文|昭觉

来源|博望财经

本想抄近道的百度可能接了个烫手山芋。

11月17日，李彦宏52岁生日当天，百度被爆豪掷36亿美金买下已在美股上市的YY直播，作为布局直播领域的开端。在移动互联网领域掉队许久的百度，本希望能跨过开疆拓土的阶段，直接在YY娱乐直播市场占有率第一的基础上开展自己的全场景AI直播布局，可似乎事与愿违，这份生日礼物的价值遭到了质疑。

就在百度与YY签署最终约束性协议的第二天，浑水就发布了针对欢聚时代的做空报告。报告指出，YY直播是一个虚假的生态系统，有90%的收入都是造假。

受此影响，11月18日美股收盘时，原本因收购案利好而身价看涨的欢聚时代股价大跌26.48%，随后11月19日又大涨16.9%，大起大落之间，也反应出多空投资者之间的博弈心态。

一场“双赢”的收购

这原本是一场被各方看好的收购。

随着腾讯推动虎牙、斗鱼完成合并，游戏直播领域的又一位霸主诞生。而阿里、腾讯等互联网巨头本身也在积极扩展直播业务，小平台的生存空间被进一步挤压。

毫无疑问，抱上百度的“大腿”后，YY直播能得到更多的流量和资金支持，从而更加专注于直播内容，不必为了生计过度追求流量变现。

欢聚时代CEO李学凌表示，百度的全资收购将使YY直播在更大的生态体系里实现业务增长，释放更大的价值。

而百度也已将直播作为战略转型的突破口，借助收购YY直播，百度不仅跳过了前期漫长的市场拓展期，其直播战略也有了新的着力点，YY直播的内容也能够帮助提升百度App的用户活跃度，丰富百度的信息流结构。

人民网、人民邮电报专栏作者张书乐认为，百度在内容生态上迫切需要有一个差异化且成熟的直播业务来进行补位，而当前主流直播平台的势力划分已近完成，“YY是百度不多的选择，也是不错的选择。”

YY一直以来试图建立的知识分享的差异化壁垒与百度在内容生态上的走向不谋而合，这也是当下在泛娱乐直播普遍化、游戏直播难以跳出版权壁垒的大背景下，相对发展前景较好的垂直类别。“YY和百度未来业务的联动，关键在于内容生态的融合。”

36亿美元的出价，在百度的并购史上已是绝无仅有。对这场迄今为止规模最大的一笔收购，百度官方也十分重视。

宣布签约的当天，百度多位高管从北京到广州直飞2000多公里，与YY直播团队进行恳谈。

之前，百度已为此调整组织架构，由百度副总裁曹晓冬统一负责泛知识、泛服务、泛娱乐直播业务。并入百度后，YY客户端将继续保留并独立运营，而内容、技术、运营、产品等均同步提供给百度，由YY直播的负责人张莹带领的近千人的国内直播团队也将划归给百度。

同一天，在百度的三季报电话会上，百度CEO李彦宏回答花旗集团分析师的提问时表示，YY具有非常庞大的直播业务体量，而百度也具有管理直播业务的能力。“现在直播购物行业很受欢迎，另一种很有效的业务形式就是线上营销。”

这表明，百度收购YY直播也意在通过带货重新盘活自身的电商业务。

一份耸人听闻的报告

日前，专注于保护投资者权益的美国律所Labaton Sucharow宣布，正代表欢聚时代的股东对潜在的证券索赔进行特别调查，原因是有指控称，YY可能向投资者发布了具有重大误导性的商业信息。

11月17日，欢聚时代发布了2020年三季报，三季度欢聚时代收入62.86亿元，同比增长36%。因出售虎牙的部分股权，欢聚时代三季度持续经营净利润同比大增64%至8.09亿元。

国内主播数据平台小葫芦数据显示，YY直播头部主播三季度直播礼物收入共计21.4亿元。

而浑水报告显示，YY数据可能存在造假。平台上那些所谓高收入的主播实际上只拿回了他们报告收入中的一小部分。打赏的粉丝中，大部分都来自欢聚时代操纵的机器人以及主播自我打赏。为了持续造假，该平台大部分频道的主播都由欢聚时代掌控。

浑水表示，通过分析近1.5亿笔交易，他们认为YY直播有约50%的礼物打赏收入来自YY服务器，另外有约40%的收入来自外部机器人或者主播刷单。

浑水创始人Carson Block直言，“YY的现金余额可能被夸大了。”

在报告中，浑水再度提及“中国公司”的腐烂，称“不断的欺骗、撒谎和对美国法律的模式渗透到了中国上市公司的最高层......”更直接质问百度“是否会以超其市值7%的现金去购买一个几乎完全虚假的业务形式来实现增长？”

百度能否还YY一个清白？

直播数据有水分已经是行业里公开的秘密，在数据统计方面，刷单、刷榜行为也很难被排查。

就电商直播而言，通常的模式是平台发起直播，承接的主办方把直播效果维护交给一家传媒公司，传媒公司再把直播人气和互动等需求，外包给刷单机构。有业内人士透露，一场人气为311万的直播，真实观看人数可能只有零头的11万。

不过，有人认为浑水发布的报告中90%营收造假的数据也可能过于夸张。如果造假达到九成，就算平台能勉强烧钱运营，主播们也难以生存。

“不同于传统业务，直播作为纯粹的网上业务，外部独立机构要核实财务造假比较困难，”创道投资咨询合伙人步日欣认为，除非能够通过非正常渠道拿到内部数据，否则单凭有限的样本数据，很支持YY直播90%营收造假的结论。“所以，我不太认为浑水的这次做空报告有特别合理的证据支撑。”据了解，百度对YY直播的收购案，目前只签署协议，预计将于2021年上半年完成。目前，百度虽未对此事作出回复，但在剩余的交割缓冲期内，百度必将对YY直播进行十分详尽的财务与业务尽调。

“作为以技术见长的互联网巨头，百度的数据审计能力实际上强于德勤、安永等国际会计师事务所。”知名律师游云庭告诉《博望财经》，如果百度经过审计发现问题的话，会终止并购协议，并要求欢聚时代返还之前支付的股权购买款。“如果百度肯交割的话，则会进一步证明YY的清白。”

毕竟，百度也很难冒着董事会被股东追责的风险，在确认YY直播数据造假的情况下仍继续收购。并且，作为此次交易的并购方，本着对股东负责任的态度，百度有义务对外做最详尽的澄清，通过交易的复核、并购方的尽职调查，来保证被并购资产价值的合理性，以防止收入以次充好的资产，损害股东的利益。张书乐也认为做空不至于影响收购，“百度迫切需要的不是既有的一些直播数据，而是YY作为平台，在知识娱乐直播方面的经验和用户（含主播、观众）留存。”

近年来，网科中概股频繁遭遇做空，确实也暴露了国内部分互联网企业的浮华泡沫。但国内主流的互联网科技企业，通常都有极强的盈利基石作为支撑，如网络游戏、电子商务、内容产业都已经形成了标准化的盈利路径。张书乐认为，以被做空的表象来否定中国互联网行业的整体实力，实属无稽之谈。