[钉科技述评] 华米、云米之后，小米生态链中的石头科技，成功登陆科创板，成为生态链中第三家上市的企业。

据了解，石头科技成立于2014年7月，主营业务为扫地机器人的研发、生产和销售。其在，2月21日登陆科创板，上市首日其股价涨幅为84.46%，市值曾一度超过300亿元，一举成为当日科创板“股王”。

之后几天，石头科技股价虽有所回落，但截至3月2日其市值为295.75亿元。尽管如此，其市值仍接近科沃斯的2倍。

石头扫地机器人

科沃斯是国内扫地机器人市场中当之无愧的王者，根据中怡康数据显示，2019年上半年，科沃斯、小米和石头科技在国内市场服务机器人市场线下的占有率分别为 48%、12%和11%；在线上市场，科沃斯、小米、石头科技分别占比为 43.4%、13.3%、12.7%。综合来看，不论是在线上还是线下，科沃斯的市场占有率均高于小米和石头之和。

因此，尽管资本市场较为看好石头科技，但是在市场占比方面石头科技相较科沃斯还存在一定差距，未来石头科技想要实现对科沃斯的全面反超，或许要在以下三点做出改变：

一是，形成真正的技术壁垒。近两年扫地机器人市场极速增长，这也使得越来越多品牌开始布局这一行业，试图从而分得一杯羹，根据奥维云网数据显示， 2019年上半年，扫地机器人线上品牌增加到112个，线下品牌则增长到32个。

尽管有着越来越多的品牌选择布局，但是由于目前行业仍处于发展初期，品牌之间并没有形成太强的技术壁垒，产品同质化较为严重。因此，石头科技想要实现更好的发展，需要加强在研发方面的投入，从而研发、打造出具有跨越式体验的产品。

目前来看，石头科技已经不断加强在研发方面的投入。根据招股书显示，自2016-2019年上半年，石头科技研发人员占员工人数的比例分别为71.88%、56.34%、53.40%和50.20%。在研发投入占方面，石头科技的研发费用也从2016年的2936万元提升至2018年度的1.17亿元。

尽管如此，钉科技认为，这样的研发投入比例对于石头科技来说还是远远不够的，因为石头科技想要真正建立其有别于其它品牌的差异化卖点，需要建立起属于自己的核心技术壁垒，而这需要石头科技在技术研发与整合方面加大投入，如今其仅拿出营收金额的4%左右的资金作为研发投入是远远不够的。

二是，加强自有品牌打造。石头科技在早期得益于小米的渠道以及其品牌影响力迎来了较为快速的发展，虽然近两年来其一直在推动自有品牌的发展，相继推出了“石头”和“小瓦”。但根据其招股书数据显示，在2018年其与小米的关联交易占比仍高达50.17%。

同时，根据招股书显示，在2018年、2019年1-6月份中，石头科技销售的米家品牌产品毛利率分别为14.99%和13.91%远低于自身平均值，这在一定程度上降低了石头科技自身的盈利能力。

因此，对于石头科技来说，需要加强自有品牌的建立，从而才能提升产品在毛利方面的表现，只有自有品牌不断地成长，石头科技在未来才能够保持较为平稳的可持续发展。同时，随着毛利率方面的提升也有助于自身在利润方面的表现，从而能更好的投入到研发生产中。

三是，产品类型多元化。尽管石头科技凭借智能扫地机器人实现了较为快速的成长，但是根据其招股书显示的业务结构来看，其收入过于依赖于智能扫地机器人。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，智能扫地机器人收入占主营业务收入的比重均为90%以上。

如此依赖于智能扫地机器人对于石头科技来说并非好事，因为虽然近两年智能扫地机器人市场经历了快速发展，但是在2019年其高速发展的脚步开始放缓，根据奥维云网数据显示，2019年1-11月扫地机器人全网的销量在558.5万台，同比增长6.3%，销售额为71.1亿元，同比增长1.84%，其中，作为扫地机器人的主要销售渠道，线上的销量为506万台，增幅仅为1.2%。

可以看出，智能扫地机器人行业已经发展速度已经开始放缓，行业发展速度放缓，难免会影响石头科技的发展。因此，在行业呈现出这样的背景下，石头需要考虑拓展自己的产品布局，构建一个更为多元化的产品布局，不仅能够增加自身的抗风险能力，也能为也为自身在资本市场塑造更大的想象空间。

成为首家登陆科创板的小米生态链企业，且市值大幅领先行业头部企业科沃斯，这固然是资本市场对石头科技的肯定，但是石头科技想要在智能清洁机器人行业实现更好的发展，它的挑战才刚刚开始。（钉科技原创，转载务必注明“来源：钉科技”）