑞幸拥有9家门店，次月底，这一数字已经刷新为2073家，到了2019年12月31日，门店总数已激增至4509家，一年时间多出了2436家，平均每天开出6.7家店，考虑到期间不免有老店关门，实际新开门店可能会更多。
快速膨胀的门店规模，确实，急剧拉升了瑞幸的业绩。
2018年，瑞幸咖啡营收8.41亿元，共卖出9000万杯咖啡，16亿元的净亏损同样让人刮目相看，相当于每卖出一杯咖啡就要亏掉18块钱。2019年三季报曾传出亏损收窄的好消息，令许多人欢呼不已，事后却被证实系财务造假所赐。
这样的开店速度，不要说国内的连锁企业望尘莫及，就是麦当劳、肯德基、星巴克等全球连锁领域的超级品牌也不敢如此操作，选址既然是一门科学也是一门艺术，严谨的评估是少不了的。
而在激进策略的指引下，瑞幸选址的员工曾经抛弃了所有的原则，能谈下来的地方就会有瑞幸的门店，出现由公厕改造的瑞幸咖啡店这样的闹剧也就不意外了。
现在，瑞幸正在为这些草率付出代价。公开资料显示，瑞幸在北京拥有400余家门店，有内部员工透露，陆正耀计划今年砍掉80家，占该区域的20%左右，经营不善、覆盖范围重叠是主因。这或许只是瑞幸门店众多痼疾的一个缩影。
截至2019年9月30日，瑞幸的现金、现金等价物及短期投资为55亿元，加上今年1月募得的8.5亿美元，若按单季烧钱10个亿的速度，目前，瑞幸手中的现金储备应该在70-80亿元之间，相对于上百亿的潜在赔偿来说，这无异于杯水车薪。
从神州租车到神州优车，陆正耀游遍新三板、港股，留下一众欲哭无泪的投资者后总能全身而退，但出来混总是要还的，苍天放过谁？（部分图片来自网络）
