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爱艺奇3Q会员猛增 分析师说隐忧或是现金流短缺

来咖智库 2018-11-04 阅读: 1,106 次

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最近,知名视频网站爱奇艺公布了第三季度财报。

 

爱奇艺财报显示,三季度营收69亿元人民币,略低于69.5亿元的分析师预期。此外,爱奇艺三季度净亏损31亿元,较去年同期11亿元的亏损大幅扩大。截至三季度末,爱奇艺会员数量达8070万,同比增长89%。

 

从这份财报总体可以看出,爱奇艺在内容上进行了巨大的投入,因此成功带来了会员用户的高速增长,达到历史最高水平。但不可避免的,内容上的投入给爱奇艺的经营数据和财报带来拖累。

 

数据显示,爱奇艺本季度内容成本为60亿元人民币,同比增长了66%。内容成本占总体营收69亿比重达到 87%,为近几个季度新高。

 

爱奇艺首席财务官王晓东对此解释道,“虽然由于内容投入的增加,让我们在本季度面临一定的利润压力,但我们认为这是必要的,并且这也在我们的预期范围之内。”他们正在经历一个过渡期,着眼于构建且优化一个更健康的内容生态系统,为未来做好准备。

 

不过,从长远的发展来看,爱艺奇似乎陷入了两难:投资新剧是为了更好的发展,但是短期亏损会让财报并不好看,这将导致股价增长乏力,但如果压缩内容成本,很可能又会让会员增加速度放缓。

 

二、迅猛增长的付费会员

 

截至2018年9月底,爱艺奇会员数量达到了8070万,同比增长了89%,其中付费会员占比超过了98%。

 

与全球最大的付费流视频平台奈飞一样,“付费会员”正在成为爱艺奇主要的盈利模式。

 

爱艺奇在三季度会员收入同比大增了78%,达到29亿,也是首次超过了广告收入成为最大收入来源。广告收入为24亿元。内容分发收入8.3亿元,同比增长了220%。

 

值得注意的是,爱奇艺三季度的广告收入为24亿元,较二季度的26亿环比下滑8.3%。

目前整个广告行业可能都在遭遇寒冬。之前两大广告投放大户游戏厂商与P2P公司正在全线收缩,同时考虑到监管政策的影响,爱艺奇遭遇了广告收入疲软并不难理解。

 

在对付费会员的争夺上,优酷、爱艺奇和腾讯这三大视频平台正在进入白热化的“激战”阶段。行业逐渐达成的一个共识在于,在播放量已经不再能客观衡量剧集热度的情况下,会员付费是一个相对客观的评价标准。

 

根据《财经》杂志的报道,腾讯视频在不久前对内宣布,未来将以“会员拉新”数据为主要的KPI考核方式,而非现在施行的以“播放量”为主的剧集播出情况考核策略。

 

同样也是来自《财经》杂志,从爱优腾三大视频平台获得的内部数据,2018年《延禧攻略》为爱奇艺带来1200万的会员拉新,腾讯独播剧《扶摇》和《如懿传》则分别带来1000万及700万的付费会员,优酷的《镇魂》为其带来的会员拉新在500万左右。

 

3季报发布后,爱奇艺创始人、董事兼首席执行官龚宇博士表示:“ 我们在第三季度继续实现了稳健的业绩增长,一系列强劲的用户指标进一步证明了我们在行业内的领先地位。优质内容的持续推出驱动了会员数量和会员服务营收的强劲增长。爆款网剧《延禧攻略》引爆整个夏天,展示了我们在制作高品质优质内容方面的强大能力和潜力。我们还在不断提升和丰富业务的盈利能力,同时始终致力于通过应用先进技术进一步增强完善我们的生态系统,从而为股东带来长期的价值增长。”

 

二、或面临现金短缺

 

市场中更有另外一种担心:按照爱奇艺目前的内容投入力度和重视程度,可能很快会陷入现金短缺的境地,以至于需要尽快启动短期融资。

 

爱奇艺三季报显示,截至9月30日,公司持有的现金、现金等价物和短期投资合计为97亿人民币(约合14亿美元)。如果爱奇艺按照现在对内容的投入力度,对账面现金的消耗速度将非常快。

三季报公布后,就有分析师在报告中提醒境外投资者,爱奇艺“为了未来的商业运营可持续,现金短缺是一个迫切需要解决的问题,而且由于本季度激进的在内容方面的投入,在Q4亏损可能还将继续扩大。”该分析师进一步预测,爱艺奇可能需要尽快启动短期融资。

中泰证券分析师团队也指出,一方面,7 月爱奇艺完成对 Skymoons的收购,估值 20 亿,首期支付 12.7 亿现金,另一方面,公司内容开支不断加大,公司资产负债表中版权购买+自制内容两块合计已经达到 107.79 亿,较 Q2 环比增长20%。而公司账面货币资金已经从 2018Q2 的 82.81亿减少到 Q3 的 58.31 亿,结合目前内容行业趋势及平台自身发展规划,建议重点关注后期现金流趋势。

中泰证券也同时指出,对于爱奇艺来说,要保持会员收入、广告等增长,就需要不断推出优质内容,来增加存量用户粘性,同时吸引增量用户,这势必会带来较大的内容和用户获取开支,对于持续亏损的公司来说,资金端压力依旧较大。

 

此外,爱奇艺也展望了2018年第四季度的业绩:预计总收入介于64.8亿元人民币(9.435亿美元)和67.5亿元人民币 (9.828亿美元)之间,同比增长在43%和49%之间。

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