《电鳗财经》文/张凌云

2019年是拼多多发展历程中重要的一年，根据拼多多2019年年报显示，成立不到五年，平台交易额突破万亿大关，成为跻身“万亿”俱乐部最年轻成员。在实现规模质变的同时，拼多多始终坚守基于内需市场增长的模式，使其保持着7倍于行业平均增速的增长势头，良好的内生增长环境有效的保证了平台未来充沛的增长动力。

除了年报中显现的多个积极信号，拼多多在此次抗击疫情表现出的企业社会责任感，以及平台多年持续投入构建的系统变现出的高效性，也大大增强了市场对拼多多的信心，公司在二级市场的投资价值逐步显现。

跻身“万亿俱乐部” 持续增长动力充沛

根据拼多多年报显示，2019年公司实现全年GMV达人民币10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%。这标志着拼多多正式迈进“万亿俱乐部”，而由0到万亿的质变，拼多多仅用不到5年时间，也成为突破万亿成交额最快的电商平台。

此外，《电鳗快报》还注意到，国家统计局公布的数据显示，2019年，中国网上商品零售额为106324亿元，同比增长16.5%。这意味着，拼多多在实现万亿体量的基础上，其增速近7倍于行业平均增速。由此可见，拼多多在实现体量质变的同时，其未来增长动力仍旧充沛。

而这一切的实现得益于拼多多更强的业务和产品创新能力，持续完善中国不同地区的消费平权体系，加大商品的有效供给率，推动内需市场实现稳定增长。拼多多的自身增长与内需市场增长已产生联动效应，形成良好的增长生态循环系统。

实践证明基于市场需求增长为主导的增长模式使拼多多更健康高效的成长，在持续性模式和产品创新的带动下，拼多多的用户粘性也不断攀升。2019年四季度，拼多多APP平均月活用户数达4.82亿，单季度净增5190万，较上一年同期净增2.09亿。2019年Q3及Q4两个季度，拼多多月活跃用户净增1.16亿。截至2019年底，拼多多年活跃买家数达5.85亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增1.67亿。2019年Q3及Q4两个季度，拼多多活跃买家数净增1.02亿，全网全域用户的覆盖率仍在提速增长。

内需市场的增长，全网全域用户覆盖率及用户粘性的增长都将为拼多多带来远远不断的增长动力。

现金流稳定支持加码补贴 业绩积极信号涌现

《电鳗财经》注意到，拼多多在商户与消费用户方面持续加大补贴力度。商户方面，2019年，拼多多继续加大对商家的支持力度，平台始终坚持“0佣金”政策，除支付给支付机构的千分之六手续费外，平台不向商家收取任何佣金，并针对优质优价的商品提供足量的免费流量扶持。完善的商家策略有效提升了平台的商品竞争力，在此基础上，拼多多还通过平台直接补贴的方式，继续加大对于优质品牌和商品的支持力度，以匹配平台用户日益旺盛的消费需求。

消费用户方面，2019年中，拼多多正式推出“百亿补贴”，对全网热销商品试行不限量、不限时补贴，使得覆盖的超3万款品牌标品实现全网最低价。《电鳗财经》了解到，拼多多Q3、Q4两个季度，平台销售与市场推广费用达161.8亿元，“百亿补贴”的实际补贴费用超过百亿元。而2020年，拼多多将持续加码补贴力度。今年2月，拼多多推出“百亿补贴节”，补贴力度从此前的20%最高增长至50%。

大规模的补贴势必带来巨大的现金流压力，但拼多多在为5.85亿用户和数百万活跃商户持续创造价值的同时，始终维持着良好的现金流和现金储备。2019年全年，拼多多经营活动产生的净现金流为148.21亿元，较上一年同期的77.68亿元维持翻倍增长。2019年末，平台现金及现金等价物及受限资金为人民币333亿元，对比上一年同期为305亿元。

此外，拼多多2019年年报业绩还释放多个积极信号。2019年第四季度，拼多多平台经营亏损额以及归属于普通股股东的净亏损，同比、环比均大幅缩窄。且平台现金流继续维持强劲增长，当季经营活动产生的净现金流为95.98亿元，对比上一年同期为57.32亿。

2019年全年，拼多多经营亏损为85.38亿元，对比上一年同期为108.00亿元，归属于普通股股东的净亏损为69.68亿元，对比上一年同期为102.98亿元，可见拼多多全年业绩趋势总体向好。

持续研发投入显奇效 肩负社会责任增强用户信心

《电鳗财经》注意到，除了经营业绩上的亮眼表现外，拼多多在此次“新冠疫情”表现出的强烈的社会责任感，以及快速高效的反应，不仅彰显了企业实力，也大大增强了用户对平台的信心。

“新冠疫情”爆发后，拼多多肩负巨大的责任和压力，努力平抑物价、保障供给。拼多多维系上下游的正常运转，一方面帮助上游的农业生产者和制造企业渡过难关，另一方面全力满足消费者在特殊时期的基本生活保障。

拼多多全网率先上线“抗疫专区”，设立6亿元应急资金，对疫情防控相关的医疗卫生用品进行全面覆盖。同时，拼多多积极协调国内医疗卫生用品生产资源，统筹调度国际医疗资源，确保抗疫应急用品以全网低价的形式维持足量供给。

据悉，拼多多设立“抗疫专区”累积补贴超过1.8亿件抗疫防护用品，并向湖北地区每天定向提供300万只、售价不足2元的一次性口罩。目前，拼多多的口罩日供应量已经攀升至1000万只。除了努力维系上下游供需体系正常运转，拼多多还积极驰援抗疫前线，为全民抗疫提供力所能及的帮助。拼多多还捐赠1亿元资金，联合浙江大学共同成立“病毒感染性疾病防控专项基金”，用于支持病毒感染和呼吸道疾病的预防和控制研究。同时期，拼多多还通过全球集采的方式，驰援湖北等抗疫前线。

另一方面，拼多多不忘身负抗疫助农的重任，面对“新冠疫情”造成的农产品供给出现的短期失衡现象，针对急速上升的线上需求和陷入停摆的线下流通渠道，拼多多采取了一系列灵活有效的专项行动，有效带动超过400个农产区的上行通路恢复畅通，保障了城市居民不出小区、无接触式服务的物资需求。

而这一切的实现得益于拼多多持续将巨额技术研发投入中国农产品上行体系建设，努力构建“天网”、“地网”体系。财报显示，2019年，拼多多平台研发费用为38.70亿元，较上一年同期的11.16亿元增长247%，平台研发费用占收入比达12.8%，远高于互联网行业平均水平。

在“天网”、“地网”体系的支撑下，国内农产区尤其是偏远地区农产区的生产与流通效率持续提升，贯穿中国城镇和农产区的“超短链”已经初具规模。同时，拼多多提出“两台四网”目标，将创建中国最大的农产品上行平台以及中国最大的互联网农业数据平台，以“市场+科技”为核心，探索更契合中国现代化农业发展需求的完整体系，形成更有利于农业生产者的生产要素和价值分配机制。

正是拼多多在农产品上行体系的不断探索，在关键时刻发挥了重要作用。疫情期间拼多多以新农人为节点，迅速摸清各产区尤其是贫困地区农产品的库存现状，据此对“天网”系统内的产区信息、物流数据以及节点进行紧急重新规划，编织了一张特殊时期的农产品上行网络。同时，平台积极协调统筹骨干物流企业和资源，并请求各地政府为初级农产品“开绿灯”，在特殊时期为农产品开设一条绿色通道。

拼多多上线的“抗疫农货”专区集中解决农产区包括230多个国家级贫困县农特产品的销路问题。平台联合多地政府及数十家媒体，通过市县长直播带货、全社会征集滞销农产品信息等方式，累积带动超过8.4万吨农产品“出村进城”，充分保障了特殊时期的农户收入，全力平稳农产品供应价格，充分发挥价格稳定器作用。

2019年，拼多多向市场交出了一份满意答卷，在经营业绩持续向好的同时，也让市场看到了企业充沛的增长动力，企业所秉承的价值理念也得到进一步认可，相信在全球市场趋于稳定后，拼多多的投资价值也将逐步在二级市场得以充分显现。

《电鳗快报》