大家好，我是柴妹。

几天前，小柴满怀愤怒写下了《瑞幸用一家企业，败掉了全体国人的口碑》（←戳字可跳转查看）。

本以为事情已经结束，未曾想，瑞幸造假，居然只是一个开始。

CHAI

01

4月8日，中国课外辅导机构“好未来”突然发布公告，称在例行的内部审计过程中，发现某些“员工不当行为”。

公司怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“light class”的销售数据。

公告截图

此公告一出，可谓是一石激起千层浪。

好未来股价大幅跳水，公司市值瞬间蒸发411亿元人民币。

事发后好未来的股价截图

好未来的这次自曝，时间点很值得玩味。

早在2018年6月，著名的企业“清道夫”——做空机构浑水，就已经发布过报告，矛头直指好未来财务造假。

当时的好未来虎躯一震，赶紧极力否认，称浑水的报告中存在大量错误和无依据的猜测揣摩。

但浑水的信服力，显然比好未来高太多，尽管当时没闹出多大的事儿来，但还是有不少基金选择了撤退。

2018年浑水剑指好未来的报告截图

曾经死不承认的好未来，如今在瑞幸被做空报告“打脸”之后，就赶紧自曝，这其中自有一番不可言说之意...

在瑞幸的案子里，安永是很关键的一环，因为安永是瑞幸的审计方，只要安永在瑞幸的年报上签字，那瑞幸就没必要落得如此下场，但没想到安永不松口。

做空报告对于中概股上市企业而言，仅是不痛不痒的“虱子”罢了，企业们真正害怕的，是境外监管部门的审查，只要被查，有心掩盖的问题都会暴露。

所以，好未来的自曝，某种意义上，算是壮士断腕。

CHAI

02

无独有偶。

在好未来自曝的前一天，在纳克斯上市的爱奇艺也遇到了麻烦，他们被市场研究机构Wolfpack Research给盯上了。

Wolfpack Research称爱奇艺2019年的收入被夸大了80-130亿元，即27%-44%。

浑水也公开表示，其协助Wolfpack Research对爱奇艺进行了研究，随后做空爱奇艺的股票。

爱奇艺股价

他们的做空报告指出，早在2018年IPO上市之前，爱奇艺就一直在欺诈，且爱奇艺的业务增长无法合理的证明其财务报表是真实的。

此外，爱奇艺将用户人数夸大了42%-60%，从而夸大营收，并放出了几条具有说服力的调查结果佐证自己的依据。

对于这突如其来的指责，爱奇艺当然不可能认了，表示这份做空报告引用的数据与结论完全失实，公司对所有的不实指责坚决否认。

有了浑水的加入，大家也不管爱奇艺到底有没有弄虚作假，反正股票肯定是不敢在手里留。

但爱奇艺与瑞幸、好未来不同。

前面柴妹就说过，做空报告于企业而言，并没有那么可怕，更别说这次的做空报告重点更像是爱奇艺存在财务数据修饰，指责造假证据不足。

而Wolfpack Research列举的数据调查等信息，大多是几年前的样本，并不能作为论证。

若爱奇艺聪明，或许还有机会打一个漂亮的翻身仗。

CHAI

03

财务造假和做空，说来并不是什么稀奇事儿。

只是最近这段时间，瑞幸、好未来、爱奇艺、跟谁学...企业们一茬接一茬，被曝的频率实在太高了些。

几天前。

瑞幸承认财务造假22亿。

股价盘大跌80%，美国律师发起集体诉讼。

中国证监会宣布展开欺诈调查。

十年前的历史，似乎即将重演。

......

浑水自2010年成立以来，做空了18家中概股，目前已经有6家退市。

2010到2011年间，浑水精准狙击了七家中概股，在美国资本市场掀起了一连串做空以及猎杀中概股企业的狂潮。

从此，浑水被人们冠上了一个新的称号——“中概股杀手”。

2011年5月，上市公司东南融通的财务欺诈丑闻，将这场“猎杀”彻底推向高潮。

一场中概股危机随即爆发。

中概股

中国概念股

即在海外上市的中国股票。

做空

去借一些股票

在高价位上把它们卖掉，换成现金

待该企业股价下跌，再买回来还给出借者

一系列财务造假丑闻让中概股遭遇了非常严重的信任危机，不断披露的财报让美国投资者感到无比失望。

2011年下半年，唯一登录美股的土豆网刚开盘就遭遇破发，并连续下挫，原准备赴美IPO的迅雷、盛大文学、拉手网、凡客等多家企业纷纷临时取消计划。

全球证券交易所都对中概股极度不信任，在这种情况下，如果公司上市就意味着破发，没有人愿意买你的股票。

美国券商盈透证券甚至公开宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，已禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司的股票。

当时被拉入“黑名单”的中国公司高达132家，也就是说，美国证券不允许国民购买这些公司的股票。

为了应对这一场信任危机，在美上市的中国企业只能使出百般法子来自救，除了回购、派发巨额股利、管理层增持之外，退市成了众多企业自救最有效的方法。

根据安永会计事务所发布的报告，2011年，中国赴美上市的企业有14家，但退市的企业却有41家。

 

CHAI

04

已上市的中概股企业都如此艰难，准备上市的小公司就更加难过了。

上市，是天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮公司融资的最后一个出口，可当这个出口被堵住了，前面的投资人就会更加谨慎。

毕竟我投资你，你却无法上市，那我投资你就完全得不到效益，既然这样，我为什么还要投资你？

某家公司，在2011年的时候已经完成了最后一轮融资，合同都签好了，就差打钱，可谁知突然遭遇中概股危机。

公司无法上市，投资人不愿意打钱。

创始人着急的不行，到处都融不了资，原本前途一片大好的公司连工资都发不出来了。

最后，这家企业死在了上市前夕。

而这样的例子，在中概股危机后，比比皆是。

如今回头再看，最近发生的事情简直就是熟悉的配方，熟悉的味道...

前几天小柴写瑞幸一事时，柴妹就发现很多人打着“瑞幸薅美国人的羊毛来补贴中国人”的旗号呐喊，认为瑞幸一事完全就是浑水的错。

浑水为了赚钱，专门盯着别的公司搞，而瑞幸完全就是良心企业。

柴妹不知道这是营销还是网友们发自肺腑的真实想法。

但柴妹想说，这种说法实在太狭隘了。

薅羊毛什么的倒是其次，财务造假才是真正不该做的事。

在这个特殊的时候，全世界对中国制造和中国企业的不信任一旦被放大，原本就艰难的赴美上市的大环境会更加雪上加霜。

而十年前中概股和中国企业的至暗时刻。

又有谁能保证，不会在今天重演？

主笔 | 小陆

编辑 | 四少

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